KNSL Kinsale Capital Group Inc
Sector: Financeiras · 6 fundos · 17 cartas
Convicção fund × trimestre
Teses por gestor
Giverny Capital Asset Management Q1 2026 aumentar conv. core
Reforçada durante o trimestre, a par de TWFG e Hawkins. Fecha o período com 5,4% da carteira, entre as dez maiores posições. Poppe remete para as cartas recentes, onde detalhou a tese das três, e não repete o argumento. Seguradora de danos patrimoniais de baixo custo, liderada pelo fundador, mantida como posição central.
"We added to positions in Kinsale, TWFG and Hawkins during the quarter."
"Reforçámos as posições em Kinsale, TWFG e Hawkins durante o trimestre."
Baron Growth Fund Q4 2025 manter conv. top
Specialty E&S insurer adquirido em 2016 ($0,6B vs $9,1B em 31/12/2025). Acções -7,99% no trimestre por receios de moderação de growth em abrandamento cíclico de P&C. Q3 revenue acima de monthly data mas pace mais modesto. Q3 EPS bateu Street por higher earned premiums, low catastrophe losses e favorable reserve development. Cumulative return desde aquisição: +1.378%, annualized 34,5% — top performer entre holdings <10 anos.
Baron Small Cap Fund Q4 2025 manter conv. top
P&C insurer adquirido em 2019 (~6 anos). Top 10 holding (US$166,2M, 4,8% NAV). Detractor Q4 (-40bps) junto com Baldwin Insurance e Houlihan Lokey nos Financials. Posição mantida.
Giverny Capital Asset Management Q4 2025 aumentar conv. core
Underwriter eficiente de P&C insurance low-cost para clientes pequenos e médios, liderado pelo fundador Mike Kehoe. Apesar de detractor 2025 (-15,8%), Poppe adicionou na fraqueza. Tecnologia permite quotar ~10 policy submissions por dia por underwriter vs 2-3 nos pares. Lowest expense structure no peer group. Sexta maior posição. Investor day em Richmond deixou Poppe mais entusiasmado.
Baron Small Cap Fund Q3 2025 manter conv. top
Specialty insurer adquirido em 2019 (~6 anos). Top 10 holding (US$180,7M, 4,8% NAV). Acções declinaram com concerns sobre moderating growth e cyclical slowdown no broader insurance industry. Resultados excederam Street expectations com 14% premium growth fora de large property policies. Tese mantida: well managed, differentiated industry leader com long runway em attractive insurance segment.
Pelican Bay Capital Management — Concentrated Value Q3 2025 sair conv. starter
Posição vendida com pequena perda após a acção cair 10% no trimestre. O mercado de seguros E&S enfrenta maior concorrência e prémios mais baixos, abrandando o ritmo de crescimento. A due diligence revelou que a Kinsale perdeu dois processos judiciais com danos materiais e que a gestão não constituiu provisões — menos conservador do que Hardt prefere. Dada a natureza binária do desfecho dos recursos, decidiu sair.
Given the binary nature of this outcome and management's decision not to book reserves after the initial losses, we decided to sell our shares for a small loss.
"Dada a natureza binária deste desfecho e a decisão da gestão de não constituir provisões após as perdas iniciais, decidimos vender as nossas acções com uma pequena perda."
Turtle Creek Equity Fund Q3 2025 manter conv. core
A Kinsale Capital Group é uma seguradora de especialidade que opera no mercado norte-americano de excess and surplus. Embora não seja a maior — detém cerca de 2% de quota —, cresce muito depressa. Fundada há 15 anos, continua liderada pelo fundador e pela sua equipa de longa data, com uma disciplina de subscrição que lhe confere vantagens significativas. É tanto uma empresa de tecnologia como de seguros, o que lhe garante uma vantagem de custos sustentável.
Kinsale has about a 2% market share but is growing very quickly.
"A Kinsale tem cerca de 2% de quota de mercado mas está a crescer muito depressa."
Baron Small Cap Fund Q2 2025 manter conv. top
Excess & surplus specialty insurer. Adquirido em 2019. Reported slower organic growth e ficou flattish no trimestre, na sequência de forte retorno no trimestre anterior. Posição mantida como core holding.
Giverny Capital Asset Management Q2 2025 aumentar conv. core
Reforçada em finais de Abril a 419 dólares, depois de reportar crescimento de receita ligeiramente desapontante e perdas ligadas aos incêndios do sul da Califórnia; fechou o trimestre a 480 dólares, com 4,2% do total de activos. Mantém a estrutura de custos mais baixa do grupo de pares e está entre as de maior crescimento e margem. Poppe defende que operadores eficientes como a Kinsale, no seguro comercial de danos e responsabilidade civil, ganham com o tempo.
"Kinsale continues to have the lowest expense structure of its peer group, and among the highest growth rates and profit margins."
"A Kinsale continua a ter a estrutura de custos mais baixa do seu grupo de pares e está entre as de maiores taxas de crescimento e margens de lucro."
Baron Growth Fund Q1 2025 manter conv. core
Seguradora de riscos excedentários comprada em 2016, quando valia 0,6 mil milhões de dólares. Contribuiu para o trimestre pelo crescimento do mercado final e pela estabilidade relativa das seguradoras. O lucro por acção cresceu 19% e a rendibilidade dos capitais próprios manteve-se em 30%, apesar do abrandamento dos prémios; anunciou a primeira recompra de acções da sua história. A gestora espera crescimento anual de prémios de 10% a 20%.
Baron Small Cap Fund Q1 2025 manter conv. top
Seguradora especializada e maior posição da carteira, com 5,8% do activo líquido. Contribuiu com o crescimento continuado do mercado final e a estabilidade relativa das seguradoras num mercado avesso ao risco. O lucro por acção subiu 19% e a rendibilidade dos capitais próprios manteve-se nos 30%, apesar do abrandamento dos prémios. A gestora vê boa gestão e uma longa pista de crescimento num segmento atractivo do mercado segurador.
Giverny Capital Asset Management Q1 2025 aumentar conv. core
Reforço no trimestre; está agora entre as dez maiores posições. A Kinsale subscreve as chamadas linhas de excesso e excedente, coberturas menos reguladas oferecidas muitas vezes a pequenas empresas. Poppe destaca o fundador e presidente executivo Mike Kehoe, disciplina de custos excepcional, tecnologia de topo e resultados de subscrição consistentes, e remete para cartas anteriores disponíveis no sítio da casa.
Madison Mid Cap Fund Q1 2025 nova posição conv. starter
Seguradora de crescimento rápido no segmento de excesso e excedente (E&S), gerida pelo fundador e conduzida como um verdadeiro proprietário-operador. Os sistemas de tecnologia proprietários produzem eficiências enormes e dão vantagem de custo. A cultura empreendedora forte e a insistência em fazer as coisas internamente e à sua maneira, ao contrário da convenção da indústria, resultam em subscrição superior. Com apenas cerca de 1 a 2% de quota na indústria E&S, a pista de crescimento é longa.
Kinsale’s proprietary technology systems produce tremendous efficiencies and give the company a low-cost advantage.
Os sistemas de tecnologia proprietários da Kinsale produzem eficiências enormes e dão à empresa uma vantagem de custo.
Baron Growth Fund Q4 2024 manter conv. core
Posição mais recente entre as dez maiores: 8,1 anos de detenção, comprada em 2016 a 0,6 mil milhões e avaliada em 10,8 mil milhões no fim do trimestre. Vale 6,0% dos investimentos e ficou praticamente inalterada no trimestre. É a melhor posição detida há menos de dez anos, com retorno cumulativo de 1.655,4% e 42,5% anualizados desde a compra. A carta não desenvolve tese individual sobre a empresa.
Baron Small Cap Fund Q4 2024 manter conv. top
Terceira maior posição, com 4,8% do NAV (US$209,3M) e detida desde 2019. Entre as posições que valorizaram mais de 30% em 2024. A carta não descreve o negócio nem desenvolve tese individual para o nome neste trimestre.
Giverny Capital Asset Management Q4 2024 manter conv. core
Seguradora de responsabilidade civil e danos patrimoniais comerciais menos regulados; subiu 39% em 2024. Vende apólices de cobertura limitada e preço baixo a pequenas empresas sensíveis ao preço, apoiada em tecnologia que avalia risco e cota preços com eficiência. A estrutura de custos é muito inferior à dos pares e a quota é de cerca de 1,5%. Transacciona a cerca de 25 vezes lucros estimados, tendo duplicado os lucros por acção entre 2022 e 2024.
"It is rare for a small company to have the leanest expense structure in its industry."
"É raro uma empresa pequena ter a estrutura de custos mais enxuta da sua indústria."
Turtle Creek Equity Fund Q4 2024 nova posição conv. core
A Kinsale Capital Group é uma seguradora de especialidade norte-americana que opera nas linhas não reguladas de excess and surplus. Ilustra a disposição do gestor para deter, ocasionalmente, empresas com múltiplos de lucros elevados: por reconhecer crescimento substancial no futuro, não dispensa um negócio excepcional só por parecer caro à luz do múltiplo actual. Foi uma das quatro novas posições do ano.