DB1 bearish conv. core reduzir Deutsche Boerse AG
Stalwart +0,1% contrib.
Bolsa alemã suportada por aumento de actividade de trading na franchise
de derivados de alta margem (Eurex), com upside potencial de resultados
de curto prazo. Beneficia de drivers estruturais: volumes de clearing,
procura por produtos de gestão de risco e migração para clearing
centralizado. Dados e analítica oferecem base recorrente. Os gestores
destacam mistura atractiva de receitas defensivas e upside cíclico;
realizaram lucros após outperformance, mas mantêm a posição.
BOOT neutral conv. core manter Boot Barn Holdings, Inc.
Fast Grower -0,2% contrib.
Retalhista SMID-cap de vestuário em alto crescimento, particularmente
exposto à venda em Consumo Discricionário motivada por aversão ao risco
e receios sobre gasto das famílias com subida de combustíveis e
expectativas inflacionistas. Os gestores mantêm convicção na capacidade
de entregar crescimento de same-store sales na ordem dos baixos dígitos
e continuação da estratégia de expansão de lojas. Vêem o risk-reward
como atractivo após de-rating de valuation e mantêm-se confortáveis com
a posição na carteira.
TEL bullish conv. média nova posição TE Connectivity
Stalwart
Líder global em conectores eléctricos. Tailwind primário tem sido o
aumento de quota em componentes críticos para potência, sinal e dados
em EVs, robôs industriais e racks de servidores de IA hyperscale.
Esperam crescimento de receitas em dois dígitos com expansão de margem.
Gera fluxo de caixa livre robusto; equipa shareholder-friendly com
dividendo aumentado e expansão de 3 mil milhões USD ao programa de
recompra. Modelam upside material via revisão em alta de resultados.
4307 bullish conv. média nova posição Nomura Research Institute
Stalwart
Líder japonês em soluções de IT e consultoria, com clientela primária em
serviços financeiros, retalho e indústria no Japão. Posição iniciada
após queda acentuada da cotação e reunião positiva com a gestão em
visita ao Japão. Tese: crescimento de receitas e optimização de custos
pela implementação acelerada de IA em workflows de cliente e operações
próprias. Adopção de IA por clientes deve acelerar receitas de
consultoria e implementação. Capital Markets Day deve clarificar
perspectivas de médio prazo e reestruturação internacional.
MELI bullish conv. média nova posição MercadoLibre
Fast Grower
"Amazon da América Latina". Empresa transporta mais de 85 mil milhões
de USD em mercadorias por ano (3 mil milhões de itens) para 120 milhões
de clientes. Volumes e receitas multiplicaram-se por dez nos últimos
seis anos, com inflexão sustentada em rentabilidade. Os gestores
aproveitaram a fraqueza recente da cotação, após renovada concorrência
pressionar margens, para iniciar posição com forecasts já reset a
níveis apropriados. Modelam triplicação de resultados nos próximos cinco
anos.
NKE bearish conv. starter sair NIKE, Inc.
Turnaround
Posição iniciada no trimestre anterior à medida que ganhava confiança no
turnaround sob nova gestão. Inventários sob controlo, tarifas
incorporadas em forecasts de margem e o negócio crítico nos EUA tinha
entregue o segundo trimestre consecutivo de aceleração de crescimento no
canal grossista. Os gestores fecharam a posição em Março antes do
release de resultados, perante a escalada de conflito no Médio Oriente
e pressões inflacionistas associadas, identificando riscos crescentes à
recuperação e potencial divulgação de resultados mais fraca.
ODFL bearish conv. starter sair Old Dominion Freight Line
Cyclical
Transportadora norte-americana líder em less-than-truckload (LTL). Os
gestores continuam a ver bom potencial de crescimento de resultados nos
próximos anos com rebound a partir de níveis deprimidos, mas avaliam
que o forte rally da cotação e o material rerating já incorporaram
grande parte desse cenário. Saíram da posição face ao potencial de
disrupções macro relacionadas com o conflito no Irão, considerando o
perfil risk-reward enviesado para o downside.
NVDA neutral conv. top manter NVIDIA Corporation
Stalwart
Maior posição do fundo a 6,6% do AUM (top 10 holdings disclosed).
Information Technology, EUA. Sem articulação detalhada de tese
individual nesta carta — incluída por força da disclosure estrutural de
posições mais relevantes da carteira.
AMZN neutral conv. top manter Amazon.com, Inc.
Stalwart
Top 10 holding do fundo a 3,3% do AUM, classificada Consumer
Discretionary nos EUA. Mencionada como contribuidor positivo
relativamente ao mês de Março. Articulação detalhada da tese não
disponível nesta carta.
AVGO neutral conv. top manter Broadcom Inc.
Stalwart
Top 10 holding do fundo a 2,6% do AUM (Information Technology, EUA).
Articulação detalhada de tese não disponível nesta carta — incluída por
força da disclosure estrutural.
V neutral conv. core manter Visa Inc.
Stalwart
Top 10 holding do fundo a 1,6% do AUM (Financials, EUA). Articulação
detalhada de tese não disponível nesta carta — incluída por força da
disclosure estrutural.
MA neutral conv. core manter Mastercard Incorporated
Stalwart
Top 10 holding do fundo a 1,2% do AUM (Financials, EUA). Articulação
detalhada de tese não disponível nesta carta — incluída por força da
disclosure estrutural.