APH bullish conv. core nova posição Amphenol Corporation
Stalwart
A Amphenol é um dos maiores e mais fiáveis fornecedores de soluções de
interligação para a indústria electrónica global, um beneficiário do
tipo picaretas e pás da inovação tecnológica. A estrutura organizada em
mais de 130 unidades de negócio independentes contraria a lógica de
escala convencional, mas a agilidade da decisão localizada e a
diversificação, sem qualquer mercado final acima de 25 por cento da
receita, sustentam crescimento mais estável e margens líderes.
selling hundreds of thousands of different products to tens of thousands of customers across the globe, with no single end market making up more than 25% of its revenue
"a vender centenas de milhares de produtos diferentes a dezenas de milhares de clientes em todo o mundo, sem qualquer mercado final a representar mais de 25 por cento da sua receita"
Primeiro trimestre de 2025 — nova posição em ambas as estratégias
HON bullish conv. core nova posição Honeywell International Inc.
Mega Stalwart
Dentro da Honeywell está escondida uma jóia aeroespacial que poderá
valer tanto como a capitalização total da empresa. O negócio
aeroespacial vende componentes especificados em projectos sob controlo
apertado da FAA, criando barreiras elevadas e poder de preço. Em
Novembro, a Elliott Investment Management defendeu a separação dos
negócios aeroespacial e de automação; a empresa anunciou a cisão dos
materiais avançados em 2025 e a separação em duas empresas cotadas em
2026.
Trapped inside Honeywell is a jewel of an aerospace business that is arguably worth as much as Honeywell’s total market cap today ($124 billion).
"Escondida dentro da Honeywell está uma jóia de negócio aeroespacial que, defensavelmente, vale tanto como a capitalização total da Honeywell hoje (124 mil milhões de dólares)."
Primeiro trimestre de 2025 — nova posição após o anúncio de cisão em Janeiro
HEI neutral conv. core manter HEICO Corporation
Stalwart
A HEICO é o terceiro maior investimento da Ironvine e serve de
referência para a tese aeroespacial: vende uma gama de produtos
especificados em projectos de aviões sob controlo apertado da FAA. O
longo ciclo de vida de uma aeronave gera padrões de procura
previsíveis, e a natureza crítica dos componentes confere poder de
preço, margens fortes e elevados retornos sobre o capital investido —
o tipo de negócio que a gestora considera dos melhores que conhece.
posição pré-existente — terceiro maior investimento; data de início não explicitada na carta
GOOGL bearish conv. média reduzir Alphabet Inc.
Stalwart
A Ironvine vendeu 60 por cento da posição na Google durante o
trimestre. À medida que assistentes digitais como o ChatGPT proliferam,
o estatuto de guardião da Google na internet nunca esteve tão em risco.
A empresa parece determinada a evitar o dilema do inovador, mas a
intensidade de capital duplica para 20 por cento da receita em 2025,
com 75 mil milhões de dólares de investimento. A gestora receia que a
mudança secular na pesquisa esteja demasiado avançada.
As highly useful digital assistants like ChatGPT proliferate, Google’s gate-keeper status on internet search has never been more at risk of being breached.
"À medida que assistentes digitais altamente úteis como o ChatGPT proliferam, o estatuto de guardião da Google na pesquisa na internet nunca esteve tão em risco de ser quebrado."
investimento de cerca de sete anos, reduzido em 60 por cento no trimestre
AHT bullish conv. starter nova posição Ashtead Group plc
Cyclical
A Ironvine iniciou uma pequena posição na Ashtead, segundo maior
operador do aluguer de equipamentos através da marca Sunbelt Rentals. O
modelo é simples: comprar um activo, alugá-lo durante cerca de sete
anos e vendê-lo no mercado de segunda mão. A Sunbelt e a United Rentals
detêm 11 e 15 por cento do mercado norte-americano. A escala confere
melhor economia de frota; dada a sensibilidade do negócio, a gestora
constrói a posição lentamente.
Scale allows for materially better fleet economics—across new purchases, maintenance, and the resale of used equipment.
"A escala permite uma economia de frota materialmente melhor, em novas compras, manutenção e na revenda de equipamento usado."
Primeiro trimestre de 2025 — pequena posição inicial no Core
ADI bearish conv. core reduzir Analog Devices, Inc.
Cyclical
A Ironvine vendeu cerca de um quarto da posição na Analog Devices
durante o trimestre, reafectando o capital a outras posições do cabaz
de semicondutores. A decisão reflecte perfis de retorno futuro
considerados relativamente menos atractivos do que os das alternativas
reforçadas, num contexto de incerteza tarifária e de possível
abrandamento da economia global.
posição pré-existente no cabaz de semicondutores
TSM bullish conv. core aumentar Taiwan Semiconductor Manufacturing Company
Stalwart
A Ironvine reforçou a posição na Taiwan Semiconductor, reinvestindo
parte dos proventos da redução em Analog Devices. A gestora considera
que a acção oferece um perfil de retorno futuro cada vez mais
atractivo, apesar da incerteza de curto prazo introduzida pelas tarifas
e por uma economia global potencialmente mais fraca.
posição pré-existente no cabaz de semicondutores
AMAT bullish conv. core aumentar Applied Materials, Inc.
Cyclical
A Applied Materials recebeu capital adicional no trimestre, parte da
reafectação dentro do cabaz de semicondutores. A Ironvine vê um perfil
de retorno futuro progressivamente mais atractivo, mesmo com a
incerteza de curto prazo das tarifas e do abrandamento global a pesar
sobre o sentimento do sector.
posição pré-existente no cabaz de semicondutores
ENTG bullish conv. core aumentar Entegris, Inc.
Cyclical
A Entegris foi igualmente reforçada com os proventos da redução em
Analog Devices. Fornecedora de materiais e soluções de pureza para o
fabrico de semicondutores, oferece, no entender da gestora, um perfil
de retorno futuro mais atractivo apesar do nevoeiro macroeconómico de
curto prazo introduzido pelas tarifas.
posição pré-existente no cabaz de semicondutores
UNP neutral conv. core manter Union Pacific Corporation
Cyclical
A Union Pacific é uma das duas redes de transporte vantajosas da
Ironvine. As perturbações nos fluxos comerciais provocadas pelas
tarifas deverão prolongar a recessão de carga que tem limitado os
volumes. Contudo, se a administração tiver êxito em relocalizar
produção na América do Norte, o aumento de carga ferroviária entre os
EUA, o Canadá e o México beneficiaria claramente a empresa, oferecendo
opcionalidade de subida a custo muito baixo.
posição pré-existente — rede de transporte detida de longa data
ODFL neutral conv. core manter Old Dominion Freight Line, Inc.
Cyclical
A Old Dominion Freight Line é a segunda das redes de transporte
vantajosas da Ironvine, exposta ao mesmo tema da Union Pacific. A
recessão de carga, agravada pelas tarifas, manteve os volumes contidos.
Uma relocalização bem-sucedida de produção e montagem para a América do
Norte aumentaria o transporte rodoviário, conferindo opcionalidade de
subida de longo prazo a partir dos preços actuais.
posição pré-existente — rede de transporte detida de longa data