IT bearish conv. top reduzir Gartner, Inc.
Stalwart -0,4% contrib.
Fornecedor de investigação sindicada e maior posição do fundo. Foi um dos detractores do trimestre: o crescimento das subscrições nucleares manteve-se estável em vez de acelerar. A gestora espera que as tendências de vendas acelerem nos próximos trimestres, à medida que as bases de comparação aliviam e as condições de negócio melhoram. A posição foi gerida em baixa durante o trimestre.
We believe its sales trends are poised to accelerate over the next several quarters as comparisons ease and business conditions improve.
Acreditamos que as suas tendências de vendas estão preparadas para acelerar ao longo dos próximos trimestres, à medida que as bases de comparação aliviam e as condições de negócio melhoram.
Detida desde 2007
VRSK neutral conv. top manter Verisk Analytics, Inc.
Stalwart
Segunda maior posição do fundo, com 5,5% do activo líquido e capitalização bolsista de 38,9 mil milhões de dólares no final do trimestre. Detida desde 2009. A carta identifica a posição apenas na tabela das dez maiores posições, sem discussão específica do trimestre.
Detida desde 2009
IDXX neutral conv. top manter IDEXX Laboratories, Inc.
Stalwart -1,1% contrib.
Líder em diagnóstico veterinário e maior detractor do trimestre. As visitas a clínicas veterinárias mantiveram-se fracas depois do pico da pandemia, mas a execução permitiu resultados financeiros robustos. A gestora considera que a posição competitiva nunca foi tão forte e espera que os novos instrumentos próprios de clínica e a realização favorável de preços impulsionem o crescimento em 2025.
We believe the company’s competitive position has never been stronger, and we expect its new proprietary in-clinic instruments and ongoing favorable price realization to meaningfully drive growth in 2025.
Acreditamos que a posição competitiva da empresa nunca foi tão forte e esperamos que os seus novos instrumentos próprios de clínica e a contínua realização favorável de preços impulsionem de forma significativa o crescimento em 2025.
Detida desde 2006
SPACEX neutral conv. top manter Space Exploration Technologies Corp.
Fast Grower +1,8% contrib.
Fabricante privado de foguetões e naves espaciais e maior contribuidor do trimestre, com as acções revalorizadas fortemente em alta no período. A gestora destaca a expansão rápida do serviço de banda larga Starlink, com crescimento substancial de clientes activos, a posição de fornecedor de lançamentos fiáveis e de baixo custo assente em tecnologia reutilizável, e os progressos no foguetão Starship.
Detida desde 2020
GWRE neutral conv. top manter Guidewire Software, Inc.
Fast Grower
Fornecedor líder de software para a indústria seguradora. As acções devolveram parte dos ganhos depois da subida dos doze meses anteriores, possivelmente por realização de mais-valias, e contribuíram com a Gartner para o défice de selecção em Tecnologias de Informação. Detida desde 2013, representa 4,9% do activo líquido.
Detida desde 2013
ACGL neutral conv. top manter Arch Capital Group Ltd.
Stalwart -0,7% contrib.
Seguradora especializada e um dos maiores detractores do trimestre. As acções caíram perante receios de abrandamento cíclico após vários anos de condições favoráveis de mercado. As margens de subscrição contraíram devido a uma aquisição recente, a alterações de composição do negócio e à volatilidade trimestral normal, e houve ainda uma transição inesperada de presidente executivo.
We continue to be optimistic about the stock’s prospects, given Arch’s strong management team, and a business model that we expect to deliver ongoing long term growth in earnings and book value per share.
Continuamos optimistas quanto às perspectivas da acção, dada a forte equipa de gestão da Arch e um modelo de negócio que esperamos venha a gerar crescimento continuado de longo prazo dos resultados e do valor contabilístico por acção.
Detida desde 2003
MTD neutral conv. top manter Mettler-Toledo International Inc.
Stalwart -0,9% contrib.
Fornecedor líder de instrumentos de pesagem de precisão e serviços para clientes de ciências da vida, alimentação e química. As acções caíram depois de a empresa ter apresentado um bom trimestre mas projectado resultados ligeiramente abaixo das expectativas dos investidores para o quarto trimestre e para 2025, atribuídos a condições fracas continuadas em alguns clientes de saúde e industriais e a atrasos temporários de expedição.
We believe that Mettler’s macroeconomic headwinds will prove temporary, and its competitive position remains dominant.
Acreditamos que os ventos contrários macroeconómicos da Mettler se revelarão temporários e que a sua posição competitiva se mantém dominante.
Detida desde 2008
FICO neutral conv. top manter Fair Isaac Corporation
Fast Grower
Posição entre as dez maiores, com 3,8% do activo líquido e capitalização bolsista de 48,5 mil milhões de dólares no final do trimestre. Adquirida em 2020. A carta identifica a posição apenas na tabela das dez maiores posições, sem discussão específica do trimestre.
Detida desde 2020
CSGP neutral conv. top manter CoStar Group, Inc.
Fast Grower
Posição entre as dez maiores, com 3,7% do activo líquido e capitalização bolsista de 29,3 mil milhões de dólares no final do trimestre. Detida desde 2016. A carta identifica a posição apenas na tabela das dez maiores posições, sem discussão específica do trimestre.
Detida desde 2016
ROP neutral conv. top manter Roper Technologies, Inc.
Stalwart
Décima maior posição, com 2,8% do activo líquido e capitalização bolsista de 55,7 mil milhões de dólares no final do trimestre. Detida desde 2011. A carta identifica a posição apenas na tabela das dez maiores posições, sem discussão específica do trimestre.
Detida desde 2011
XAI neutral conv. core manter X.AI Holdings Corp.
Fast Grower +0,7% contrib.
Empresa privada fundada por Elon Musk em Outubro de 2023 para desenvolver um modelo fundacional de inteligência artificial. O Grok alcançou resultados assinaláveis face a modelos mais estabelecidos e o centro de dados Colossus entrou em operação com mais de 100.000 unidades de processamento gráfico. A subida do valor da participação resultou sobretudo de uma transacção significativa.
These early successes showcase X.AI’s capacity for rapid innovation and competitive effectiveness.
Estes êxitos iniciais evidenciam a capacidade da X.AI para inovação rápida e eficácia competitiva.
Adquirida em 2024
DAY neutral conv. core manter Dayforce, Inc.
Fast Grower +0,4% contrib.
Líder em software global de processamento salarial e de gestão de capital humano. Contribuiu positivamente no trimestre, beneficiando de tendências seculares de modernização deste software e da adopção crescente do modelo de software como serviço. A gestora considera que pode sustentar crescimento de receita recorrente próximo de 20%, apoiado em ganhos de quota de mercado e na subida de segmento de clientes.
Detida desde 2018
SCHW neutral conv. core manter The Charles Schwab Corporation
+0,3% contrib.
Posição detida desde 1992 e quarto maior contribuidor do trimestre, com 0,32 pontos percentuais de contribuição para o retorno. A carta identifica a posição apenas na tabela de contribuidores, sem discussão adicional do trimestre.
Detida desde 1992
AXON neutral conv. média manter Axon Enterprise, Inc.
+0,2% contrib.
Posição detida desde 2023 e quinto maior contribuidor do trimestre, com 0,24 pontos percentuais de contribuição para o retorno. A carta identifica a posição apenas na tabela de contribuidores, sem discussão adicional do trimestre.
Detida desde 2023
MTN neutral conv. core manter Vail Resorts, Inc.
Cyclical
Operador global de estâncias de esqui e, a par da SpaceX, principal contribuidor da selecção positiva em Industriais e Consumo Discricionário. As acções subiram com o aumento de 1% nas unidades de passes de estação e de 7% na receita. A gestora aponta balanço saudável, dividendo generoso e que a acção negoceia com desconto face ao seu múltiplo médio de longo prazo.
CDW bearish conv. média reduzir CDW Corporation
Cyclical -0,4% contrib.
Distribuidor líder de material informático, detido desde 2017 e quinto maior detractor do trimestre. A gestora reduziu a posição porque a procura no seu mercado final se manteve fraca. Foi a quarta maior venda líquida do trimestre, com 20,7 milhões de dólares.
Detida desde 2017
TTAN bullish conv. starter aumentar ServiceTitan, Inc.
Fast Grower
Plataforma líder de gestão de negócio para os ofícios ligados a reparação, manutenção e instalação de sistemas em edifícios residenciais e comerciais. Maior compra líquida do trimestre. A gestora estima um mercado endereçável de 30 mil milhões de dólares para o software da empresa, retenção bruta de receita acima de 95% e crescimento orgânico de receita de, pelo menos, na casa alta dos dez por cento a mais de 20%, durante muitos anos.
We believe that ServiceTitan is a high-quality business that should solidly compound its earnings, leading to attractive stock price returns over a multi-year period.
Acreditamos que a ServiceTitan é um negócio de alta qualidade que deverá compor solidamente os seus resultados, gerando retornos atractivos da acção ao longo de vários anos.
PCOR bullish conv. starter aumentar Procore Technologies, Inc.
Segunda maior compra líquida do trimestre, com 1,7 milhões de dólares, e capitalização bolsista de 11,1 mil milhões de dólares no final do período. A carta identifica a posição apenas na tabela de compras líquidas, sem discussão adicional.
WELL bullish conv. starter aumentar Welltower Inc.
Terceira maior compra líquida do trimestre, com 1,3 milhões de dólares, e capitalização bolsista de 78,5 mil milhões de dólares no final do período. A carta identifica a posição apenas na tabela de compras líquidas, sem discussão adicional.
ANSS bearish conv. média reduzir ANSYS, Inc.
Stalwart
Empresa de software de simulação. A gestora reduziu a posição à medida que se aproximava a aquisição esperada pela Synopsys, líder de grande capitalização em automação de projecto electrónico e propriedade intelectual de semicondutores. Foi a maior venda líquida do trimestre, com 42,7 milhões de dólares.
ICLR bearish conv. starter sair ICON Plc
Empresa de investigação clínica por contrato. A gestora encerrou a posição por abrandamento do ritmo de crescimento. Foi a segunda maior venda líquida do trimestre, com 39,1 milhões de dólares, e capitalização bolsista de 16,9 mil milhões de dólares.
AZPN bearish conv. starter sair Aspen Technology, Inc.
A gestora vendeu o investimento depois de a Emerson Electric ter proposto comprar as restantes acções da Aspen que ainda não detinha, por uma avaliação aproximada de 15 mil milhões de dólares. Terceira maior venda líquida do trimestre, com 26,2 milhões de dólares, e capitalização bolsista de 15,7 mil milhões de dólares.