KODK neutral conv. top manter Eastman Kodak Company
Divulgada como a maior posição do fundo, a 12,9% do NAV em 30 de Junho de
2025. Não foi individualmente comentada nesta carta do 2.º trimestre, que
se concentrou nos contribuidores e detractores do período.
CNX neutral conv. top manter CNX Resources Corporation
Divulgada como a segunda maior posição do fundo, a 6,3% do NAV em 30 de
Junho de 2025. Sem comentário individual nesta carta do 2.º trimestre.
MAT neutral conv. core manter Mattel, Inc.
Cyclical
Entre as dez maiores posições, a 5,8% do NAV. A Southeastern assinala que
a Mattel pode ser afectada por notícias tarifárias, mas observa as
investidas na ofensiva, com recompras de acções como resposta tangível à
incerteza do período.
WTM neutral conv. core manter White Mountains Insurance Group, Ltd.
Divulgada entre as dez maiores posições, a 5,3% do NAV em 30 de Junho de
2025. Sem discussão individual nesta carta do 2.º trimestre.
DOLE neutral conv. core manter Dole plc
Divulgada entre as dez maiores posições, a 5,0% do NAV em 30 de Junho de
2025. Sem comentário individual nesta carta do 2.º trimestre.
TRIP neutral conv. core manter Tripadvisor, Inc.
Divulgada entre as dez maiores posições, a 4,9% do NAV em 30 de Junho de
2025. Sem comentário individual nesta carta do 2.º trimestre.
GHC neutral conv. core manter Graham Holdings Company
Divulgada entre as dez maiores posições, a 4,9% do NAV em 30 de Junho de
2025. Sem discussão individual nesta carta do 2.º trimestre.
CUERVO neutral conv. core manter Becle, S.A.B. de C.V.
Stalwart
Fabricante líder de tequila e whiskey, contribuiu no trimestre. Foi
comprada no trimestre anterior, então não divulgada, aproveitando a
deslocação do preço no pico da incerteza comercial EUA-México. As marcas
fortes, já conhecidas da estratégia non-US, e a família Beckmann como
proprietária alinhada, com cerca de 30% do mercado global de tequila e
marcas bicentenárias, sustentam a tese de longo prazo.
Comprada no 1.º trimestre de 2025 (não divulgada à data)
PCH bullish conv. core aumentar PotlatchDeltic Corporation
Asset Play
Empresa de timberland e serração, foi detractor no trimestre. Apesar de o
sentimento ter passado de vencedora tarifária para vítima de um mercado
imobiliário lento, o negócio subjacente continua a crescer. O fundo
tornou-se comprador líquido durante o trimestre, depois de ter reduzido
no primeiro, vendo-a como pagadora de dividendo fiável e subavaliada, com
equipa de gestão disciplinada.
GRUMAB neutral conv. core manter Gruma, S.A.B. de C.V.
Divulgada entre as dez maiores posições, a 4,6% do NAV em 30 de Junho de
2025. Sem comentário individual nesta carta do 2.º trimestre.
OSCR bearish conv. média reduzir Oscar Health, Inc.
Fast Grower
Seguradora de saúde e empresa de software, foi top contribuidor do
trimestre. Entregou um trimestre operacional sólido apesar das fortes
oscilações de sentimento ligadas ao rascunho do projecto de lei de Trump.
O fundo continua confiante no potencial de longo prazo, dada a oferta
diferenciada e a gestão alinhada com um balanço forte, mas reduziu a
posição com o sentimento mais favorável.
BATRA neutral conv. média manter Atlanta Braves Holdings, Inc.
Asset Play
Detentora da equipa de basebol Atlanta Braves e do imobiliário em redor
do estádio, contribuiu no trimestre. O período foi marcado pela aquisição
estratégica do complexo de escritórios Pennant Park, alargando a pegada
imobiliária junto ao desenvolvimento The Battery, e por um analyst day
bem recebido que evidenciou a avaliação sum-of-the-parts, num contexto de
valores crescentes das equipas profissionais.
WEST neutral conv. média manter Westrock Coffee Company
Turnaround
Produtora de café, foi detractor no trimestre. A Southeastern mantém a
visão favorável para a procura global de café, apesar dos desafios
internos e externos do último ano. A boa notícia é o arranque final da
nova fábrica em Conway, Arkansas, que trará um mix de negócio mais
diversificado e fluxo de caixa adicional; a equipa registou compras de
insiders no trimestre.
SAM neutral conv. core manter The Boston Beer Company, Inc.
Cyclical
Empresa de bebidas norte-americana, foi detractor no trimestre. A cotação
continuou pressionada pelas preocupações macro com a quebra do consumo de
álcool, mas a empresa reportou um trimestre operacional sólido e foca-se
no que controla, crescendo margens. Mantém um balanço com posição líquida
de caixa que protege o downside e continua a executar recompras
substanciais de acções a preços acretivos.
HHH bearish conv. em observação sair Howard Hughes Holdings Inc.
Asset Play
O fundo alienou a posição com lucro, ao fim de um curto período de cerca
de um ano. A tese mudou quando a empresa passou efectivamente a integrar
a Pershing Square, em vez de prosseguir uma maior simplificação ou uma
venda total da empresa.
Detida cerca de um ano