Polen Capital Focus Growth Strategy

Maior contributo relativo do trimestre e um dos três maiores contributos absolutos. A cotação tinha ficado atrás do mercado ao longo do ano, penalizada por receios sobre o preço dos medicamentos, por possível impacto tarifário e por menor entusiasmo com os fármacos GLP-1. Subiu mais de 40% no trimestre, sustentada por resultados financeiros fortes e pelo reforço da liderança em segmentos-chave do negócio.

Principal travão do trimestre, responsável por quase toda a diferença relativa e a devolver por completo os ganhos do trimestre anterior. O aumento das obrigações contratuais futuras foi recebido com cepticismo, dada a fatia ligada à OpenAI e as dúvidas sobre a capacidade desta se financiar. Polen reconhece o risco de execução e de financiamento, mas considera o leque de resultados enviesado a favor da empresa.

Entre os principais contributos relativos do trimestre. Polen reduziu a exposição durante o período, no mesmo movimento de gestão de carteira que reforçou a ServiceNow e reduziu a Abbott. A carta não detalha a tese subjacente nem quantifica o peso após a redução.

Um dos três maiores contributos absolutos do trimestre, a par da Eli Lilly e da Amazon. A carta identifica a posição apenas pelo contributo, sem desenvolver tese própria nem indicar alteração de dimensão no período.

Um dos três maiores contributos absolutos do trimestre. Tal como a Alphabet, é identificada apenas pelo contributo, sem tese desenvolvida nem alteração de dimensão declarada no trimestre.

Um dos três maiores travões relativos do trimestre, a par da Oracle e da Apple, esta última não detida. A carta não avança explicação para o desempenho da empresa nem sinaliza alteração da posição.

Um dos três maiores travões absolutos do trimestre, num conjunto de detenções de software que ficou atrás do mercado. Polen reforçou a posição no período. O gestor sublinha que praticamente todas as suas empresas de software cresceram receitas e resultados em linha com as expectativas ou acima delas.

Um dos três maiores travões absolutos do trimestre, integrada no conjunto de detenções de software que ficou atrás do mercado. A carta não desenvolve tese própria para a empresa nem declara alteração de dimensão no período.

Nova posição de 2,25%. Monopólio de facto na cirurgia robótica de tecidos moles e norma de cuidado em muitas modalidades cirúrgicas, com um universo de intervenções abertas e laparoscópicas ainda por converter. As barreiras à entrada assentam em décadas de eficácia comprovada e na formação dos cirurgiões nos robôs Da Vinci. A nova plataforma deverá acelerar procedimentos e receitas.

iniciada no T4 2025

Posição vendida após o acordo de aquisição da Warner Brothers, sem a Discovery Global, por 83 mil milhões de dólares. Polen reconhece que os conteúdos da Warner reforçariam a biblioteca e a diferenciação competitiva, mas considera que a operação traz risco regulatório significativo e alavancagem de balanço acima do seu nível de conforto.

Posição vendida por desaceleração continuada do crescimento de receitas. O negócio central de gestão de capital humano está relativamente maduro e enfrenta agora ventos contrários cíclicos, enquanto a suíte financeira mais recente cresce abaixo do esperado.

Exposição reduzida no trimestre, no mesmo conjunto de movimentos que reforçou a ServiceNow e reduziu a Shopify. A carta regista a redução sem apresentar fundamento próprio nem indicar o peso resultante.