GOOG neutral conv. top manter Alphabet Inc. Class C
Fast Grower
Maior posição do fundo e top contributor do trimestre. As acções
recuperaram com a empresa a reportar resultados fortes em Search,
YouTube e Cloud. O Juiz Mehta divulgou também a sua decisão sobre os
remédios do julgamento antitrust de Search, que aparentam ser
controláveis face à proposta do Department of Justice. Exposição de
qualidade durável com optionalidade de IA via communication services.
LOW neutral conv. core manter Lowe's Companies Inc.
Cyclical
Retalhista de home improvement. Os resultados melhoraram à medida que o
mercado imobiliário americano aparenta estar a descongelar após anos de
actividade suprimida por taxas de juro elevadas. A empresa anunciou
ainda a aquisição da Foundation Building Materials para servir grandes
clientes profissionais — uma ampla oportunidade de crescimento.
TJX neutral conv. core manter TJX Companies Inc.
Stalwart
Retalhista off-price. As suas lojas de retalho orientadas para valor
continuam a ressoar com os consumidores dado o pano de fundo de
incerteza económica, o que levou a forte crescimento de receita e lucro
no trimestre e a uma revisão em alta das perspectivas para o resto do
ano.
BN neutral conv. core manter Brookfield Corporation
Stalwart
Reportou outro trimestre de resultados sólidos nas operações de asset
management, real estate e seguros. Durante o trimestre, a gestão
organizou o seu investor day anual, onde delineou expectativas de
crescimento sustentado do negócio e de retorno aos accionistas. Posição
core no overweight significativo do fundo a Financials.
PH neutral conv. core manter Parker-Hannifin Corporation
Cyclical
Empresa industrial diversificada que continua a reportar resultados
fortes no seu segmento de aeroespacial, acompanhados de melhorias de
margem a nível de toda a empresa. Para a gestora, exemplo de negócio
durável de alta qualidade no overweight significativo do fundo a
Industrials.
IT neutral conv. core manter Gartner Inc.
Stalwart
As acções caíram no trimestre na sequência de resultados decepcionantes
no segundo trimestre. O crescimento abrandou mais do que o esperado — a
gestão atribuiu-o ao ambiente macro, enquanto o mercado o atribuiu a
disrupção por IA. A gestora considera o risco de IA controlável, dada a
reputação forte e os dados proprietários que criam um manancial de
insights únicos indisponíveis a ferramentas genéricas de IA generativa.
FI neutral conv. core manter Fiserv Inc.
Stalwart
As acções recuaram no trimestre devido a concerns sobre o crescimento
modesto de volumes na sua unidade de processamento de pagamentos
Clover. Os restantes negócios da Fiserv estão a desempenhar bem, e a
gestora acredita que o abrandamento na Clover se deve a factores
transitórios e que o crescimento voltará a acelerar.
TXN neutral conv. core manter Texas Instruments Incorporated
Cyclical
Reportou um trimestre sólido de crescimento de receita e lucros, mas as
perspectivas ficaram abaixo das expectativas, uma vez que parte da forte
procura do primeiro semestre se deveu a clientes a anteciparem
encomendas para evitar potenciais tarifas. Apesar de a compra
relacionada com tarifas obscurecer as perspectivas, a gestora acredita
que os end markets permanecem nas primeiras fases de um upcycle após um
dos piores downcycles para semicondutores analógicos em décadas.
LBRDK bearish conv. em observação sair Liberty Broadband Corporation
Asset Play
Sociedade cuja quase totalidade do valor deriva da participação na
Charter Communications. As acções caíram no trimestre depois de a
Charter ter reportado um trimestre decepcionante de rentabilidade e
perdas de subscritores de banda larga. A posição foi vendida no
trimestre para financiar novas oportunidades, dado o baixo nível de
tesouraria do portefólio e por representar uma das menores posições da
carteira.
ACN neutral conv. core manter Accenture plc Class A
Stalwart
Os esforços do Department of Government Efficiency (DOGE) pesaram sobre
o grupo de clientes do Public Service, mas os restantes resultados estão
consistentes com as expectativas da gestora. As acções ficaram para trás
à medida que o múltiplo de avaliação contraiu por concerns de que a IA
generativa prejudicará o negócio. A gestora acredita que a mudança
tecnológica e a necessidade de grandes empresas integrarem novas
tecnologias é geralmente um benefício.
MSCI bullish conv. starter nova posição MSCI Inc.
Stalwart
Nova posição. Empresa de tecnologia financeira que serve asset owners e
asset managers, mais conhecida pelos índices de referência como o MSCI
ACWI e o MSCI EAFE. A gestora vê um negócio único e de alta qualidade,
ancorado em índices que são o padrão de medição dos mercados accionistas
globais, com crescimento orgânico que requer investimento mínimo de
capital, margens altas e free cash flow robusto. A equipa de gestão é
considerada excelente e detém uma participação significativa.
ELV bearish conv. em observação sair Elevance Health Inc.
Stalwart
Segunda maior prestadora de managed care do país. A gestora continua a
ver a equipa de gestão como operadores fortes, mas o panorama da
indústria tornou-se mais desafiante tanto em Medicare Advantage como nos
programas estaduais de Medicaid. A escala e a diversidade de operações
ajudaram a atenuar o impacto dos aumentos recentes de custos médicos,
mas a gestora acredita agora que o negócio enfrentará um caminho mais
longo para a recuperação. Posição vendida no trimestre.