Schafer Cullen Value Equity

Maior organização de managed care dos Estados Unidos, combinando o segurador UnitedHealthcare com a plataforma de serviços Optum. O modelo integrado confere vantagem de custo durável e efeitos de rede. Após uma fase de expansão indisciplinada que elevou custos médicos e comprimiu lucros, a empresa atravessa um turnaround plurianual sob a liderança regressada de Stephen Hemsley, assente em reprecificação e cortes de custos. Comprada a cerca de 16x lucros de 2027, com dividend yield de 2,6%.

we view UnitedHealth as a high-quality compounder with the potential for accelerating EPS growth and multiple expansion over the next several years as its turnaround and sector recovery unfold.

"vemos a UnitedHealth como um compounder de alta qualidade, com potencial para um crescimento acelerado de EPS e expansão de múltiplos ao longo dos próximos anos, à medida que o seu turnaround e a recuperação do sector se concretizam."

iniciada no T3 2025

Empresa de tecnologia médica e maior fabricante mundial de seringas, organizada em BD Medical, BD Life Sciences e BD Interventional. Historicamente um crescedor consistente de receita de dígito único médio, enfrentou ventos contrários — destocking pós-Covid, procura mais fraca na China e cortes ao financiamento do NIH — que a deixaram a 12,0x lucros, contra uma média de dez anos próxima de 19x. A planeada separação dos negócios Biosciences e Diagnostic Solutions deverá reforçar o mix.

While BDX has faced short-term headwinds, we believe there have been no long-term impairments to the company or its business model

"Embora a BDX tenha enfrentado ventos contrários de curto prazo, acreditamos que não houve qualquer deterioração de longo prazo da empresa ou do seu modelo de negócio."

iniciada no T3 2025

Um dos maiores fabricantes mundiais de automóveis premium, concentrado na marca de luxo Mercedes-Benz após a cisão da Daimler Trucks em 2021. A estratégia reposiciona a marca mais acima na escala de luxo, reduzindo a oferta de entrada e reforçando os segmentos core e top-end. A redução absoluta de custos fixos e a maior disciplina de preços visam uma rentabilidade estruturalmente superior. Valorizada a 7,8x lucros futuros, com dividend yield de 5,5%.

we believe that the company’s focus on prioritizing prices over volumes, sizable order backlog and robust luxury demand will sustain the company’s operating margins through a range of macroeconomic scenarios.

"acreditamos que o foco da empresa em privilegiar preços sobre volumes, a sua carteira de encomendas considerável e a procura robusta de luxo sustentarão as margens operacionais ao longo de um leque de cenários macroeconómicos."

iniciada no T3 2025

Empresa da Florida que combina uma concessionária de electricidade regulada (70% da receita) com um negócio de renováveis (30%). A concessionária opera em regiões de forte crescimento populacional, com um regulador favorável que aprovou níveis de ROE acima da média e crescimento da base de activos. Apesar da retirada de subsídios federais às renováveis, a queda dos custos de geração solar e eólica permite capitalizar a procura de geração e transmissão. Valorizada a 19x lucros futuros.

Despite the roll-back of federal renewable subsidiaries, the cost of solar and wind generation has fallen substantially and the company is capitalizing on the rapid growth of generation and transmission demand.

"Apesar da retirada dos subsídios federais às renováveis, o custo de geração solar e eólica caiu substancialmente e a empresa está a capitalizar o rápido crescimento da procura de geração e transmissão."

iniciada no T3 2025

Posição vendida durante o trimestre. Empresa de saúde de consumo cindida da Johnson & Johnson em 2023. Apesar de alguma estabilização dos volumes, continua a enfrentar desafios: pressão no consumo norte-americano, uma época de alergias e cuidados solares atrasada, e ventos contrários persistentes do destocking na China. A concorrência de marcas desafiantes e a perda de espaço em prateleira erodiram quota. A 19x lucros de 2025, a valorização tornou-se menos atractiva do que à entrada em 2023.

At 19x 2025 EPS, the stock’s valuation is less compelling than when it was initially added to the portfolio in 2023.

"A 19x lucros de 2025, a valorização da acção é menos apelativa do que quando foi inicialmente adicionada à carteira em 2023."

Posição vendida no trimestre. Concessionária de electricidade e gás com operações na Califórnia e no Texas. Beneficiou do crescimento da procura no Texas, impulsionado por data centers de IA e crescimento populacional. No entanto, a concessionária californiana recebeu uma decisão tarifária desfavorável, com tarifas inferiores às solicitadas. Os desafios da Califórnia superam os aspectos positivos do Texas. O múltiplo de 20x P/E é menos atractivo do que os 16x da compra em 2024.

The challenges in the California utility market outweigh the positives of the Texas utility market.

"Os desafios do mercado regulado da Califórnia superam os aspectos positivos do mercado regulado do Texas."

Posição reduzida no trimestre, após valorização. A acção subiu 28,9% após o anúncio de um contrato de serviços cloud avaliado em cerca de 30 mil milhões de dólares anuais — quase o triplo do negócio de infraestrutura cloud de 10,3 mil milhões da Oracle. O contrato, com receita prevista para o ano fiscal de 2028, oferece boa visibilidade sobre o crescimento futuro e valida a sua estratégia cloud agressiva.

The deal, expected to begin generating revenue in fiscal 2028, offers good visibility into future growth and validates Oracle’s aggressive cloud strategy.

"O contrato, com início de geração de receita previsto para o ano fiscal de 2028, oferece boa visibilidade sobre o crescimento futuro e valida a estratégia cloud agressiva da Oracle."

Posição reduzida no trimestre, após uma valorização de 9,3% no período. Os grandes bancos, incluindo o JPMorgan Chase, passaram os testes de stress anuais da Reserva Federal no Verão e subsequentemente aumentaram os dividendos. O grupo deverá beneficiar de cortes de taxas que estimulem a actividade económica, o crescimento do crédito e a actividade de fusões e aquisições. Os gestores aligeiraram a posição na sequência do desempenho positivo do trimestre.

The group should benefit from interest rate cuts that spur economic activity, loan growth, and M&A activity.

"O grupo deverá beneficiar de cortes de taxas de juro que estimulem a actividade económica, o crescimento do crédito e a actividade de fusões e aquisições."

Posição reduzida no trimestre, após uma valorização de 13,6% no período. A empresa reportou receita recorde nos Mercados de Capitais no segundo trimestre, impulsionada pela actividade em mercados accionistas e pelos volumes de negociação de acções. A divisão de Gestão de Património registou crescimento de receita de 14% em termos homólogos, com os fluxos de fundos a crescer 7%. A gestão controlou bem as despesas apesar do forte crescimento de receita.

The company’s Wealth Management division reported 14% y/y revenue growth, as fund flows grew 7% and market share was strong.

"A divisão de Gestão de Património da empresa reportou crescimento de receita de 14% em termos homólogos, com os fluxos de fundos a crescer 7% e uma quota de mercado robusta."