WSO Watsco
Sector: Industriais · 11 fundos · 22 cartas
Convicção fund × trimestre
Teses por gestor
Ave Maria Value Fund Q1 2026 manter conv. core
Décima maior posição, com 2,4% dos activos. Maior distribuidor norte-americano de equipamento de aquecimento, ventilação e ar condicionado, com procura sustentada pela substituição de equipamento instalado e por regras de eficiência energética cada vez mais exigentes.
Conestoga Capital Advisors — SMid Cap Growth Composite Q1 2026 manter conv. core
É um distribuidor líder de equipamento e peças de AVAC na América do Norte. As acções superaram apesar de um ambiente de procura desafiante, com os investidores a focarem-se na resiliência de margem, no forte cash flow e num ambiente de procura mais normalizado em 2026. A indústria de AVAC atravessou em 2025 uma transição significativa de refrigerantes, que resultou num fenómeno de destocking em 2026.
Giverny Capital Asset Management Q1 2026 manter conv. core
Terceiro maior contribuidor do trimestre, com retorno de 8,8% e 0,3 pontos de contribuição sobre um peso final de 4,3%. Maior distribuidor de sistemas de climatização dos Estados Unidos, iniciado no quarto trimestre de 2025. A carta não acrescenta actualização de tese, limitando-se a registar o contributo positivo.
Ironvine Capital Partners — Concentrated Equity Composite Q1 2026 aumentar conv. core
Maior distribuidor de HVAC dos EUA. Rede com cerca de 700 locais a servir mais de 120,000 contratantes que chegam a milhões de proprietários. Footprint difícil de deslocar. Cultura única de employee ownership produziu crescimento acima do mercado por décadas. AI-driven efficiencies expectáveis como evolutivas e não revolucionárias. Ironvine tem vindo a acumular nos últimos trimestres alinhada com convicção em incumbência logística e cultura de talento como compounding duradouro.
We’ve been accumulating shares of the largest HVAC distributor in the country, Watsco. Its network would be very difficult to displace.
"Temos vindo a acumular acções do maior distribuidor de HVAC do país, a Watsco. A sua rede seria muito difícil de deslocar."
BBH Select Mid Cap ETF Q4 2025 aumentar conv. core
Posição reforçada no trimestre conjuntamente com Tradeweb, BJ's Wholesale Club, ITT Inc. e Wyndham Hotels & Resorts. A gestora não detalha tese específica de reforço neste comentário trimestral mas sinaliza convicção continuada via aumento de peso para 4,7% do NAV no fecho do trimestre.
Conestoga Capital Advisors — Mid Cap Growth Composite Q4 2025 manter conv. média
Distribuidor de equipamento de aquecimento, ventilação e ar condicionado. Foi apontado como um dos dois maiores detractores nas Industriais no conjunto do ano, num período em que os investidores preteriram os industriais de qualidade tradicional a favor de defesa e infra-estrutura energética.
Conestoga Capital Advisors — SMid Cap Growth Composite Q4 2025 manter conv. core
Nomeada, a par da Trex, como travão do sector Industriais no ano completo. O gestor escreve que as acções foram penalizadas pelo arrefecimento da procura de equipamento de climatização após vários anos de crescimento recorde.
Giverny Capital Asset Management Q4 2025 nova posição conv. core
Iniciada posição de 3,5% no T4. Maior distribuidor de HVAC nos EUA, fundado em 1989 por Albert Nahmad; comprou 70 distribuidores regionais em 36 anos. Relação principal com Carrier; também Rheem e Daikin. AC units duram 15-20 anos, 140M de casas US implicam ~8M substituições anuais. Após upgrade de standard em 2025, vendas caíram para ~7,5M (resultados -8%, acção -25%). Cost basis ~$360. Esperado retomar crescimento low double digits.
Heartland Opportunistic Value Equity Strategy Q4 2025 aumentar conv. core
Maior distribuidor wholesale de HVAC e refrigeração dos EUA, gerido pelo duo pai-filho Al e AJ Nahmad. Acção caiu mais de um terço desde Fevereiro em demand lull cíclico. Cerca de 85% da receita está ligada a replacement, não-cíclico. Standards regulatórios fazem inflação favorecer WSO; modelo capital-light com capex de 0,5% das vendas. Investimentos em tech stack moderno, pricing optimization e AI em customer service. FCF/EV yield de 5%, próximo de 7% normalizado.
Conestoga Capital Advisors — SMid Cap Growth Composite Q3 2025 manter conv. core
Nomeada entre as posições que lideraram as perdas do composite em Industriais no trimestre, sector que subiu 18,5% no índice e onde a estratégia registou ganhos sólidos sem acompanhar o mercado. A carta não desenvolve tese individual.
Qualivian Investment Partners — Qualivian Focus Fund Q3 2025 manter conv. média
A Watsco registou um desempenho misto no terceiro trimestre, com receita e lucro por acção abaixo das estimativas dos analistas — uma queda homóloga de 4% e 6%, respectivamente — devido a condições de mercado difíceis e menores volumes de equipamento. Pelo lado positivo, alcançou margem bruta recorde de 27,5% e fluxo de caixa operacional recorde de 355 milhões de dólares, mantendo um balanço sem dívida. A transição para o refrigerante A2L está concluída.
SouthernSun Asset Management SMID Cap Strategy Q3 2025 manter conv. core
A Watsco é o maior distribuidor de produtos de ar condicionado, aquecimento e refrigeração da América do Norte. Os resultados do segundo trimestre aguentaram-se bem, mas os volumes de equipamento foram mais fracos do que o esperado, caindo cerca de 12 por cento no acumulado do ano. A gestão atribui-o à menor construção nova e à transição do consumidor de substituição para reparação. Sem dívida, mantém capacidade para consolidar um mercado fragmentado.
Conestoga Capital Advisors — Mid Cap Growth Composite Q2 2025 manter conv. média
Terceiro pior contributo do trimestre, sem peso divulgado. Maior distribuidor norte-americano de equipamento, peças e material de climatização, com 80% da receita ligada ao cinturão sul do país. As acções caíram depois de falharem as estimativas no trimestre sazonalmente mais pequeno, com fraqueza no equipamento residencial associada à transição de refrigerante em curso na indústria. A casa espera a resolução durante os meses de maior procura.
The stock sold off after missing estimates in its seasonally smallest quarter citing residential equipment weakness due to an industry-wide refrigerant transition.
"As acções caíram depois de falharem as estimativas no trimestre sazonalmente mais pequeno, com a fraqueza do equipamento residencial atribuída a uma transição de refrigerante à escala da indústria."
Conestoga Capital Advisors — SMid Cap Growth Composite Q2 2025 manter conv. core
Maior distribuidor norte-americano de equipamento, peças e acessórios de aquecimento, ventilação e ar condicionado, com 80% da receita ligada à região do Sun Belt. As acções caíram depois de os resultados ficarem aquém das estimativas no trimestre sazonalmente mais fraco, com a casa a apontar fraqueza no equipamento residencial devido à transição de gases refrigerantes na indústria. O gestor espera que a perturbação se resolva nos meses de maior procura.
Ironvine Capital Partners — Concentrated Equity Composite Q2 2025 nova posição conv. core
A Watsco é o maior distribuidor de equipamento HVAC da América do Norte, com uma rede de cerca de 700 lojas que serve 120.000 instaladores. A escala — quase o dobro da receita do concorrente mais próximo — sustenta uma vantagem durável em tecnologia e capacidade de produto. As decisões de compra dos clientes finais são largamente descorrelacionadas da economia: há cerca de 120 milhões de aparelhos de ar condicionado nos EUA, 80 por cento com mais de dez anos.
Watsco's size relative to peers creates a scale advantage that we believe is durable.
"A dimensão da Watsco face aos pares cria uma vantagem de escala que acreditamos ser durável."
BBH Select Series – Mid Cap Fund Q1 2025 reduzir conv. core
Posição reduzida no trimestre, a par de outras seis, com base em desempenho forte e na gestão do peso em carteira perante avaliações mais altas. Peso final de 5,0% da carteira.
Conestoga Capital Advisors — Mid Cap Growth Composite Q1 2025 manter conv. core
Distribuidor de equipamento de climatização, referido entre os contributos positivos do sector dos Industriais no trimestre, a par da Verisk Analytics. O peso na carteira não é divulgado, por ficar fora do quadro das dez maiores participações, e o documento não detalha os motivos do desempenho do título.
Conestoga Capital Advisors — SMid Cap Growth Composite Q1 2025 manter conv. core
Uma das duas participações que mais contribuíram dentro de Industriais, sector em que treze das dezanove posições acrescentaram valor. O documento aponta o forte crescimento das plataformas de comércio electrónico e das vendas digitais, que reforçou a eficiência operacional e as vendas. É a oitava maior posição do composite, com 3,35% dos activos.
Qualivian Investment Partners — Qualivian Focus Fund Q1 2025 aumentar conv. core
A Watsco é a maior distribuidora de equipamento de climatização e continua a crescer através de uma pilha tecnológica superior e de consolidação acretiva. É liderada pelos fundadores e centrada na criação de valor de longo prazo, lembrando aos investidores que o foco está no próximo quarto de século e não no próximo trimestre. A Qualivian reforçou a posição com o produto das vendas do trimestre.
We focus on the next quarter century, not the next quarter.
"Concentramo-nos no próximo quarto de século, não no próximo trimestre."
SouthernSun Asset Management SMID Cap Strategy Q1 2025 manter conv. core
A Watsco é o maior distribuidor de produtos de ar condicionado, aquecimento e refrigeração da América do Norte. Registou resultados recorde no quarto trimestre, com vendas a subir nove por cento e resultado por acção quinze por cento, e as vendas na plataforma digital já representam trinta e seis por cento da receita total. Sem dívida e com setecentos e oitenta e dois milhões de dólares em caixa e aplicações de curto prazo, mantém margem para aquisições.
Conestoga Capital Advisors — SMid Cap Growth Composite Q4 2024 manter conv. core
Oitava maior posição, com 2,93% dos activos. Consta do quadro das dez maiores participações sem ser nomeada na atribuição do trimestre nem no balanço do ano, pelo que o documento não lhe associa leitura de negócio ou de desempenho. O sector declarado no quadro, Industriais, coincide com a classificação GICS do corpus.
FAM Funds (Fenimore Asset Management) Q4 2024 aumentar conv. core
Posição reforçada no FAM Dividend Focus. O distribuidor de equipamento de climatização combina escala, consolidação de um mercado fragmentado e um perfil de dividendo crescente alinhado com a estratégia do fundo. A casa acrescentou à posição dentro do conjunto de reforços do trimestre.