GM neutral conv. core manter General Motors Co.
Cyclical
Fabricante automóvel global com portefólio diversificado de marcas e
presença crescente em veículos eléctricos, tecnologia autónoma e
serviços de mobilidade software-enabled. Acções valorizaram em sessão
única o mais desde 2020 após a empresa elevar a orientação para o
ano completo, com vendas de pickups acima do esperado, beneficiando
ainda do alívio tarifário sobre peças automóveis pela administração
Trump.
WBD neutral conv. core manter Warner Bros. Discovery
Turnaround
Empresa global de TV networks e produção. Discovery e Turner são
players relevantes no Pay TV nos EUA, Warner Bros. Studio é estúdio
de TV e cinema de topo, e o serviço HBO Max é a terceira maior
plataforma global de streaming. Em 9 de Junho a empresa anunciou
intenção de cisão em duas entidades — Streaming/Studios em "Warner
Bros." e linear TV networks em "Discovery Global".
FDX neutral conv. core manter FedEx Corp.
Turnaround
Operadora global de parcel delivery e serviços de freight com uma
das maiores redes de logística express do mundo. Apesar dos desafios
recentes — mix shift para B2C de margem inferior, dificuldades de
integração no segmento internacional e procura global fraca — a
equipa vê estes obstáculos como transitórios. Acredita que a empresa
mantém vantagens competitivas duradouras nos negócios core, com
recuperação de margens esperada via melhor integração, disciplina de
custos e estabilização do pricing.
WDAY bullish conv. top aumentar Workday Inc.
Stalwart
Software empresarial cloud-based líder em human capital management,
gestão financeira e analítica. Negocia a desconto face ao próprio
histórico e ao mercado apesar de ser negócio de qualidade superior,
com base de clientes sticky, balanço forte e equipa shareholder-friendly.
A margem EBIT normalizada deverá situar-se no high-30s à medida que
o negócio matura, com Workday num múltiplo low-to-mid teens sobre
lucro operacional normal vs high-teens para o S&P 500.
CRM bullish conv. core aumentar Salesforce Inc.
Stalwart
Líder em software empresarial. A equipa usou a melhoria de valuations
para aumentar exposição em 2025, com Salesforce a ser uma das duas
maiores compras do ano. Negocia a desconto face ao histórico e ao
mercado amplo, apesar de qualidade de negócio superior — base de
clientes sticky que facilita receitas recorrentes e maior previsibilidade,
com perspectivas de crescimento atractivas, balanço forte e equipa
shareholder-friendly.
FFIV neutral conv. top manter F5 Inc.
Stalwart
Provedor global de soluções de application delivery, segurança e
desempenho que ajudam empresas a operar e proteger aplicações em
ambientes hybrid e multi-cloud. A equipa considera-a empresa de
software apesar da classificação GICS em communications equipment.
Negocia a cerca de 10x estimativa de lucro operacional normal do
próximo ano, oferecendo perfil risco/reward muito atractivo, com
crescimento de receitas no high-single-digits sustentável por muitos
anos via modernização de data centers e crescimento de tráfego de
aplicações.
FISV neutral conv. core manter Fiserv
Stalwart
Empresa de financial technology que fornece soluções de pagamento e
outras a comerciantes e instituições financeiras. Escala,
diversificação e capacidade de compor resultados a taxa double-digit
tornam o valuation actual atractivo. Apesar do reset acentuado em Q3
com corte material da orientação FY25 — concentrado no segmento
Financial Solutions onde topline e profitability dececionaram — uma
vez estabilizados os resultados, a equipa acredita que Fiserv combina
crescimento topline forte, expansão de margens e geração de cash.