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Player líder em infraestrutura de dados. A gestora saiu da posição após desempenho forte, com convicção sobre o seu papel como habilitador central de cargas de trabalho impulsionadas por IA a declinar. À medida que a adopção de IA progrediu, o posicionamento de Snowflake na pilha de dados foi questionado, particularmente face a plataformas alternativas com crescimento mais forte e LLMs a permitir uso mais directo de dados não-estruturados.
we have increasingly questioned Snowflake’s positioning within the data stack, particularly as alternative platforms demonstrate stronger growth and large language models (LLMs) enable more direct use of unstructured data.
"Questionámos crescentemente o posicionamento da Snowflake na pilha de dados, particularmente à medida que plataformas alternativas demonstram crescimento mais forte e os modelos de linguagem de grande escala (LLMs) permitem uso mais directo de dados não-estruturados."
Cloud data platform para analytics. Acções −31,2% por receios de disrupção por concorrentes AI-native. Resultados sólidos: receita de produto +30%, NRR best-in-class 125%, novos customers record, contrato maior da história a $400M+. Cortex Code opera nativamente dentro do Snowflake com awareness profunda de schemas, permissions e data relationships de cada cliente — contexto inacessível a AI tools externas, criando ciclo de retroalimentação que amplia o moat. Suite AI já gera $100M ARR.
Our data moat creates a structural advantage no LLM provider can replicate.
"O nosso data moat cria uma vantagem estrutural que nenhum provider de LLM consegue replicar."
Camada de dados na consolidação da gestora em plataformas best-of-breed do software empresarial. Mais do que duplicou o lucro operacional em 2025 a partir de uma base deprimida, bateu estimativas no último ano e prevê aceleração de receitas em 2026 — sem travar a desvalorização do sector para mínimos de 10 anos. A gestora considera o mercado desligado dos fundamentos e mantém a posição.
Plataforma cloud-based de dados via AI Data Cloud com pricing consumption-based. A gestora vê posição privilegiada como leading data cloud platform, capitalizando shift de enterprise analytics para cloud. Abordagem multi-cloud e parcerias profundas (Microsoft Azure) suportam adopção forte. Modelo consumption-based suporta retenção; rápido crescimento em generative AI a capturar receita substancial. Valuation premium vs peers infrastructure justificado por perspectiva multi-anual de revenue growth e margin expansion.
Player líder em data infrastructure, enabling organizações a unlock greater value das suas data estates. Posição encerrada após strong run dada elevated valuation paired com potential para decelerating revenue growth devido a uneven consumption trends. Adicionalmente, Snowflake é mais comummente usada por clientes para structured data; existe potencial para large language models permitirem enterprises efectivamente unlock benefícios de unstructured data, pondo o value proposition da Snowflake mais em questão. Question que a equipa continua a monitorizar e learn sobre.
Reforço modesto com os proventos da venda da Comcast, a par de ServiceNow e TransDigm. Posição da camada de dados no bloco de software empresarial em que a gestora concentra a exposição nas plataformas de maior convicção, num sector que descreve como terreno traiçoeiro nos últimos dois anos devido à ameaça de desintermediação pela IA.
Nova posição do Jacob Internet Fund. Plataforma na nuvem que fornece serviços abrangentes de armazenamento de dados, sobretudo para grandes empresas. Sendo nativa da nuvem, ajuda a guardar, analisar e partilhar dados na organização, ingrediente que se tornou crucial para quem dá prioridade a actualizações de infra-estrutura de TI capazes de incorporar mais funcionalidades de inteligência artificial. Uma parceria recentemente alargada com a Anthropic evidencia o aprofundamento rápido das suas capacidades nesta área.
Actor de referência em infraestrutura de dados, que permite às organizações extrair mais valor dos seus acervos através de acesso unificado, análise escalável e capacidades de IA em ambientes de nuvem. A equipa reduziu a posição após um trimestre forte e uma valorização elevada, reflectindo cautela.
Plataforma de referência de armazém de dados e análise na nuvem, a beneficiar da transição das infraestruturas locais. A arquitectura nativa na nuvem permite maior escalabilidade, execução mais rápida e melhor eficiência para as empresas que gerem grandes conjuntos de dados. A equipa vê potencial adicional à medida que a nova equipa de gestão lança produtos que melhoram a competitividade. As receitas cresceram 26% e a retenção líquida de receita foi de 124%.
Cloud data platform — high-quality business com significant opportunities ahead. Acções +53% no Q2 (systems software leadership). Posição reduzida (top net sale, $4,4M) por portfolio management — manager toma advantage de market volatility para reallocate capital. Tese long-term mantida em AI workloads e data platform stickiness.
Acção quase duplicou desde os mínimos de Setembro. 2024 foi ano de transição com Sridhar Ramaswamy a assumir como CEO e aceleração material do pipeline AI. Tese estrutural: posição privilegiada junto aos dados do cliente oferece protecção contra disintermediação por third-party analytics. Ambição de estender de query e analytics para análise em tempo real via AI agents — sejam Snowflake-native ou third-party securely connected. Modelo consumption-based pricing aumenta volatilidade trimestral mas captura demand signals reais.
Snowflake's position right next to the customer's data offers protection against disintermediation from third-party data analytics applications.
"A posição da Snowflake junto aos dados do cliente oferece protecção contra disintermediação por aplicações third-party de analytics de dados."
Outperformed em strong results, beneficiando de improved product momentum e increased imperative entre corporações para organizar o data layer para fully harness o poder de AI. Listada como top contributor individual ao retorno relativo no trimestre.
Snowflake outperformed on strong results benefiting from improved product momentum and an increased imperative among corporations to get their data layer in order so that they can fully harness the power of AI.
"A Snowflake outperformed em strong results a beneficiar de improved product momentum e um increased imperative entre corporações para organizar o seu data layer de modo a fully harness o poder de AI."
Plataforma de referência de armazém de dados e análise na nuvem, beneficiando da saída continuada da infra-estrutura instalada nas próprias empresas. A arquitectura nativa na nuvem permite maior escalabilidade, rapidez e eficiência na gestão de grandes conjuntos de dados. A equipa vê valorização potencial à medida que uma nova gestão afina a estratégia comercial.
Plataforma de dados líder. Após visita à sede, o gestor ficou mais entusiasmado com a visão de produto e a execução comercial sob nova gestão. Receitas baseadas em consumo (cíclicas num abrandamento), mas a oferta diferenciada como plataforma central de dados — incluindo o formato aberto Iceberg — abre a oportunidade de ajudar os clientes a beneficiar da IA.
Plataforma de dados na nuvem, hoje usada sobretudo para análise de dados. O gestor reconstituiu a posição durante o trimestre, aproveitando a correcção da acção face aos máximos de meados de Fevereiro, provocada pelo recuo do mercado e por dúvidas sobre a transição na liderança executiva e a competitividade em IA. Vê uma oportunidade atractiva num mercado de inteligência de dados amplo e em expansão, que espera vir a ser camada crítica de um ecossistema centrado em IA.
Venda concluída no trimestre para gerir a exposição a software e a participações de volatilidade elevada. A tabela de participações por sector a 31 de Março regista ainda 0,5% dos activos. Continua a ser o armazém de dados em nuvem com melhor desempenho, mas a concorrência estreitou a distância e a equipa receia perda de quota para as grandes operadoras de infra-estrutura e para concorrentes privados com avanço na convergência entre inteligência artificial e plataformas de dados.
Vendida para gerir a exposição a software e a participações mais voláteis, depois de se tornar a de menor convicção do sector. A investigação da gestora identificou enfraquecimento do terceiro critério, vantagem competitiva significativa. A concorrência estreitou a distância e a ascensão da inteligência artificial pode deslocar o plano de competição para plataformas de dados com melhor oferta, com risco de perda de quota e compressão de margens.
Regresso ao portfolio após venda no final de 2023 (reforma de Frank Slootman e previsões fracas). A recompra exigia progresso tangível em inovação de produto e estabilização do negócio core — confirmados nos resultados do terceiro trimestre: tendências de consumo a melhorar e novas ofertas de IA na plataforma. Tese mantida: empresas que implementam IA precisam primeiro de dados acessíveis e seguros, alimentando procura estrutural pela plataforma.
Software maker da cohort de disruptors que entregou retornos de dois dígitos no quarto trimestre, ilustrando a aposta do Strategy em empresas de crescimento rápido de topline.
Snowflake’s unique and dominant position in the data warehousing market, in what should be a high-growth profitable and sticky business over time, makes the company an attractive investment.
"A posição única e dominante da Snowflake no mercado de armazenamento de dados, no que deverá ser um negócio de crescimento elevado, rentável e aderente ao longo do tempo, faz da empresa um investimento atractivo."