Sector: Consumo discric. · 12 fundos · 25 cartas
EPS cresceu 13% num comp +6%, marcando o 33º ano consecutivo de comps positivos. O driver primário foi o segmento profissional, que cresceu mais de 10%, parcialmente ajudado por inflação tarifária passada com sucesso aos clientes. O efeito climático foi reduzido, o que torna o trimestre indicador limpo dos fundamentais. Apesar de preços de gasolina elevados poderem amortecer sentimento do consumidor, a receita é maioritariamente não-discricionária.
we expect O'Reilly to continue posting solid comp and earnings growth, as the vast majority of its revenues are non-discretionary.
"Esperamos que a O'Reilly continue a apresentar crescimento sólido de comp e resultados, dado que a grande maioria das suas receitas é não-discricionária."
Distribuidor de peças automóvel aftermarket. Detraiu no trimestre apesar de a empresa ter excedido expectativas de consenso quando reportou resultados Q3 no final de Outubro — comentários sobre o enfraquecimento do segmento do-it-yourself (DIY) preocuparam o mercado. A inflação, em larga medida impulsionada por tarifas, está a pesar na porção DIY do negócio. O segmento profissional, muito maior do que o DIY, mantém-se forte. A empresa está a aumentar o ritmo de aberturas de novas lojas em 2026.
Distribuidor de peças automóvel aftermarket. Detraiu como contribuinte negativo relativo no trimestre, com inflação tarifária a pesar no segmento DIY. O segmento profissional, muito maior do que o DIY, mantém-se forte. (Mencionado em Contributors/Detractors table mas sem write-up específico nesta carta — narrativa derivada de letter Aristotle Core Equity Fund do mesmo manager que disclosed o mecanismo no mesmo trimestre.)
Acções declinaram (-15,40% no trimestre) devido a abrandamento do mercado do-it-yourself. Gestores mantêm posição apesar do detractor — sem articulação de mudança de tese.
Retalhista especializado de peças e acessórios automóveis de pós-venda. A acção recuou 15% no trimestre: os resultados do terceiro trimestre superaram em receitas, vendas comparáveis e lucros, mas os custos operacionais subiram. As tendências de vendas no canal profissional foram positivas, enquanto o segmento do-it-yourself registou menor número de transações. A gestão referiu aumentos de preços associados às tarifas, com impacto no canal DIY. A TimesSquare privilegia retalhistas de valor ou especializados nos sectores ligados ao consumo.
Detractor do quarto trimestre, sem deep-dive de tese articulado nesta secção da letter. A posição é tratada na atribuição de quarto trimestre apenas; commentary substantivo sobre fundamentais surge no contexto da letter de 2026Q1.
Top performance detractors for the fourth quarter include Meta Platforms, Motorola Solutions, United Rentals, O'Reilly Automotive, and Tractor Supply Company.
"Os principais detractores de desempenho para o quarto trimestre incluem Meta Platforms, Motorola Solutions, United Rentals, O'Reilly Automotive e Tractor Supply Company."
Distribuidor de peças automóvel de retalho e bricolage e uma das maiores posições do fundo (6,3%, 4.º lugar). Foi simultaneamente contribuidor do trimestre e alvo de redução, leitura clássica de alívio em vencedor de longo prazo. A tese mantém-se: rede de lojas densa, capacidade de pricing e geração de fluxo de caixa consistente.
A O'Reilly Automotive apresentou resultados sólidos no terceiro trimestre, com vendas comparáveis a subir 5,6% e lucro por acção diluído a crescer 12% para 0,85 dólares, ambos acima das expectativas dos analistas. O segmento profissional foi o motor principal do crescimento, com um aumento de comparáveis superior a 10%, embora o segmento de retalho ao consumidor tenha registado alguma pressão moderada no trimestre.
Retalhista especializado de peças e acessórios automóveis de pós-venda. A acção avançou 20% no trimestre. A empresa reportou um segundo trimestre forte, com crescimento das vendas comparáveis impulsionado por momentum positivo tanto no canal profissional como no de bricolagem. A gestão elevou a orientação anual para vendas, comparações de lojas e lucros. As projeções de margem foram mantidas para acomodar o potencial impacto das tarifas.
Retalhista líder de peças automóveis com modelo de cash flow recorrente e moat operacional. Contribuinte do terceiro trimestre com peso médio de 3,32% e impacto de +0,62 pontos percentuais — sem desenvolvimento substantivo dedicado a O'Reilly nesta carta além da menção como contribuinte. Tese substantiva é geralmente articulada noutros períodos.
Top performance contributors for the third quarter include Alphabet, Taiwan Semiconductor Manufacturing, Apple, United Rentals and O'Reilly Automotive.
"Os principais contribuintes para o desempenho do terceiro trimestre incluem Alphabet, Taiwan Semiconductor Manufacturing, Apple, United Rentals e O'Reilly Automotive."
Retalhista especializado de peças automóveis de pós-venda e uma das posições defensivas da carteira. A acção recuou 6% no trimestre, penalizada pela rotação do mercado para fora dos nomes defensivos, apesar de ter contribuído de forma sólida desde o início do ano. Enquadra-se na preferência das gestoras por retalhistas especializados, modelos de franquia e marcas de qualidade nos sectores ligados ao consumo.
Retalhista especializado de peças automóveis de pós-venda e uma das posições defensivas da carteira. A acção recuou 6% no trimestre, penalizada pela rotação do mercado para fora dos nomes defensivos, apesar de ter contribuído de forma sólida desde o início do ano. Enquadra-se na preferência das gestoras por retalhistas especializados, modelos de franquia e marcas premium nos sectores ligados ao consumo.
Detractor do segundo trimestre com peso médio de 3,45% e impacto de -0,23 pontos percentuais — sem desenvolvimento substantivo dedicado a O'Reilly nesta carta para além da menção como detractor. Tese substantiva tipicamente articulada noutros períodos como retalhista de peças automóveis quality compounder com cash flow recorrente.
Top performance detractors for the fourth quarter include UnitedHealth, Copart, Apple, Tractor Supply Company and O'Reilly Automotive.
"Os principais detractores de desempenho do trimestre incluem UnitedHealth, Copart, Apple, Tractor Supply Company e O'Reilly Automotive."
Um dos maiores distribuidores de peças automóveis dos EUA, com abastecimento na China, México e Índia — dos maiores riscos tarifários da carteira, reconhece o gestor. Desde as primeiras tarifas de Trump diversificou a base de fornecedores e, mesmo em produtos exclusivamente chineses como componentes de suspensão, repassou subidas de preço de 20%-25% directamente aos clientes.
Distribuidor de peças automóvel de retalho e bricolage, segunda maior posição do fundo (7,0%) e contribuidor do trimestre. Rede de lojas densa, capacidade de fixação de preços e geração de fluxo de caixa consistente.
As tarifas sobre importações de automóveis criaram um backdrop favorável ao mercado de reparação auto, beneficiando retalhistas de peças como a O’Reilly, dada a posição de liderança e a procura relativamente inelástica pelos seus produtos. Deve também beneficiar de concorrentes enfraquecidos como Advance Auto Parts e Napa, com muito menos margem para absorver inflação de custos.
Retalhista de peças auto de pós-venda. Ajudou o desempenho com resultados estáveis e exposição ao consumo não-discricionário. A escala, a execução e o perfil de procura contracíclico continuam a sustentar a convicção da gestora.
A O'Reilly Automotive é a segunda maior retalhista de peças automóveis. Entre 80% e 85% das receitas provêm de peças não discricionárias, necessárias à manutenção e reparação, o que lhe confere perfil defensivo reforçado pelo envelhecimento da frota americana. Provou poder repassar inflação ao consumidor durante as rupturas de abastecimento de 2021 e 2022. O mercado premiou essa defensividade na rotação do trimestre.
Figurou entre os cinco maiores contributos do trimestre na tabela de contributos divulgada pela gestora. A carta não desenvolve tese específica para a posição.
Retalhista especializado e fornecedor de peças, ferramentas e acessórios para automóveis. O aumento constante das vendas comparáveis elevou as receitas acima das expectativas. A gestão moderou as previsões para 2025, algo bem telegrafado dada a cautela generalizada do consumidor, e as acções subiram 21%. A posição reflecte a preferência das gestoras, no consumo, por retalho especializado orientado para valor e modelos de franquia.
Retalhista especializado e fornecedor de peças, ferramentas e acessórios automóveis. O aumento constante das vendas comparáveis levou as receitas acima das expectativas. A gestão moderou a orientação para 2025, algo que pareceu bem telegrafado dada a cautela alargada do consumidor, e as acções subiram 21%. Integra a preferência das gestoras por retalhistas especializados, modelos de franquia e marcas premium nos sectores ligados ao consumo.
Vendas comparáveis a crescer mid-single-digit, acima da maioria dos grandes pares cotados, com +7% em clientes profissionais. Um grande concorrente anunciou a saída de mercados-chave na costa Oeste; Wedgewood estima sobreposição substancial e vê vaga competitiva a explorar. Retornos sobre capital investido excepcionais e valorização relativamente atractiva justificaram o reforço da posição durante o trimestre.
We estimate O'Reilly has substantial overlap in these markets and should be able to take advantage of this competitive vacancy.
"Estimamos que a O'Reilly tem sobreposição substancial nestes mercados e deverá conseguir tirar partido desta vaga competitiva."
Um dos maiores distribuidores de peças automóveis dos EUA. Em 2024 ficou ligeiramente abaixo do desempenho do mercado de 24,9%. Negócio com forte poder de fixação de preços e histórico comprovado de repasse de custos aos clientes. Mencionado no balanço de desempenho do ano, sem alteração de tese no excerto.
Retalhista especializado de peças e acessórios para automóveis no mercado de reposição. As vendas a oficinas profissionais mantiveram-se fortes, mas as pressões generalizadas sobre o consumo resultaram num ambiente de procura fraca no segmento do faça-você-mesmo. A rendibilidade de 3% ficou aquém dos 8% do índice. As gestoras reduziram a posição ao longo do trimestre, reflectindo a preferência, no consumo, por retalho especializado orientado para valor.
Contribuinte modesto do trimestre e do ano. Após anos de crescimento elevado, entregou vendas e resultados mais normalizados em 2024, mantendo domínio na indústria fragmentada de peças automóvel. Foco quase singular no mercado dos EUA enquanto concorrentes desviam atenção para fora; ganha quota de lucro no segmento do-it-for-me com disciplina de contratação e capex. Wedgewood consideraria reforçar se investidores de curto prazo azedassem com tempo ameno prolongado.
We would consider adding to our positions in the future if short-term investors ever soured on shares due to protracted bouts of mild weather.
"Consideraríamos reforçar as nossas posições no futuro se os investidores de curto prazo alguma vez azedassem sobre as acções devido a períodos prolongados de tempo ameno."
In the third quarter, top contributors to return included NVIDIA Corporation, Rambus, Inc., O’Reilly Automotive, Inc., Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd. and Silicon Motion Technology Corporation.
"No terceiro trimestre, os principais contribuidores incluíram NVIDIA Corporation, Rambus, Inc., O'Reilly Automotive, Inc., Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Ltd. e Silicon Motion Technology Corporation."