Baird Chautauqua International and Global Growth Funds

Fanuc reportou resultados Q3 acima do consenso e elevou a orientação de lucro operacional anual em 10%. Encomendas de robôs subiram 38% y/y, suportadas por reshoring norte-americano, automação europeia e veículos eléctricos chineses. Em Dezembro demonstrou avanços em robótica IA-enabled com comercialização nos próximos anos. Top contribuidor em ambos os fundos no trimestre; parceiros reduziram posição.

"Robot orders were particularly strong, up 38% y/y, driven by reshoring-related automation demand in North America, European automation investments, and new energy vehicle spending in China."

"Encomendas de robôs estiveram particularmente fortes, +38% y/y, impulsionadas por procura de automação ligada a reshoring na América do Norte, investimentos europeus em automação e despesa em novos veículos eléctricos na China."

Temenos reportou resultados sólidos no 3T25 e revisou em alta as projecções para FY25. A direcção sinalizou várias deals importantes em pipeline para 4T25 e ambiente de vendas estável. Os fortes resultados surgiram contra sentimento negativo após saída recente do CEO, desencadeando apreciação significativa de cotação no trimestre.

"Management commented on several large deals in the pipeline for 4Q25 and a stable sales environment."

"A direcção comentou vários deals significativos em pipeline para 4T25 e ambiente de vendas estável."

Após reportar trimestre de Setembro em linha e fornecer perspectiva melhor do que esperado para temporada de viagens das festas com base em forward bookings, Ryanair delineou perspectiva bullish de longo prazo. Com constraints contínuas de capacidade industrial e vantagem alargada de custo unitário, a companhia acredita que pode aumentar tarifas mantendo gap de valor face a concorrentes e elevar lucro líquido por passageiro de €10 hoje para €12-14 ao longo da próxima década.

"Ryanair believes it can raise fares while maintaining its significant value gap to competitors and increase net profit per passenger from €10 today to €12 to €14 over the next decade."

"A Ryanair acredita que pode aumentar tarifas mantendo o seu gap significativo de valor face a concorrentes e aumentar o lucro líquido por passageiro dos €10 actuais para €12-14 ao longo da próxima década."

Micron reportou strong FY4Q25 results e revisou em alta a orientação de 1Q em receitas, lucros e margens, reflectindo melhor pricing sobretudo em DRAM. Procura continua a superar oferta, com pricing up sequencialmente em DRAM e NAND. Direcção vê tightness em supply ao longo de CY26. Beneficiário central da procura high-bandwidth memory para datacenters de IA num industry consolidado.

"Demand continues to outpace supply, with pricing up sequentially in both DRAM and NAND."

"A procura continua a superar a oferta, com pricing up sequencialmente em DRAM e NAND."

Regeneron reportou strong 3Q25 results com beats em top e bottom-line impulsionados por Dupixent e Eylea HD. Issues de manufacturing third-party em Eylea HD provavelmente serão resolvidos em 2026. Pipeline com data readouts importantes em 2026.

"Regeneron reported strong 3Q25 results with both top- and bottom-line beats driven by Dupixent and Eylea HD."

"A Regeneron reportou resultados 3T25 fortes com beats em top e bottom-line impulsionados por Dupixent e Eylea HD."

Sea reportou resultados Q3 acima do consenso, com receita +38% e GMV +28%. Acção caiu porque a margem EBITDA ajustada da Shopee desceu sequencialmente para 0,6% apesar de melhor take rate. Direcção sinalizou preferência por crescimento sobre optimização de margens near-term, com investimento contínuo em logística, fulfillment e programa VIP. Competição no Brasil e Taiwan e falta de clareza sobre targets de margem 2026 pesaram no sentimento.

"Management signaled a preference for growth over near-term margin optimization, with ongoing investments in logistics, fulfillment capabilities, and its VIP membership program."

"A direcção sinalizou preferência por crescimento sobre optimização de margens near-term, com investimentos contínuos em logística, capacidades de fulfillment e programa de membership VIP."

KE Holdings reportou receitas em linha e lucros acima do esperado no 3T25. Fraqueza do mercado imobiliário chinês continua a pesar nas perspectivas, mas eficiência operacional e integração de IA devem levar a melhorias significativas de margem em 2026. Os parceiros aumentaram a posição em ambos os fundos no trimestre — sinal de convicção contrarian face ao detraction.

"Operational efficiency and AI integration should lead to significant margin improvements in 2026."

"Eficiência operacional e integração de IA devem levar a melhorias significativas de margem em 2026."

Momentum de novas encomendas da WuXi Biologics permanece robusto e o plano de capex avança conforme programado. Acção valorizou-se mais de 100% nos primeiros três trimestres do ano e enfrentou alguma realização de lucros no 4T25.

"WuXi Biologics’ new order momentum remains robust, and its capex plan is progressing as scheduled."

"O momentum de novas encomendas da WuXi Biologics permanece robusto, e o seu plano de capex avança conforme programado."

Os parceiros iniciaram nova posição em Galderma em ambos os fundos no trimestre, financiada por reduções em múltiplas posições existentes. A carta não articula tese detalhada além da decisão de iniciação. Galderma teve peso de 0,99% no Intl Fund e 0,98% no Global Fund em 31/12/2025.

iniciada em T4 2025

Alibaba foi um dos maiores detractores do trimestre em ambos os fundos. Os parceiros reduziram a posição no International Fund e a carta não articula tese individual detalhada nesta nota; integra holdings Greater China expostas a temas seculares domésticos (consumo privado, saúde) defendidos genericamente como compensados por valuation.

Prosus integra a contagem de Greater China dos parceiros (~15% Intl, ~11% Global) por exposição via Tencent. Foi detractor no trimestre em ambos os fundos; os parceiros reduziram a posição em ambos. A carta não articula tese individual detalhada para Prosus nesta nota.

Os parceiros aumentaram a posição em Atlassian em ambos os fundos no trimestre. A carta não articula tese individual detalhada para Atlassian. Atlassian teve peso de 2,49% no Intl Fund e 1,74% no Global Fund em 31/12/2025. Compra contrarian dentro de application software em trimestre marcado por receios de disrupção por IA.