Baron Growth Fund

Specialty insurer adquirido em 2002 quando market cap era $0,4B (vs $34,8B em 31/12/2025). Acções +5,74% no trimestre com Q3 EPS a bater consenso por melhoria de underwriting margins e sinistralidade muito baixa (zero hurricanes a tocar terra nos EUA — primeira vez desde 2015). ROE 18%, BVPS +9% (+18% ajustado por dividendo especial), buybacks reduziram share count 4% YTD sinalizando confiança da gestão no valuation. Cumulative return desde aquisição: +3.428%, annualized 16,2%.

Adquirido em 2002 (>23 anos)

Provider global de indices, analytics e ESG ratings adquirido em 2007 quando market cap era $1,8B (vs $43,1B em 31/12/2025). Acções +1,43% no trimestre apesar do mercado tratar a empresa como AI-loser por receios de disrupção em information services. Cumulative return desde aquisição: +2.504%, annualized 19,7%. Network effects e lock-in regulatório dão moat estrutural.

Adquirido em 2007 (>18 anos)

Specialty E&S insurer adquirido em 2016 ($0,6B vs $9,1B em 31/12/2025). Acções -7,99% no trimestre por receios de moderação de growth em abrandamento cíclico de P&C. Q3 revenue acima de monthly data mas pace mais modesto. Q3 EPS bateu Street por higher earned premiums, low catastrophe losses e favorable reserve development. Cumulative return desde aquisição: +1.378%, annualized 34,5% — top performer entre holdings <10 anos.

Adquirido em 2016 (~9 anos)

Líder global em IT research e advisory adquirido em 2007 quando market cap era $2,3B (vs $18,2B em 31/12/2025). Acções -4,03% no trimestre integrado no cohort de AI-impacted holdings (~42% do portefólio). Cumulative return desde aquisição: +1.040%, annualized 14,2%. Apesar de tratamento de mercado como AI-loser, fundamentais não deteriorados — lida pela gestora como divergência entre AI narrative e impacto real.

Adquirido em 2007 (>18 anos)

Líder global em real estate information services adquirido em 2004 quando market cap era $0,7B (vs $28,5B em 31/12/2025). Acções -20,30% no trimestre — maior detrator absoluto. Tratado pelo mercado como AI-loser apesar de fundamentais não deteriorados. Cumulative return desde aquisição: +1.579%, annualized 14,3%. Gestora optimista sobre trajectória semelhante a Clearwater (PE buyout a 47% premium) caso narrativa AI inverter.

Adquirido em 2004 (>21 anos)

Vendor de software P&C insurance adquirido em 2012 quando market cap era $1,3B (vs $17,1B em 31/12/2025). Acções -12,55% no trimestre integrado no cohort AI-impacted (~42% portefólio). Cloud transition substancialmente completa, ARR a beneficiar de migrações. Tratado pelo mercado como AI-loser apesar de fundamentos sólidos.

Adquirido em 2012 (>13 anos)

Franchisor global de economy/midscale hotels adquirido em 1996 ($0,4B vs $4,4B em 31/12/2025) — holding >29 anos, o mais longo do top 10. Acções -10,66% por receios sobre RevPAR weakness em brands lower-end. Growth via unit expansion mais lenta mas mix shift para upscale brands com royalty rates mais elevadas. Pace de franchise signings acelerado indica brand resonance. Leverage abaixo de targets permite buybacks oportunistas. Cumulative return: +2.651%, annualized 12,0%.

Adquirido em 1996 (>29 anos)

Provider de term life insurance adquirido em 2010 quando market cap era $1,0B (vs $8,2B em 31/12/2025). Acções -6,36% no trimestre. Cumulative return desde aquisição: +1.469%, annualized 19,1%. Direct sales force model com runway estrutural via penetração de middle-income households nos EUA.

Adquirido em 2010 (~15 anos)

Provider de financial data e analytics adquirido em 2006 quando market cap era $2,5B (vs $10,9B em 31/12/2025). Acções +1,68% no trimestre apesar de integrar cohort AI-impacted (~42% portefólio). High retention rates e moat de workflow-embedded software. Tratado pelo mercado como AI-loser apesar de fundamentais sólidos.

Adquirido em 2006 (>19 anos)

Líder global em diagnostics veterinários adquirido em 2005 ($1,9B vs $54,0B em 31/12/2025). Acções +5,89% após resultados acima de expectativas. Foot traffic em clínicas veterinárias EUA modestamente negativo com recovery esperado em vários anos. Inovações proprietárias (InVue, MultiCue, CancerDX) como growth drivers. Trends seculares em pet ownership estruturalmente acelerados. Cumulative return: +4.601%, annualized 20,2% — top performer entre holdings >10 anos.

Adquirido em 2005 (>20 anos)

Provider de research e ratings em fundos e índices adquirido em 2005 quando market cap era $0,8B (vs $8,9B em 31/12/2025). Acções -6,15% no trimestre. Cumulative return desde aquisição: +1.116%, annualized 12,9%. Network effects em ratings e moat de workflow embedding em advisor platforms.

Adquirido em 2005 (>20 anos)

Designer e vendedor de scrubwear para profissionais de saúde via estratégia direct-to-consumer digitalmente nativa, adquirido em 2022. Acções +69,81% no trimestre — maior contribuidor. Resultados a baterem expectativas, revenue +8% YoY com procura customer robusta, operating leverage robusto. Três iniciativas: expansão internacional (60 mercados-alvo até final do ano vs 33), TEAMS (enterprise/group ordering), retail (3 lojas em NY, Houston, Chicago).

Adquirido em 2022 (~3 anos)

Operator global de ski resorts adquirido em 1997 quando market cap era $0,2B (vs $4,8B em 31/12/2025). Acções -9,52% no trimestre. Categoria Real/Irreplaceable Assets — replacement value alto e barriers à entrada estruturais (lift permits, terrain). Holding de >28 anos.

Adquirido em 1997 (>28 anos)

Operator de regional gaming na área de Las Vegas adquirido em 2016. Acções +1,89% no trimestre. Cumulative return desde aquisição: +336%, annualized 16,4%. Categoria Real/Irreplaceable Assets — gaming licenses como moat estrutural.

Adquirido em 2016 (~9 anos)

Boutique investment bank adquirido em 2017 com foco em restructuring, M&A advisory e financial restructuring. Acções -14,87% no trimestre. Cumulative return desde aquisição: +398%, annualized 21,6%. Counter-cyclical via restructuring practice em downturns.

Adquirido em 2017 (~8 anos)

Provider de investment accounting via cloud-native software. Acções +33,85% após consortium PE anunciar buyout de $8,4B em Dezembro a 47% premium sobre pre-deal (~55% sobre November low). Caso emblemático da divergência AI narrative vs fundamentals: 50% peak-to-trough em 2025 apesar de EBITDA +33% orgânico (+70% com aquisições). 20% organic revenue growth, margens mid-30%, near-perfect retention. Buyout lido pela gestora como refutação convicta. Position weight residual (0,2%) sugere redução substancial pré-deal.

Período não divulgado

Boutique investment bank focado em M&A advisory e restructuring. Acções -2,63% no trimestre. Posição menor (<1% NAV).

Período não divulgado