TSM neutral conv. top manter Taiwan Semiconductor Manufacturing Company
Stalwart
Fundição de semicondutores líder mundial, com escala dominante em nós avançados (3nm/2nm) e exposição a IA capex (NVIDIA, AMD), high-end compute e mobile premium (Apple). Maior contribuidor positivo do trimestre. Tese alinhada com QGARP de Vision: durabilidade de crescimento, margens robustas e fosso tecnológico estrutural.
NET neutral conv. top manter Cloudflare, Inc.
Fast Grower
Plataforma global de rede edge, segurança e desenvolvedores. Mission--critical infra-estrutura para clientes corporativos. Reacelerou crescimento de receita nos últimos trimestres — exemplo do tipo de SaaS heterogéneo que Vision defende contra a venda generalizada. Top 5 contribuidor positivo do 1T26.
NFLX bullish conv. top aumentar Netflix, Inc.
Stalwart
Líder global em streaming de vídeo, com crescimento sustentável de subscritores, margens em expansão e capacidade comprovada de reaceleração via tier publicitário. Reforçada durante o trimestre apesar de ser um dos top 5 contribuidores positivos — sinal de convicção elevada.
JD neutral conv. core manter JD.com, Inc.
Fast Grower
Plataforma de e-commerce chinesa com logística verticalmente integrada. Top 5 contribuidor do trimestre. Exposição a re-rating do consumo na China e à valorização ainda comprimida do sector.
WISE neutral conv. core manter Wise plc
Fast Grower
Plataforma de pagamentos transfronteiriços de baixo custo, com modelo de tomada disruptivo face a bancos legados. Top 5 contribuidor positivo do trimestre, suportando a tese de plataformas de pagamento como negócio de dados defensável.
PLTR bullish conv. top aumentar Palantir Technologies Inc.
Fast Grower
Plataforma de software empresarial e governamental com forte momentum em IA aplicada (Foundry, AIP). Maior detractor do trimestre, mas reforçada por Vision face à tese de que a venda generalizada de software é exagerada. Casos de uso mission--critical em defesa, saúde e indústria. Exemplo de IA empresarial aplicada com diferenciação clara.
SHOP bullish conv. top aumentar Shopify Inc.
Fast Grower
Plataforma de e-commerce para comerciantes globais, com escala crescente e penetração em enterprise. Top 5 detractor do trimestre, reforçada pela gestora durante a venda. Faz parte do bloco de SaaS mission-critical que Vision considera subvalorizado.
PME bullish conv. top aumentar Pro Medicus Limited
Fast Grower
SaaS de imagem médica em streaming cloud, dominante nos EUA (11 dos 20 hospitais top). Receita recorrente de 92%, churn zero, contratos de 5-10 anos, +28% de receita, margens líquidas de 52% e ROIC de 49%. Reforçada após queda de pico-a-vale de 64%, comprimindo múltiplo de >200x para <100x preço/FCF. Quota de mercado nos EUA ainda em 10% — pista longa.
WeliketothinkofProMedicusastheNetflixofmedicalimaging.
ADYEN bullish conv. top aumentar Adyen N.V.
Fast Grower
Plataforma enterprise unificada de pagamentos (e-commerce, mobile, POS) globalmente. Vantagem estrutural face a incumbentes legados: autorização superior via single code base. Top 5 detractor do trimestre, reforçada pela gestora. Tese central: pagamentos é, em última análise, um negócio de dados defensável.
NOW bullish conv. top aumentar ServiceNow, Inc.
Stalwart
Líder em automação de workflows corporativos (TI, RH, customer service). Top 5 detractor do trimestre, reforçada pela gestora. Penetração crítica em G2000, renovação >98%, monetização de IA em curso. Faz parte do bloco SaaS mission-critical defendido na tese de software heterogéneo.
CRWD bullish conv. top aumentar CrowdStrike Holdings, Inc.
Fast Grower
Plataforma cloud-native de cibersegurança com escala crescente em XDR e identidade. Mission-critical para empresas; reforçada pela gestora durante o selloff do SaaS, alinhada com a tese de que plataformas críticas mantêm fosso e poder de preço.
NU bullish conv. top aumentar Nu Holdings Ltd.
Fast Grower
Maior banco digital da América Latina, com base de clientes em crescimento acelerado e diversificação de produto (cartões, crédito, investimentos). Reforçada pela gestora durante o trimestre. Tese: crescimento rentável e escala estrutural num mercado bancário sub-penetrado.
SE bullish conv. top aumentar Sea Limited
Fast Grower
Conglomerado tecnológico com Garena (gaming), Shopee (e-commerce) e SeaMoney (serviços financeiros digitais) no Sudeste Asiático e América Latina. Reforçada pela gestora; aposta em rentabilidade crescente e penetração estrutural.
ZS bullish conv. top aumentar Zscaler, Inc.
Fast Grower
Plataforma cloud Zero Trust (ZIA, ZPA, ZDX) — segurança como serviço para enterprises. Reforçada pela gestora durante o selloff. Mission-critical e parte do bloco SaaS defensável que Vision considera mal precificado.
PYPL bearish conv. em observação sair PayPal Holdings, Inc.
Turnaround -0,8% contrib.
Posição em PayPal saída integralmente (1,1% da carteira). Tese original: receitas a +8%, valorização a 11x EV/FCF (~9% FCF yield), CEO Alex Chriss vindo da Intuit para reacelerar. Vision errou na avaliação do negócio: subestimou a complexidade operacional acumulada (Braintree, Venmo, Zettle, Hyperwallet, Xoom, Honey, Paidy em rails distintos). Substituição de Chriss por Enrique Lores selou a saída.
Most turnarounds simply don't turn.
TSLA neutral conv. top manter Tesla, Inc.
Fast Grower
BEV pioneer e segundo maior produtor global (13% quota 3T25, atrás da BYD com 16%). Líder em armazenamento de energia (15% global, 39% América do Norte). Vision actualizou memo durante o trimestre: caracteriza a empresa como em transição de fabricante de carros eléctricos para empresa physical-AI dominante (FSD, Cybertaxi, Optimus). Múltiplo elevado a ~213x EV/FCF — Vision aguarda confirmação de scale-out de FSD/Cybertaxi/Optimus antes de reforçar.
Tesla stands at yet another inflection point, transitioningfromanelectric-carcompanywith softer EV sales to a dominant physical-AI company.