The London Company Income Equity Strategy

Contribuinte relativo do trimestre. Continua a superar expectativas, impulsionada pela procura forte no segmento de Comunicações Ópticas, em particular nos produtos ligados à IA generativa. O aumento das exigências de velocidade e largura de banda, dentro e fora dos centros de dados, sustenta a procura, e a subida das receitas gerou alavancagem operacional relevante. A casa considera a carteira diversificada de produtos inovadores e de valor acrescentado bem posicionada para capitalizar tendências seculares de crescimento.

We believe GLW's diversified portfolio of innovative, value-added products is well-positioned to capitalize on secular growth trends.

Acreditamos que a carteira diversificada de produtos inovadores e de valor acrescentado da GLW está bem posicionada para capitalizar tendências seculares de crescimento.

Contribuinte relativo do trimestre. Mantém-se um valor consistentemente forte, oferecendo estabilidade dentro do sector tecnológico mesmo perante a volatilidade elevada de outras acções de crescimento de grande capitalização. Os resultados superaram as expectativas, sustentados pelo crescimento continuado do negócio de Serviços, de margem elevada, e por vendas robustas de iPhone. O entusiasmo com as pré-encomendas da linha iPhone 17 também ajudou.

We continue to own AAPL for its strong user ecosystem and incredible cash flow production that it allocates in a positive manner.

Continuamos a deter a AAPL pelo seu forte ecossistema de utilizadores e pela extraordinária geração de fluxo de caixa, que aloca de forma positiva.

Contribuinte relativo do trimestre. Beneficiou do investimento em inteligência artificial e entregou margens mais fortes, apesar de um ambiente de procura misto noutros mercados finais. A casa aponta a carteira diversificada, os produtos de valor elevado e a liderança de mercado, combinados com uma afectação disciplinada de capital através de dividendos e recompras, como base para crescimento sustentado e expansão de margem.

Its diversified portfolio, high-value products, and market leadership, combined with disciplined capital allocation through dividends and buybacks, position it for sustained growth and margin expansion.

A sua carteira diversificada, os produtos de valor elevado e a liderança de mercado, combinados com uma afectação disciplinada de capital através de dividendos e recompras, posicionam-na para crescimento sustentado e expansão de margem.

Detractor relativo do trimestre. Ficou entre os piores comportamentos devido à volatilidade no início do ciclo de consolas, com dados e estimativas em revisão. Continua a figurar entre os maiores contribuintes do ano. A casa mantém-se atraída pelo modelo integrado de hardware e software, pelas franquias de marca e pela solidez do balanço.

We remain attracted to NTDOY’s integrated hardware-software model, brand franchises, and the strength of its balance sheet.

Mantemo-nos atraídos pelo modelo integrado de hardware e software da NTDOY, pelas suas franquias de marca e pela solidez do balanço.

Detractor relativo do trimestre. Depois de um início de ano forte, as acções recuaram no período. As ofertas sem fumo continuam a crescer: o IQOS mantém a conversão de fumadores e a dinâmica do ZYN foi reforçada por adições de capacidade, com margens mais elevadas nestes produtos. A casa considera que o negócio estável de produtos combustíveis e o crescimento robusto do segmento sem fumo gerarão fluxo de caixa livre significativo e sustentável a longo prazo.

The stable combustibles business and robust smoke-free growth will drive significant, sustainable free cash flow over the long term.

O negócio estável de produtos combustíveis e o crescimento robusto do segmento sem fumo gerarão um fluxo de caixa livre significativo e sustentável a longo prazo.

Detractor relativo e saída do trimestre. Ficou atrás no período sobretudo por execução inconsistente e por uma perspectiva mais fraca, que exige uma aceleração no resto do ano. A posição de mercado forte e a base de receitas recorrentes mantêm-se, mas o risco de execução aumentou. Perante estes factores e a exposição financeira já elevada da carteira, a casa vendeu a posição para financiar ideias de maior convicção.

The company’s strong market position and recurring revenue base hold true, but there is now additional execution risk.

A posição de mercado forte da empresa e a base de receitas recorrentes mantêm-se, mas existe agora risco adicional de execução.

Saída do trimestre. A casa vendeu perante convicção mais baixa, na sequência da pressão sobre o consumidor, de obstáculos do sector e de mudanças na liderança. Admite revisitar a posição caso a procura de bebidas espirituosas e a execução da gestão melhorem. A alienação integra-se num trimestre em que a casa reciclou capital de três saídas para duas novas posições de maior convicção.

Sold amid lower conviction following consumer strain, industry headwinds, and leadership changes.

Vendida perante convicção mais baixa, na sequência da pressão sobre o consumidor, de obstáculos do sector e de mudanças na liderança.

Saída do trimestre. Vendida para financiar ideias de maior convicção. A casa continua a apreciar o negócio, mas os desafios operacionais e a transição na gestão reduziram a convicção de curto prazo. A alienação, a par das saídas da Diageo e da Fidelity National Information Services, libertou capital para as iniciações na Cummins e na UnitedHealth.

While we continue to like NSGRY’s business, operational challenges and management transition reduced near-term conviction.

Embora continuemos a gostar do negócio da NSGRY, os desafios operacionais e a transição na gestão reduziram a convicção de curto prazo.

Nova posição. Líder mundial em motores para camiões pesados e médios, beneficia de relações fortes com clientes e de uma base instalada extensa que gera receitas recorrentes de pós-venda com margem elevada. A diversificação para Power Systems acrescenta estabilidade durante a descida do ciclo de camiões, enquanto o balanço sólido e a afectação disciplinada de capital sustentam investimento e remuneração accionista. Com as acções perto de lucros de meio de ciclo, a casa vê um ponto de entrada atractivo.

CMI’s scale, emissions expertise, and service network provide durable advantages.

A escala da CMI, a especialização em emissões e a rede de serviço proporcionam vantagens duradouras.

Nova posição. Maior e mais diversificada seguradora de saúde dos EUA, ancorada em duas plataformas complementares, a UnitedHealthcare e a Optum, cuja integração confere escala e visibilidade sobre os custos de saúde. As redes de prestadores, o domínio local e as capacidades assentes em dados formam vantagens duradouras. Os custos médicos elevados pressionaram margens e a acção, mas a casa vê o obstáculo como temporário e a revisão de preços a permitir um regresso gradual às margens históricas.

At today’s valuation, we see a compelling opportunity to own a structural growth leader with resilient cash flows.

À valorização de hoje, vemos uma oportunidade convincente para deter um líder de crescimento estrutural com fluxos de caixa resilientes.