VRT bearish conv. top reduzir Vertiv Holdings Co
Large Fast Grower +1,0% contrib.
Leading provider de critical digital infrastructure
solutions para data centers, especialmente em electrical
e thermal management. Adquirido em 2019 (mcap US$1B vs
US$57,6B no Q3 2025). Resultados Q3 sólidos e orientações
elevadas suportadas por robust momentum em data center end
market e
AI-related activity. Bem posicionado para ongoing buildout
de AI data centers, especialmente via adopção de liquid
cooling technologies. Trimmed no Q3 (top net sale US$63,6M)
para right-size posição.
Adquirido em 2019 (~6 anos)
RRR neutral conv. top manter Red Rock Resorts, Inc.
Fast Grower +0,7% contrib.
Operador de casinos em Las Vegas Locals market; adquirido
em 2016 (~9 anos). Top 10 holding (US$183,2M, 4,9% NAV).
Acções subiram com incremental visitation e accelerating
spend-per-visit; flagship resort em recuperação após
cannibalization inicial de Durango. Pipeline de bold
projects para uma década com potencial de duplicar EBITDA.
Adquirido em 2016 (~9 anos)
KNSL neutral conv. top manter Kinsale Capital Group, Inc.
Fast Grower -0,6% contrib.
Specialty insurer adquirido em 2019 (~6 anos). Top 10
holding (US$180,7M, 4,8% NAV). Acções declinaram com
concerns sobre moderating growth e cyclical slowdown no
broader insurance industry. Resultados excederam Street
expectations com 14% premium growth fora de large property
policies. Tese mantida: well managed, differentiated
industry leader com long runway em attractive insurance
segment.
Adquirido em 2019 (~6 anos)
GWRE bearish conv. top reduzir Guidewire Software, Inc.
Mid Stalwart
Software vendor para indústria global P&C insurance.
Adquirido em 2012 (~13 anos); mcap quando adquirido
US$1,4B vs US$19,4B no Q3 quando trimmed (top net sale
US$27,4M). Top 10 holding (US$172,4M, 4,6% NAV). Foi entre
holdings que struggled em IT por concerns sobre AI e market
rotation. Excede definição small-cap, target de Redemption
In-Kind.
Adquirido em 2012 (~13 anos)
PLNT neutral conv. core manter Planet Fitness, Inc.
Stalwart
Operator de cadeia de ginásios franchise-based; adquirido
em 2018 (~7 anos). Top 10 holding (US$119,4M, 3,2% NAV).
Posição mantida sem comentário explícito Q3 — apenas
presença na top 10 holdings table.
Adquirido em 2018 (~7 anos)
ICLR neutral conv. core manter ICON plc
Stalwart
Contract Research Organization global; adquirido em 2013
(~12 anos). Top 10 holding (US$113,8M, 3,0% NAV). Acções
subiram após biotechnology/pharmaceutical customer spend
turning up — gestor cita como driver positivo em Health
Care, sector onde Fund está well underweight.
Adquirido em 2013 (~12 anos)
SITE neutral conv. core manter SiteOne Landscape Supply, Inc.
Cyclical
Distribuidor de produtos de landscape supply nos EUA;
adquirido em 2016 (~9 anos). Top 10 holding (US$112,7M,
3,0% NAV). Posição mantida sem comentário explícito Q3 —
apenas presença na top 10 holdings table.
Adquirido em 2016 (~9 anos)
IT neutral conv. top manter Gartner, Inc.
Stalwart -1,6% contrib.
Provider de syndicated research e advisory; adquirido em
2007 (~18 anos). Top 10 holding (US$111,7M, 3,0% NAV).
Maior detractor do trimestre por resultados trimestrais
desapontantes — contract value growth desacelerou ~2% por
cost cutting em US public sector (~5% revenue) e tariff-
exposed industries. Mercado preocupado com impacto da IA
no insights business; gestor vê no evidence disso. Buyback
aggressive: US$800M Jul-Aug + US$1B autorizado Setembro.
Adquirido em 2007 (~18 anos)
KTOS bearish conv. top reduzir Kratos Defense & Security Solutions, Inc.
Mid Fast Grower +2,0% contrib.
Leading defense technology provider; adquirido em 2020 com
mcap US$1,5B vs US$15,4B no Q3 quando trimmed (top net sale
US$82,2M). Maior contribuidor do trimestre (+198bps) após
resultados financeiros sólidos e momentum across business
segments. Defense spending cycle em generational upswing
por heightened global conflicts. Innovative low-cost
solutions position bem para apoiar U.S. Armed Forces;
administração actual openness a smaller, agile contractors
strengthens opportunity para secure larger awards.
Adquirido em 2020 (~5 anos)
HLI neutral conv. core manter Houlihan Lokey, Inc.
Cyclical
Investment bank global focado em M&A advisory e
restructuring; adquirido em 2018 (~7 anos). Top 10 holding
(US$102,7M, 2,7% NAV). Posição mantida sem comentário
explícito Q3 — apenas presença na top 10 holdings table.
Adquirido em 2018 (~7 anos)
BWIN neutral conv. core manter The Baldwin Insurance Group, Inc.
Fast Grower -1,1% contrib.
Insurance broker que trimmed full-year orientações para
reflectir softer pricing em property insurance e slower
business de construction customers. Mirror do broader
pullback em insurance stocks no trimestre por expectations
de cyclical slowdown em pricing e premium growth.
Management reaffirmed goal de atingir US$3B em receita e
30% EBITDA margins em 5 anos, implying lucros podem quase
triplicar. Gestor mantém — espera continuação de market
share gains, margin expansion e leverage reduction.
Período não divulgado
PAR bullish conv. core nova posição PAR Technology Corporation
Small Turnaround -0,6% contrib.
Provider de cloud-based software para a indústria de
restaurantes; mcap US$1,6B. Growth desacelerou conforme
customers struggle com weak consumer backdrop e slow
spending em modernization. Gestor argumenta que slowdown
é temporário e que PAR se posicionou como industry leader
com potential de land big new accounts. Detractor do
trimestre (-57bps) por concerns sobre AI competition em
software broader.
Adquirido em 2025 (Q3)
INTA neutral conv. core manter Intapp, Inc.
Stalwart -0,5% contrib.
Software holding citada entre detractors por concerns sobre
competition from AI. Categorizada com Gartner, PAR e Trade
Desk como AI-loser narrative no mercado. Posição mantida.
Período não divulgado
CGNX neutral conv. core manter Cognex Corporation
Cyclical +0,7% contrib.
Provider líder de machine vision solutions. Subiu mais de
30% no trimestre — citada entre holdings que rose over 30%
mas added less to overall returns. Contribuidor #4
(+66bps).
Período não divulgado
IBP neutral conv. core manter Installed Building Products, Inc.
Cyclical +0,6% contrib.
Installer de residential insulation. Acções subiram após
resultados Q2 estelares. Citada entre holdings em Consumer
Discretionary que outperformou ainda que Index overall
subisse menos.
Período não divulgado
NOVT bullish conv. starter nova posição Novanta Inc.
Small Stalwart
Fornecedor de tecnologia proprietária e subsistemas para fabricantes
médicos e industriais avançados (cerca de 750 patentes). Competências
em medicina e fabrico de precisão, robótica, automação e cirurgia
avançada. Produtos de fonte única, com ciclos de concepção longos e
receita recorrente plurianual. Desde 2012, receita +12% e EBITDA +14%
ao ano. Crescimento orgânico fraco por cadeia de abastecimento,
incerteza tarifária e procura pós-pandemia. Tese: múltiplo barato
para tecnologia industrial de qualidade prestes a reacelerar. Balanço
forte e aquisições activas.
Adquirido em 2025 (Q3)
LGN bullish conv. starter nova posição Legence Corp.
Small Fast Grower
Fornecedor de referência de serviços de engenharia, instalação e
manutenção para sistemas críticos em edifícios. Mais de 60% das
empresas do Nasdaq-100 são clientes. Conta com 1.200 engenheiros e
3.400 técnicos de climatização e canalização, combinando concepção e
construção à escala nacional face a concorrência regional. Mais de
metade da receita vem de sectores de crescimento elevado, como
centros de dados e ciências da vida. Tese: investimento em centros
de dados e consolidação.
Adquirido em 2025 (IPO Setembro)
ARX bullish conv. starter nova posição Accelerant Holdings
Small Turnaround
Nova posição iniciada no Q3 com US$26,4M net purchase. Mcap
US$3,3B no trimestre. Stock declinou mais de 30% no
trimestre — citada entre stocks que declined >30% além dos
top detractors.
Adquirido em 2025 (Q3)
ITGR bullish conv. starter nova posição Integer Holdings Corporation
Small Stalwart
Nova posição Q3 com US$25,6M net purchase. Mcap quando
adquirido US$3,6B. Medical device contract manufacturer.
Tese específica não desenvolvida na carta — apenas listada
em Top Net Purchases table.
Adquirido em 2025 (Q3)
GTLS bearish conv. top sair Chart Industries, Inc.
Mid Cyclical
Saída do trimestre — anunciou cash acquisition no Q3.
Adquirida em 2022 com mcap US$6,1B; vendida com mcap
US$8,9B (+46%). Top net sale (US$123,7M). Capital reciclado
para new ideas.
Adquirido em 2022 (~3 anos) · Target: Take-out price implícito a mcap US$8,9B
DAY bearish conv. top sair Dayforce, Inc.
Mid Stalwart
Saída do trimestre — anunciou cash acquisition no Q3.
Iniciada em 2018 IPO a US$22 (mcap US$4,2B); takeout price
US$70 (mcap US$10,8B). Top net sale (US$65,0M). Capital
reciclado para new ideas.
Adquirido em 2018 (IPO, ~7 anos) · Target: Take-out price US$70 (mcap US$10,8B)
KRMN neutral conv. core manter Karman Holdings Inc.
Fast Grower
Aerospace/defesa contributor mencionado positivamente —
junto com Kratos como best absolute performer em
Industrials sector. Beneficia do mesmo defense spending
cycle em generational upswing.
Período não divulgado
RDNT neutral conv. core manter RadNet, Inc.
Fast Grower
Outpatient diagnostic imaging centers. Acções subiram após
reportar strong same-store growth nos centers. Mentioned
positive em Health Care sector — onde Fund está well
underweight.
Período não divulgado
ODD neutral conv. core manter ODDITY Tech Ltd.
Fast Grower
Beauty/wellness e-commerce com proprietary technology.
Citada entre stocks que declinaram mais de 30% no trimestre,
junto com PAR, Trade Desk, Grid Dynamics, Inspire Medical e
Accelerant Holdings.
Período não divulgado
TTD neutral conv. core manter The Trade Desk, Inc.
Fast Grower
Ad-tech platform. Acções declinaram mais de 30% no trimestre
por concerns sobre AI competition em software broader.
Posição mantida apesar da pressão.
Período não divulgado