Madison Large Cap Fund

Seguradora automóvel que continua a beneficiar de crescimento robusto de prémios e de margens de underwriting fortes. Num trimestre de retornos negativos para o mercado, o perfil de procura defensivo e a exposição limitada a tarifas reforçaram o apelo — três seguradoras lideraram a lista de contributors do fundo.

Continua a fazer um bom trabalho no crescimento de volumes de pagamentos, impulsionado em grande parte pela conquista de quota de mercado com o terminal de software de ponto de venda Clover para pequenas e médias empresas. Top contributor num trimestre em que a qualidade defensiva foi recompensada.

Reforçada no trimestre. As acções estiveram fracas em Fevereiro por concerns sobre o abrandamento do crescimento de prémios — que permanece sólido, embora abaixo dos níveis elevados dos últimos anos. A avaliação pareceu atractiva à gestora, e a gestão tem um historial notável de alocar capital prudentemente ao seu uso mais valioso.

Contributor no trimestre, beneficiando do crescimento forte do negócio de lentes de contacto, que ajudou a melhorar as margens globais da empresa. Exposição de qualidade ao sector de saúde num portefólio concentrado em negócios duráveis.

Uma das três seguradoras no topo dos contributors do trimestre. O crescimento de prémios abrandou ligeiramente face aos níveis elevados dos últimos dois anos, mas permanece sólido, e os fundamentos da indústria seguradora mantêm-se sãos. Perfil defensivo com exposição limitada a tarifas valorizado pelos investidores.

Maior posição do fundo e principal detractor. As acções ficaram para trás sobretudo por concerns sobre o impacto do processo do Department of Justice e sobre a posição competitiva da empresa em inteligência artificial. A gestora acredita que a Alphabet está bem posicionada para absorver o potencial efeito negativo regulatório e para integrar novas tecnologias de IA no seu produto de search.

As acções foram apanhadas na venda generalizada da indústria de life science tools, com o surgimento de receios de tarifas retaliatórias e de cortes orçamentais no National Institutes of Health. Detractor do trimestre num sector pressionado por factores externos, não por execução.

As acções estiveram fracas devido a possíveis cancelamentos de contratos do governo federal americano. Embora alguma perda de negócio pareça provável, a exposição global da Accenture a este mercado final é limitada e o headwind aparenta ser controlável, na visão da gestora.

Continua a debater-se com a limpeza de uma posição de inventário excessiva e com a revitalização dos lançamentos de novos produtos. Dado que os seus ténis são predominantemente fabricados no estrangeiro, a ronda recente de tarifas aumentará também os custos. Menor posição divulgada da carteira.

Reportou resultados trimestrais fortes, mas as acções tiveram desempenho inferior por receios de um abrandamento do crescimento económico global. Detractor do trimestre apesar dos fundamentos operacionais sólidos.

Banco regional doméstico de grande dimensão, longamente admirado pelo historial de crédito disciplinado e pelo mix atractivo de negócios baseados em comissões, que geraram retornos sobre capital próprio best-in-class. Com a empresa tornada um dos maiores bancos dos Estados Unidos, as oportunidades de crescimento esmoreceram; a posição foi vendida e os fundos realocados a oportunidades mais promissoras.

Reforçada no trimestre. As acções recuaram devido à incerteza de procura nos respectivos mercados finais e à política comercial americana — fraqueza que a gestora aproveitou para aumentar a posição em mais um negócio durável de alta qualidade.

Reforçada no trimestre. Tal como a Danaher, as acções caíram com a incerteza de procura nos mercados finais e com a política comercial dos EUA, criando uma oportunidade de reforço a preços mais atractivos numa posição de semicondutores analógicos de qualidade.

Reforçada no trimestre. Os lucros têm estado pressionados pela maior acuidade no negócio de Medicaid, mas a gestora considerou as acções atractivamente avaliadas, na expectativa de que as margens normalizem à medida que a Elevance reprecifica os seus risk pools.

Reforçada no trimestre face à fraqueza das acções, causada por concerns sobre preços deflacionários nalguns produtos e sobre as tendências de procura nos mercados imobiliários residenciais e não-residenciais. Para a gestora, a avaliação pareceu atractiva dado o sólido panorama de longo prazo da procura nos mercados finais.