The London Company Income Equity Strategy

Principal contribuinte relativo do trimestre. A procura em Comunicações Ópticas, sobretudo em produtos ligados a GenAI, sustenta preços e margens mais altos e acelera o progresso rumo às metas de médio prazo. A escala das parcerias com hyperscalers reforça a visibilidade de longo prazo. A casa reduziu a posição após a valorização das acções, que a tinham tornado sobredimensionada, mantendo convicção na tese de fibra óptica.

Entregou retornos excepcionais com o crude a ultrapassar 100 dólares na escalada do conflito no Irão. A casa não especula sobre a direcção dos preços de matérias-primas e evita negócios de commodities, cujo motor de resultados escapa ao seu controlo. Ainda assim, expressa elevada confiança na equipa de gestão, na disciplina e no conservadorismo com que conduz o negócio e no foco na remuneração dos accionistas.

Beneficiou da melhoria da procura de gases industriais e da subida dos preços do hélio ligada ao conflito no Irão. O hélio representa uma percentagem de dígito baixo dos lucros e penalizou resultados recentes por um ambiente de preços fraco; o vento de cauda actual deve trazer algum alívio de curto prazo. A tese de longo prazo continua ancorada na melhor execução sob a nova equipa de gestão.

Recuou por receios quanto aos prazos de monetização de IA e ao risco de deslocação por IA. Apesar da compressão de múltiplos de curto prazo, as franquias dominantes de software empresarial (Office, Azure, Windows), a liderança no desenvolvimento de IA e o modelo de receitas recorrentes sustentam um crescimento durável de lucros. A casa vê a valorização actual como atractiva face aos fossos competitivos e à trajectória de longo prazo.

Pressionada pela subida dos preços de memória, um componente central do seu hardware, e por receios de maior concorrência da IA nos videojogos. A gestão não antecipa impacto material das memórias no próximo ano. Quanto ao risco de IA, a casa acredita que a propriedade intelectual e o ecossistema integrado de hardware e software ganham valor num mercado saturado de conteúdo barato; o novo filme do Mario e o Switch 2 são catalisadores potenciais.

Foi um detractor apesar de resultados fortes, incluindo receita recorde de iPhone com procura parcialmente limitada pela oferta. O sentimento dos investidores fixou-se na subida dos custos de IA, incluindo memória mais cara, ofuscando a execução sólida. A casa vê uma desconexão face aos fundamentais: a força do ecossistema, o poder de fixação de preços e a disciplina de capital permanecem intactos, com a continuidade do iPhone a suportar a tese.

A casa usou liquidez adicional para reforçar a posição num nome de serviços públicos regulados. Gera lucros regulados consistentes e deve beneficiar do crescimento estrutural da procura ligada à expansão de data centers. O dividendo mantém-se atractivo e trata-se de um nome defensivo, coerente com a orientação de preservação de capital da estratégia de rendimento.

Posição iniciada. Um dos maiores franquiadores de restauração do mundo — Burger King, Tim Hortons, Popeyes e Firehouse Subs — aufere royalties e taxas estáveis de milhares de lojas, com margens altas e fluxos de caixa previsíveis. Transacciona com desconto face a pares como a McDonald's por receios sobre o Burger King nos EUA. A gestão traçou um plano de auto-ajuda para migrar a um modelo quase totalmente franquiado até 2028.

A casa reforçou em fraqueza relativa e na notícia da retoma do programa de recompra, sinal de que a acção transacciona abaixo do valor intrínseco. Oferece posicionamento defensivo com mais de 370 mil milhões de dólares em caixa, dando opcionalidade num ambiente macro incerto. Mantém características de qualidade na afectação de capital e lucros diversificados por seguros, ferrovias, serviços públicos e outros negócios.