Aristotle Growth Equity Fund

Líder em liquid biopsy contribuiu para o desempenho no quarto trimestre após resultados Q3 acima de expectativas, impulsionados por crescimento de volume e notícia de aquisição de um competidor. O sentimento geral de mercado na indústria tem melhorado ao longo do ano à medida que o momentum de negócio cresce. Posição representa 2,38% no top 10 holdings disclosed.

Líder em equipamento de inspecção para semicondutores contribuiu no quarto trimestre à medida que clientes de leading-edge logic e memory aceleraram capital spending para suportar transições de advanced-node. A empresa beneficia da adopção crescente de advanced packaging e EUV inspection, onde mantém liderança tecnológica; investidores continuaram a aumentar estimativas para semiconductor capital equipment spending growth em 2026 e 2027 face ao consenso anterior.

Posição em software empresarial e cloud que detraiu no quarto trimestre face ao foco dos investidores na concentração de backlog em OpenAI e na dimensão de dívida necessária para financiar compromissos de datacenter nos próximos três a quatro anos. Preocupações sobre overinvestment e necessidades de financiamento para infraestrutura de IA foram debates-chave — Oracle permanece mais alavancada à OpenAI do que peers com aproximadamente ~55% de exposure de backlog. A gestora não articula tese de saída.

remains more leveraged to OpenAI than its peers with an

"permanece mais alavancada à OpenAI do que os pares com um"

Líder em CPUs, GPUs, APUs e FPGAs para data centers, client devices, gaming e embedded. A gestora vê AMD bem posicionada para crescimento de longo prazo via tendências seculares em IA e cloud, expansão massiva do TAM e momentum em AI accelerators e server CPUs. Detraiu no trimestre quando investidores questionaram viabilidade dos planos de capital spending da OpenAI; sentimento sobre AI semiconductors virou negativo em Dezembro com compressão de múltiplo. Prémio modesto justificado por aceleração multi-anual em receita.

contributing to multiple compression for AMD and weakness

"contribuindo para compressão de múltiplo no caso da AMD e fraqueza"

Provedor de mechanical e electrical contracting a clientes commercial, industrial e institucional nos EUA — HVAC, plumbing, controls e modular systems. A gestora vê caso compelling por exposição forte a sectores high-growth como tecnologia e manufactura, suportada por CHIPS Act e Inflation Reduction Act. Beneficia de receita recorrente de service e maintenance, balance sheet robusto com baixa alavancagem e track record de aquisições bem sucedidas. Valuation premium face a histórico justifica-se por aceleração do growth rate.

Líder em continuous glucose monitoring (CGM) com Dexcom G7 e Stelo Biosensor, servindo T1/T2 e adultos com prediabetes. A gestora vê liderança no mercado CGM em rápida expansão, suportada por reembolso forte e inovação contínua (G7, sensor de 15 dias). Penetração baixa em T1/T2 e mercados internacionais não explorados; balance sheet limpo e orientações de double-digit organic revenue/lucros growth. Valuation premium vs mercado mas inferior ao histórico da empresa, justificado por TAM em expansão.

Provedor de engineered products para aerospace, energia e transporte — jet engines, fastening systems e forged wheels. A gestora vê papel crítico em aerospace, defense e industrial — beneficia do ramp-up de aircraft, defense budgets globais a subir e necessidade crescente de industrial gas turbines impulsionada por IA e data centers. Heavy-duty truck fraco mas posicionado para recuperação cíclica futura. Múltiplos elevados justificados por perspectiva de crescimento de lucros e track record de superar expectativas.

Empresa focada em RAS(ON) inhibitors para cancros driven por mutações RAS — Daraxonrasib, Elironrasib e Zoldonrasib em ensaios. A gestora vê caso compelling por desempenho clínico robusto do Daraxonrasib em phase 3 para NSCLC e PDAC. FDA Breakthrough Therapy Designation e National Priority Review Voucher reforçam potencial de aprovação acelerada. Pipeline em expansão para earlier lines of therapy e combinations. Sell-side estima Daraxonrasib PDAC-only em biliões; valuation ~1x peak revenue abaixo de histórico M&A.

Plataforma cloud-based de dados via AI Data Cloud com pricing consumption-based. A gestora vê posição privilegiada como leading data cloud platform, capitalizando shift de enterprise analytics para cloud. Abordagem multi-cloud e parcerias profundas (Microsoft Azure) suportam adopção forte. Modelo consumption-based suporta retenção; rápido crescimento em generative AI a capturar receita substancial. Valuation premium vs peers infrastructure justificado por perspectiva multi-anual de revenue growth e margin expansion.

Distribuidor de peças automóvel aftermarket. Detraiu como contribuinte negativo relativo no trimestre, com inflação tarifária a pesar no segmento DIY. O segmento profissional, muito maior do que o DIY, mantém-se forte. (Mencionado em Contributors/Detractors table mas sem write-up específico nesta carta — narrativa derivada de letter Aristotle Core Equity Fund do mesmo manager que disclosed o mecanismo no mesmo trimestre.)

Posição liquidada na sequência da expectativa de que o mercado fraco em laboratory real estate persista mais do que esperado. Há oversupply de espaço de laboratório vacante e a demanda é fraca devido a capital markets fracos para biotech fundraising, aprovações lentas de novos medicamentos pela FDA e menos financiamento para o NIH. ARE tem developments em construção que serão entregues num leasing environment fraco; a venda de activos para financiar esses developments deverá reduzir poder de lucros futuro.

Posição liquidada na sequência do anúncio de aquisição pela Baker Hughes Co. por $210 por acção. Operação esperada fechar em meados de 2026. Apenas 3% de spread entre o preço acordado e a cotação levou à decisão de sair — decisão de capital allocation pura, sem visão fundamental remanescente sobre a empresa.

We sold Chart Industries as the company is being acquired by

"Vendemos a Chart Industries dado a empresa estar a ser adquirida por"

Target: $210/acção (oferta Baker Hughes Co., fecho meados de 2026)

Posição liquidada na sequência de resultados trimestrais decepcionantes que revelaram perspectiva de receita inferior por fraqueza significativa no segmento internet protocol (IP). A gestora espera que o negócio leve vários trimestres a realinhar recursos e objectivos; vê oportunidades de growth mais atractivas no espaço de semicondutores.

Posição liquidada após orientações baixadas em várias ocasiões e aumento de utilization/acuity em linhas seguradas, com medical cost ratio elevado e lucros revisados em baixa. CEO substituído pelo ex-CEO e CFO recentemente substituído. Acções recuperaram +50% desde mínimos de início de Agosto. A gestora vê recuperação total dos lucros a poder demorar vários anos; valuation actual a múltiplo premium apesar de evidência sólida de recuperação ainda incompleta.