Conestoga Capital Advisors — Small Cap Growth Composite

Designer e fabricante líder de electrónicas avançadas e subsistemas para aplicações aeroespaciais e de defesa. Acções subiram fortemente no terceiro trimestre com optimismo em torno de gastos em defesa, momentum forte de encomendas e easing de pressões na cadeia de abastecimento que melhoraram entregas e margens. O sentimento dos investidores também melhorou com expectativas de crescimento acelerado em electrónica segura e crítica em defesa.

Designer e fabricante de soluções de controlo de movimento e electrónica para hidráulica — uma das posições mais cíclicas da carteira. Reportou 2Q25 com vendas e EBITDA significativamente acima das estimativas e elevou a orientação de EPS para 2,30-2,50 versus 2,00-2,40 anterior. Sob o novo CEO Sean Bagan, melhorou a estratégia go-to-market e a eficiência operacional ao longo dos últimos trimestres, com revisão do portfólio de negócios e desinvestimento em assets não-core.

Designer e fabricante de sistemas HVAC comerciais e industriais altamente engineered e energeticamente eficientes. Resultados 2Q inicialmente desapontaram mas foram entendidos como clearing event. Desempenho penalizado por procura sluggish no negócio core de rooftop HVAC, ineficiências de fabrico por implementação ERP e despesas de expansão da fábrica de Memphis. A reacção positiva reflecte backlog de 1,1 mil milhões USD, crescimento substancial do negócio BASX (data center cooling) e estabilização das operações fabris pós-ERP.

Provider de serviços de construção e manutenção rodoviária, incluindo pavimentação, terraplanagem e desenvolvimento de sítios. Tailwinds de infraestrutura via programas federais e estaduais alimentaram crescimento de backlog e visibilidade de receita. A empresa beneficiou de custos mais baixos de asfalto e combustível, sustentando recuperação de margens, e execução forte de projectos em todo o Sudeste dos EUA. A estratégia disciplinada de aquisições expandiu presença para Texas, Tennessee e Oklahoma.

Provider líder de soluções de hardware e protecção para retalhistas, contratistas profissionais e consumidores na América do Norte. Procura por hardware, fixadores e soluções de melhoria de habitação manteve-se resiliente apesar de ambiente retalhista misto. Eficiências de custos, disciplina de inventário e melhor gestão de capital de trabalho melhoraram free cash flow, permitindo redução de dívida e reforçando a confiança dos investidores.

Empresa regional líder em gestão de resíduos sólidos, reciclagem e recursos no Nordeste dos EUA. Subperformou no trimestre após reporte de margem de lucro desapontante em 2Q. A fraqueza reflecte frustração dos investidores com a capacidade da empresa de melhorar margens nos activos adquiridos no mid-Atlantic à GFL Environmental há dois anos. A casa, igualmente frustrada, acredita que a gestão endereçou os issues e que ganhos surgirão no final do ano.

Fornece fotónica, visão e subsistemas de movimento de precisão a OEMs de med-tech e industriais avançados. Acção subperformou devido a crescimento de receita underwhelming e cadência fraca para o ano completo; resultados subsequentes que bateram em EPS foram recebidos com vendas, reflectindo cepticismo sobre aceleração de curto prazo. Posicionamento cauteloso em equipamentos de capital med-tech e componentes expostos à China também pesaram no sentimento durante o trimestre.

Provider de soluções cloud e on-premises de automação de processos de impostos indirectos (sales, use e VAT). Acção caiu no trimestre com moderação do crescimento de receita e elongation de ciclos de vendas enterprise a pressionar resultados de curto prazo. Spending de IT mais lento em multinacionais pesou em booking momentum. Investimentos em product development também afectaram rentabilidade. A tendência de longo prazo de digitalização de compliance fiscal mantém-se favorável.

Operador canadiano de software de logística e gestão de cadeia de abastecimento — incluindo transportation management, customs compliance, routing e mobility. Acção transaccionou em queda no trimestre com a fraqueza do comércio global e volumes de expedição mutados a reduzir procura pela sua logistics network. A empresa iniciou uma redução de 7% da força de trabalho para sustentar margens enquanto os volumes de comércio não normalizam.

Provider de cloud EDI e conectividade de cadeia de abastecimento para retalhistas e marcas. Embora resultados do segundo trimestre tenham excedido expectativas, a gestão emitiu orientações de médio prazo de pelo menos crescimento de receita single-digit alto e expansão de margem anualmente. A taxa de crescimento apanhou alguns investidores de surpresa, embora expansão de margem tenha sido positiva. Investidores aguardam execução e conforto com o ritmo de crescimento de receita.

Provider de detecção de radiação, medição e soluções de segurança para aplicações médicas, nucleares e industriais. MIR beneficia de drivers de procura duráveis incluindo foco crescente em energia nuclear, imagiologia médica e padrões globais de segurança. Gera receita recorrente via contratos de serviço e consumíveis, enquanto mercados finais diversificados reduzem ciclicidade. Margens em melhoria, progresso de deleveraging e exposição a tendências de longo prazo em infraestrutura e energia oferecem potencial de crescimento atraente a valuation razoável.

iniciada em 3Q25

Desenvolve software de modelagem e simulação usado em descoberta e desenvolvimento de fármacos. A empresa experimentou abrandamento de crescimento de receita à medida que clientes biotech menores enfrentam pressões de funding, reduzindo procura por ferramentas e serviços. Valuation manteve-se elevada face a peers apesar de crescimento moderado, levantando preocupações sobre risk/reward. Aumento de competição em software de drug modeling e desempenho desigual em consulting services pressionaram margens.

Fabricante de rolamentos de precisão e componentes engineered para aplicações aeroespaciais, defesa e industriais. Posição mantida sem articulação detalhada de single-name no segmento Small Cap — perfil consistente com a filosofia de compounders de qualidade em industriais expostos a programas aeroespaciais e de defesa de longo ciclo.

Conglomerado industrial com exposição a aeroespacial e defesa, soluções de teste para utilities e filtragem de protecção. Posição mantida sem articulação detalhada de single-name na carta — perfil consistente com a tese de qualidade conservadora em industriais.

Provider líder de serviços essenciais à propriedade residencial e comercial na América do Norte. Posição mantida sem articulação detalhada no terceiro trimestre — perfil de receita recorrente e liderança em mercados fragmentados consistente com a filosofia da casa.

Provider global de soluções de drug containment e drug delivery para a indústria farmacêutica. Posição mantida sem articulação detalhada na carta — Saúde foi globalmente desafiante para a estratégia no terceiro trimestre, mas STVN permanece no top 10 holdings.

Especialista em químicos especiais e nutrição animal/humana. Posição mantida sem articulação detalhada na carta — perfil de receita recorrente e moats por formulação proprietária consistente com a filosofia da casa.

Empresa de consultoria de ciência e engenharia que serve indústrias e governo em projectos de elevada complexidade. Identificada na carta como um dos dois laggards mais visíveis em Industriais no terceiro trimestre (a par com CSWI), num sector em que seis de dezoito posições caíram apesar do rali do mercado.