FAM Funds (Fenimore Asset Management)

Nova posição no FAM Small Cap, do tipo de corretora de seguros de pequena capitalização em que a Fenimore investe há décadas, embora numa fase mais inicial de desenvolvimento. A casa identifica várias iniciativas estratégicas capazes de criar valor a longo prazo e, após estudar a firma durante vários anos, aproveitou a queda do mercado — que ofereceu uma margem de segurança adequada — para entrar.

Saída total no FAM Small Cap. As acções foram vendidas para financiar a compra da Baldwin Insurance Group. Embora a casa considere a Hagerty um bom negócio com uma equipa de gestão admirável, entendeu que a troca elevaria ainda mais a qualidade do portefólio, optando por um activo que considera de qualidade superior dentro do espaço de seguros.

Reforço no FAM Small Cap. A construtora residencial foi uma das posições acrescentadas à medida que a venda generalizada do mercado tornou as valorizações mais razoáveis. A casa aproveitou para reforçar ideias existentes num segmento penalizado pelo enfraquecimento da actividade de construção, mantendo a convicção na tese de longo prazo.

Reforço no FAM Small Cap, apesar de ter sido o maior detractor do fundo no trimestre (-0,94%). A casa acrescentou à posição na empresa de software de cadeia de abastecimento, considerando a valorização mais atractiva após a correcção e mantendo a convicção na tese de longo prazo assente em execução consistente.

Reforço no FAM Small Cap. A distribuidora de material de paisagismo foi uma das ideias acrescentadas à medida que a venda generalizada tornou as valorizações mais razoáveis. A exposição ao ciclo residencial fragilizado é encarada como oportunidade de longo prazo a preços mais apelativos, consistente com a disciplina de qualidade da casa.

Maior posição do FAM Small Cap por peso (8,01%) e contribuidor positivo no trimestre (+0,41%). A empresa de analítica e serviços continua a apresentar resultados sólidos. A casa mantém confiança nas perspectivas de crescimento, sustentadas pelo conhecimento profundo de seguros, saúde e banca, mesmo após a acção ter crescido para uma valorização mais cheia.

Maior contribuidor do FAM Dividend Focus (+1,71%) e maior posição do fundo (8,46%). A corretora de seguros distinguiu-se pelo forte perfil de crescimento e pela receita recorrente num contexto de economia em abrandamento — mesmo numa economia fraca, os clientes continuam a contratar seguros. A casa reduziu a posição por ter ultrapassado o limite máximo de dimensão, consistente com a gestão de risco.

Contribuidor de topo do FAM Dividend Focus (+0,86%). A gestora de resíduos beneficiou de receitas recorrentes e de um perfil defensivo: mesmo numa economia fraca, os clientes continuam a colocar o lixo no passeio. Mantém-se como posição core pela resiliência do modelo de negócio e pelo forte perfil de crescimento.

Contribuidor de topo do FAM Dividend Focus (+0,57%). A fabricante de componentes aeroespaciais beneficiou do forte perfil de crescimento e da procura recorrente de manutenção das companhias aéreas, que continuam a fazer revisões aos aviões que requerem produtos HEI. A casa mantém a posição pela durabilidade da procura no aftermarket aeronáutico.

Um dos piores desempenhos do FAM Dividend Focus (-0,65%), apesar de manter carteira de encomendas forte e crescimento de pedidos; a cotação reflectiu menor optimismo dos investidores quanto à operação de arrefecimento de data centers, depois de a acção ter valorizado 51% em 2024. A casa reduziu a posição por ter ultrapassado o limite máximo de dimensão.

Reforço no FAM Dividend Focus. A casa aproveitou a fraqueza do preço para acrescentar à Steris, que negociava a uma valorização considerada favorável. A empresa de esterilização e equipamento médico oferece um perfil defensivo e de receita recorrente, alinhado com a estratégia de qualidade e dividendos do fundo.

Detractor do FAM Dividend Focus (-0,45%). A Entegris foi a única holding que não aumentou o dividendo no período, mantendo-se a amortizar dívida após uma grande aquisição. A casa mantém a posição, mas a exposição a tarifas sobre produtos de e para a China pesa no curto prazo sobre a fornecedora de materiais para semicondutores.

Maior contribuidor do FAM Value (+1,73%) e maior posição do fundo (9,05%). Três dos quatro maiores contribuidores foram seguradoras ou corretoras, e a selecção de títulos em financeiras impulsionou o desempenho relativo face ao benchmark. A casa continua a reduzir a BRO para cumprir o limite de 9% por posição, dado o forte desempenho relativo do trimestre.

Contribuidor de topo do FAM Value (+0,92%). A seguradora automóvel beneficiou da firmeza sustentada dos prémios na maioria dos mercados de risco, que favoreceu as holdings de seguros do fundo num trimestre de aversão ao risco. Mantém-se como posição core dentro da elevada exposição a financeiras da estratégia.

Contribuidor de topo do FAM Value (+0,63%). A retalhista de peças automóveis distinguiu-se pelo perfil defensivo num trimestre de aversão ao risco, em que as empresas vistas como resistentes a tarifas ou economicamente defensivas tiveram melhor desempenho relativo. Mantém-se como posição core pela resiliência da procura de aftermarket automóvel.

Reforço no FAM Value. A casa aproveitou uma queda na sequência de resultados para continuar a construir a posição na Keysight. Os resultados superaram as expectativas, mas os investidores recearam a capacidade de a empresa atingir as metas de margem no curto prazo, criando o ponto de entrada que a casa aproveitou.

Reduzida no FAM Value. A Berkshire Hathaway continua a servir de fonte de liquidez para satisfazer resgates e financiar a compra de negócios que a casa considera de qualidade ou retorno prospectivo superiores. Neste caso, o corte foi usado para financiar o reforço da posição em Keysight, refletindo a rotação para ideias de maior convicção.

Maior detractor do FAM Value (-1,07%) e também detractor do FAM Dividend Focus (-0,75%). A previsão económica cautelosa pesou sobre a retalhista de vestuário off-price, e a incerteza tarifária dificultou a previsão do comportamento do cliente. A casa reduziu a posição no FAM Dividend Focus para libertar liquidez, entre vários nomes aparados no trimestre.