NVDA bearish conv. top reduzir NVIDIA Corporation
Fast Grower
Maior posição do fundo (9,4%) e principal contribuidor do trimestre.
Líder em GPUs e aceleradores para data center, beneficia da continuação
do ciclo de capex em IA. O gestor reduziu parcialmente a exposição
durante o trimestre, redireccionando capital para reforço de BlackLine e
Roper e para a abertura de novas posições em Entegris, Shift4 e Tower
Semiconductor — leitura de gestão de risco da concentração, não de
inflexão de tese.
RMBS bearish conv. média reduzir Rambus, Inc.
Fast Grower
Especialista em IP e chips de interface de memória, contribuidor do
trimestre. O gestor reduziu a posição durante o T3, alívio típico após
valorização. Pondera 2,1% da carteira no fecho do trimestre, ainda como
exposição complementar à cadeia de semicondutores avançada (DDR5 e
HBM).
ORLY bearish conv. top reduzir O'Reilly Automotive, Inc.
Stalwart
Distribuidor de peças automóvel de retalho e bricolage e uma das maiores
posições do fundo (6,3%, 4.º lugar). Foi simultaneamente contribuidor do
trimestre e alvo de redução, leitura clássica de alívio em vencedor
de longo prazo. A tese mantém-se: rede de lojas densa, capacidade de
pricing e geração de fluxo de caixa consistente.
TSM neutral conv. core manter Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd.
Fast Grower
Foundry líder mundial em chips avançados, contribuidor do trimestre.
Beneficiária estrutural do capex em IA e da migração para nós
tecnológicos de fronteira (3 nm, 2 nm), com clientes-âncora como NVIDIA
e Apple. Representa 3,0% da carteira.
SIMO neutral conv. starter manter Silicon Motion Technology Corporation
Cyclical
Especialista em controladores para SSD e armazenamento flash,
contribuidor do trimestre. Exposição cíclica ao ciclo da NAND, com
potencial de alavancagem operacional na fase de recuperação. Representa
1,8% da carteira.
ROP bullish conv. core aumentar Roper Technologies, Inc.
Stalwart
Agregador diversificado de software vertical e tecnologia industrial.
Foi detrator do trimestre, mas o gestor reforçou a posição, sinal de
convicção na tese de longo prazo: aquisições disciplinadas, conversão de
fluxo de caixa elevada e retornos sobre o capital próprio compostos.
Pondera 4,7% da carteira.
ACN neutral conv. média manter Accenture PLC
Stalwart
Líder global em consultoria de tecnologia e serviços de outsourcing,
detrator do trimestre. Tema dominante no curto prazo é a pressão sobre
a procura por consultoria genérica face ao avanço da IA generativa.
Pondera 2,6% da carteira.
ATR neutral conv. core manter AptarGroup, Inc.
Stalwart
Fabricante global de sistemas de doseamento, dispensação e protecção
para farmacêutica, cuidado pessoal e alimentação. Detrator do trimestre,
com 3,2% da carteira.
TXN neutral conv. core manter Texas Instruments, Inc.
Stalwart
Fabricante de semicondutores analógicos com histórico longo de retorno
aos accionistas. Detrator do trimestre, no contexto de ciclo industrial
morno em mercados-fim como automóvel e industrial. Pondera 3,9% da
carteira.
SBAC bearish conv. starter reduzir SBA Communications Corporation
Slow Grower
REIT de torres de telecomunicações, simultaneamente detrator e alvo de
redução no trimestre — sinalização de baixa convicção na tese de curto
prazo. Sector sensível à curva de juros e ao capex dos operadores.
Pondera 1,8% da carteira.
IQV bearish conv. starter reduzir IQVIA Holdings, Inc.
Slow Grower
Líder em organização de pesquisa clínica (CRO) e dados de saúde, alvo de
redução no trimestre. Pondera 1,1% da carteira no fecho do trimestre.
CHE bearish conv. starter reduzir Chemed Corporation
Stalwart
Operador diversificado em cuidados paliativos (VITAS) e serviços
domésticos (Roto-Rooter), alvo de redução no trimestre. Pondera 1,0% da
carteira no fecho do trimestre.
CPRT bearish conv. core reduzir Copart, Inc.
Stalwart
Plataforma dominante em leilões online de viaturas sinistradas para
seguradoras e desmanteladoras, alvo de redução parcial no trimestre.
Efeito de rede entre compradores e fornecedores e escala em capacidade
de armazenamento criam barreiras estruturais. Pondera 3,7% da carteira.
BL bullish conv. core aumentar BlackLine, Inc.
Fast Grower
Software-as-a-Service para automação de processos contabilísticos de
fecho de contas e reconciliação, alvo de reforço no trimestre.
Crescimento estrutural impulsionado pela necessidade de eficiência nos
departamentos financeiros e potencial de penetração de IA aplicada à
automação. Pondera 3,2% da carteira.
ENTG bullish conv. starter nova posição Entegris, Inc.
Fast Grower
Nova posição. Fornecedor de químicos especializados e consumíveis para
fabricação de semicondutores. Os produtos são desenhados em conjunto com
os processos de manufactura dos clientes, o que torna difícil a troca
para concorrência. A miniaturização dos transístores e a introdução de
novos materiais tornam a fabricação cada vez mais material-intensiva no
nó de fronteira; uma eventual recuperação da procura por chips menos
avançados acrescenta opcionalidade.
FOUR bullish conv. starter nova posição Shift4 Payments, Inc.
Fast Grower
Nova posição. Processador de pagamentos com foco no sector da
hospitalidade. Cobra pelos serviços de processamento, oferecendo
gratuitamente o software crítico que os clientes precisam para gerir os
seus negócios. A empresa foi fundada por Jared Isaacman, com histórico
longo de aquisição de empresas de software e conversão dos modelos para
bundling, gerando retornos elevados para os accionistas.
TSEM bullish conv. starter nova posição Tower Semiconductor Ltd.
Fast Grower
Nova posição. Fabricante de chips analógicos e de sinal misto, com
uma das maiores franchises em fotónica de silício — tecnologia que
usa silício para modular ondas de luz na transferência de dados. A
transferência chip-a-chip em cobre aproxima-se dos limites físicos;
a alternativa viável é a luz. A Tower Semiconductor está posicionada
para capitalizar o crescimento rápido do conteúdo fotónico nos
próximos anos.