Artisan Global Discovery Fund

Segundo maior fornecedor do Ministério da Defesa do Reino Unido e líder em programas e infra-estrutura críticos — submarinos nucleares, navios e estaleiros. Após grandes alienações é predominantemente defesa, bem posicionada para orçamentos crescentes. Deter infra-estrutura crítica e a maior força de trabalho com capacidade nuclear dá vantagem competitiva única, atraindo oportunidades fora do Reino Unido. Nova gestão estabilizou o balanço e os contratos problemáticos; margens devem melhorar nos próximos anos.

"We also believe owning critical infrastructure and having the largest nuclear-capable workforce in the UK gives Babcock a unique competitive advantage"

"Acreditamos também que deter infra-estrutura crítica e ter a maior força de trabalho com capacidade nuclear no Reino Unido dá à Babcock uma vantagem competitiva única"

Momentum accionista prosseguiu em 2025 após novos resultados fortes: utilizadores activos mensais +12% e receitas +16%. Margem de lucro tem expandido e pode continuar a subir com prováveis aumentos de preços, termos potencialmente melhores com as editoras e disciplina de custos adicional. Posição aparada por disciplina de avaliação, mantendo convicção nas perspectivas de longo prazo.

Força no trimestre veio do lançamento do Yorvipath, fármaco para hipoparatiroidismo — doença endócrina rara com tratamentos eficazes limitados. Deve ser driver significativo do profit cycle, dado o mercado endereçável considerável e as necessidades não satisfeitas; o lançamento corre bem acima das expectativas e os dados iniciais de prescrição suportam vendas que podem exceder largamente o esperado. Terceiro fármaco promissor, TransCon CNP para acondroplasia, submetido à FDA no T1, com lançamento possível em 2026.

Resultados acima das estimativas, mas acções caíram com orientação prospectiva desapontante. Perspectiva para o negócio core de componentes de embalagem de injectáveis é positiva, mas duas surpresas negativas devem pesar em 2025: pressão de margens por custos de produção acima do esperado na bomba on-body e abandono de contratos de manufactura de monitorização contínua de glicose de margem baixa. Posição aparada pela disrupção surpreendente do profit cycle.

Desenha e fabrica semicondutores de alto desempenho, acelerando topline e expandindo margens em mercados de ciclos longos onde oferece diferenciação, sobretudo em semicondutores compostos. Resultados sólidos em industrial, defesa e centros de dados; telecom fraco. Acções enfraqueceram com o sentimento negativo pós-DeepSeek sobre infra-estrutura de IA, mas as receitas de centros de dados dependem do buildout geral, não apenas de IA — e a migração para cloud não vacila. Posição mantida após trim no T4.

Opera em less-than-truckload, área estruturalmente atractiva dos transportes com características de franchise sólidas, suportadas por activos imobiliários e vantagens de rede. Expansão criteriosa da rede de distribuição deve sustentar ganhos de quota e expansão de margens ao longo do tempo. Posição reduzida porque pressões económicas de tarifas crescentes podem afectar o crescimento de volumes da indústria.

Nova Garden. Soluções full-cycle de manuseamento e reciclagem de água na Permian Basin, com foco na Delaware Basin, onde o rácio água-petróleo está entre os mais altos. Construiu activos proprietários — pipelines de recolha, instalações e poços de descarte — com mais capacidade licenciada por instalar. Política mais favorável a hidrocarbonetos deve sustentar a perfuração, e margens devem melhorar com ganhos operacionais. Explora novos usos da água: extracção de minerais, dessalinização e arrefecimento de centros de dados para hyperscalers.

Nova Garden. Robótica cirúrgica para hiperplasia benigna da próstata: sistemas colocados globalmente, corpo crescente de evidência clínica e publicações peer-reviewed, e cobertura de seguros alargada para a maioria da população-alvo. Com cerca de 10% de quota, tem ganho mercado a concorrentes pela maior eficácia, segurança e procedimentos mais rápidos e previsíveis. Tecnologia extensível a outros procedimentos; resultados do ensaio em cancro da próstata, em breve, podem expandir significativamente a oportunidade.

Maior fornecedor de software para processamento de sinistros automóvel de seguradoras nos EUA e para o mercado de oficinas de reparação. Escala e longevidade — fundada em 1980 — dão vantagens de conhecimento em custos esperados de reparação, disponibilidade de peças e fluxos de trabalho. Crescimento via cross-sell e up-sell à base legada, expansão de quota e IA sobre dados vastos da indústria. Mercado de usados deve mostrar crescimento resiliente com preços de carros novos a subir por tarifas.

Segunda maior distribuidora alimentar dos EUA, servindo restaurantes independentes, cadeias nacionais, saúde e hotelaria. Indústria fragmentada consolidou-se em três operadores dominantes via M&A, eficiências de procurement, marca própria e tecnologia. Lidera em rotação de activos e inventário, reflexo de produtividade excepcional. Bem posicionada para crescimento contínuo de margens com novo sistema de gestão de armazéns, routing avançado, escalas flexíveis, expansão de camiões pequenos, automação e programas de rebates. Resultados do T1 confirmaram a tese, com lucros +14%.

Fornecedor líder de instrumentos de sequenciação de nova geração para testes genéticos. A sequenciação do genoma generalizou-se com a queda de custos, expandindo-se da investigação académica para aplicações clínicas de diagnóstico de alto valor. Contudo, receios crescentes de cortes de financiamento ao NIH e a notícia de que a China restringirá o negócio da Illumina sobrepuseram-se à tese de longo prazo, levando à saída.

Líder em equipamento e serviços para o sector ferroviário; após grandes operações transformadoras, domina o mercado de locomotivas diesel heavy-haul de mercadorias nos EUA. Tese assentava num profit cycle plurianual de maior investimento da indústria após anos de subinvestimento, com a regulação da Califórnia a estimular procura de locomotivas Tier 4 de menores emissões. Saída por avaliação elevada e pela nova administração Trump pôr em causa o ciclo de actualização californiano, a favor de ideias de maior convicção.

Líder global em ferramentas eléctricas com marcas estabelecidas — Milwaukee, Ryobi e Hart. Categorias de consumo (Ryobi) enfraqueceram por ventos macro contrários e inventários elevados, mas a procura por Milwaukee (cerca de 60% das receitas e 75% dos lucros) permanece forte entre profissionais, bem posicionada para o crescimento de infra-estruturas globais e inovação de produto. Posição reduzida por profit cycle em maturação e riscos tarifários elevados.

Software vertical para seguradoras. Selecção positiva em TI foi liderada pela Guidewire, após reportar momentum contínuo na assinatura de novos contratos cloud. Integra o grupo de líderes de software vertical com procura resistente à recessão — com Veeva, CCC e Tyler Technologies — para o qual a equipa está a orientar a carteira em avaliações atractivas.

Holding de Internet e media do Sudeste Asiático. Acções superaram no trimestre na sequência de resultados fortes, contribuindo para a selecção positiva em serviços de comunicação, a par da Spotify.

Maior posição divulgada da carteira (4,5%). Biotech cujo lançamento de fármaco blockbuster segue trajectória forte — catalisador específico da empresa capaz de sustentar o desempenho apesar das pressões macro, a par da Ascendis.