TSM neutral conv. top manter Taiwan Semiconductor Manufacturing Company
Fundidora taiwanesa de semicondutores e maior posição do fundo, com 5,4% a 30 de Junho de 2025. O gestor inclui-a entre as tecnológicas que subiram no trimestre, com uma valorização de 12%, e descreve a abordagem da casa à inteligência artificial como a de jogar os grandes viabilizadores em semicondutores e em modelos de linguagem.
GOOGL neutral conv. core manter Alphabet
Segunda posição da carteira, com 4,4% a 30 de Junho de 2025 e classificação em serviços de comunicação. Integra a exposição do fundo aos grandes viabilizadores de inteligência artificial em modelos de linguagem, mas a secção não lhe dedica argumento de investimento próprio no trimestre.
NVS neutral conv. core manter Novartis AG
Farmacêutica suíça com 3,3% da carteira a 30 de Junho de 2025, mantida desde a rotação defensiva para farmacêuticas iniciada no trimestre anterior. A secção não lhe dedica comentário próprio, mas o gestor sinaliza saúde entre os segmentos de valor onde os analistas identificaram oportunidades.
UBS neutral conv. core manter UBS Group
Banco suíço com 3,1% da carteira a 30 de Junho de 2025. Faz parte do bloco financeiro do fundo, que o gestor destaca pelo lado dos contributos através da Allfunds e da Shinhan, sem lhe atribuir argumento próprio nesta secção.
ULVR.L neutral conv. core manter Unilever
Multinacional britânica de bens de consumo com 3,0% da carteira a 30 de Junho de 2025. Representa a exposição a bens essenciais que o gestor descreve como parte do valor fora dos temas mais conhecidos, sem comentário dedicado nesta secção.
Mowi ASA
Produtora norueguesa de salmão com 2,7% da carteira a 30 de Junho de 2025, classificada em bens essenciais. É uma das posições divulgadas apenas pelo quadro das dez maiores participações, sem tese própria no texto da secção.
SHG neutral conv. média manter Shinhan Financial Group
Grupo financeiro sul-coreano com 2,7% da carteira a 30 de Junho de 2025. O gestor identifica-o entre os contributos positivos do trimestre, com uma valorização de 27%, a par da Allfunds, no bloco das participações financeiras do fundo.
RCI neutral conv. média manter Rogers Communications
Operadora canadiana de telecomunicações com 2,5% da carteira a 30 de Junho de 2025. Enquadra-se na exposição a telecomunicações que o gestor cita entre os segmentos de valor identificados pelos analistas, sem argumento dedicado na secção.
Orsted AS
Empresa dinamarquesa de energia com 2,4% da carteira a 30 de Junho de 2025, classificada em serviços públicos. Consta apenas do quadro das dez maiores participações, sem comentário próprio, ainda que a secção discuta longamente a procura de energia de baixas emissões.
CCJ neutral conv. core manter Cameco Corp
Mineira canadiana de urânio com 2,4% da carteira, comprada há dois anos por o preço do urânio não reflectir o investimento necessário para satisfazer a procura futura. A associação com a Westinghouse dá exposição à construção de novos reactores e o ciclo de combustível está apertado. O gestor mantém a posição de compra.
All these forces can drive Cameco outperformance and we maintain our buy position
Todas estas forças podem sustentar um desempenho superior da Cameco e mantemos a nossa posição de compra
AVGO neutral conv. core manter Broadcom
Fabricante norte-americano de semicondutores, identificado logo na abertura da secção como participação que teve bom desempenho no trimestre, com uma valorização de mais de 60%. Integra a aposta da casa nos grandes viabilizadores de inteligência artificial em semicondutores.
MU neutral conv. média manter Micron Technology
Fabricante norte-americano de memórias, citado entre as participações tecnológicas com bom desempenho no trimestre, com uma valorização de 38%. Não tem tese própria na secção além do registo do contributo.
LRCX neutral conv. média manter Lam Research
Fabricante norte-americano de equipamento para semicondutores, citado entre as participações tecnológicas com bom desempenho no trimestre, com uma valorização de 30%. Não tem tese própria na secção além do registo do contributo.
VAL neutral conv. média manter Valaris Limited
Empresa norte-americana de perfuração ao largo, apontada com a Cameco como contributo significativo do trimestre pelo lado da energia. A secção não quantifica a valorização nem desenvolve a tese.
ALLFG neutral conv. core manter Allfunds Group
Plataforma britânica de distribuição de fundos, identificada entre os contributos positivos do trimestre, com uma valorização de 22%. Não figura no quadro das dez maiores participações a 30 de Junho de 2025.
WIZZ.L bearish conv. média sair Wizz Air Holdings Plc
Companhia aérea de baixo custo da Europa de Leste e Central, comprada pelo potencial de crescimento em regiões mal servidas. Teve de imobilizar cerca de 20% da frota por defeitos de fabrico nos motores Pratt and Whitney e adiou de novo a normalização nos resultados do exercício de 2025. Caiu 25% no trimestre e o gestor vendeu a posição em Junho.
The business may well recover and the stock could easily double, but it no longer meets our quality requirements and the risk/reward ratio is no longer positive.
O negócio pode muito bem recuperar e a acção pode facilmente duplicar, mas deixou de cumprir os nossos requisitos de qualidade e a relação entre risco e retorno já não é positiva.