Burke Wealth Management Focused Growth Composite

Comprada em Setembro de 2025 pela tese de um ciclo de memória de maior magnitude e duração do que o consenso antecipava. A escassez sem precedentes de DRAM permite converter grandes clientes em contratos take-or-pay de 3 a 5 anos (20% dos volumes de DRAM, 33% de NAND), com pisos de preço próximos dos níveis do T2, transferindo ciclicidade para os clientes. Ainda assim é a número três num mercado parcialmente commodity — não é uma Nvidia.

"Effectively, Micron is shifting the risk associated with its upcoming CAPEX investment and a portion of the cyclicality risk associated with memory to its customer base at a time in which its bargaining power has never been higher."

"Na prática, a Micron está a transferir o risco do seu próximo investimento de capex e parte do risco de ciclicidade da memória para a sua base de clientes, num momento em que o seu poder negocial nunca foi tão alto."

Comprada em Setembro de 2025

Saída completa. Era sempre alguma coisa com a Abbott: ajustes de inventário na China, divisões aquém do plano, reset de preços em nutrição infantil. O crescimento da monitorização contínua de glicose — central na tese, cerca de 40% das vendas de dispositivos médicos — abrandou para 7,5% no primeiro trimestre de 2026, com segunda revisão em baixa consecutiva do objectivo de crescimento orgânico. Demasiado dependente de um ressalto no segundo semestre.

"At the end of the day, it was always something with Abbott."

"No fim de contas, era sempre alguma coisa com a Abbott."

Saída completa. A tese do duopólio benigno na melhoria do lar confirmou-se — concorrência racional, execução geralmente sólida — mas tornou-se claro que a recuperação da rotação imobiliária não era um bónus opcional e sim requisito central para a valorização sustentada. Prever taxas de juro hipotecárias não é competência nuclear da gestora; os fundos foram realocados para Intuitive Surgical e Uber, onde o sucesso depende mais da própria empresa.

"we found ourselves owning a company for whom sustained success relied on a factor outside of its control."

"demos por nós donos de uma empresa cujo sucesso sustentado dependia de um factor fora do seu controlo."

Posição nova de 3%. Quase $1 bilião em activos sob gestão, maioritariamente crédito privado, com capacidades de originação inigualáveis — parte material dos negócios é feita à medida, fora de processos competitivos — e a base de capital estável de perto de $300 mil milhões da Athene a aliviar a pressão de angariação constante. A venda indiscriminada por receios de software criou o ponto de entrada: a exposição de crédito a software é apenas 2-3% do portfolio total.

"In our view, this was the proverbial baby hurtling through the air surrounded by bathwater before coming to rest in our loving arms."

"A nosso ver, foi o proverbial bebé projectado pelo ar rodeado de água do banho, antes de aterrar nos nossos braços carinhosos."

iniciada em T2 2026

Posição nova de 4%. Líder global em gestão inteligente de energia para datacenters, utilities, indústria e aeroespacial. A aquisição da Boyd Thermal ($9,5 mil milhões; $1,5 mil milhões de receitas em arrefecimento líquido, crítico para os novos chips da Nvidia) eleva o conteúdo por datacenter de 1 gigawatt de $2,5 para $3 mil milhões, e o spin-off das unidades Vehicle/eMobility até ao fim do ano deixa 87% das receitas em equipamento de energia.

"this makes Eaton an attractive way to participate in the global infrastructure boom that is forthcoming"

"isto faz da Eaton uma forma atractiva de participar no boom global de infra-estruturas que aí vem"

iniciada em T2 2026

Justifica o maior peso do portfolio: é o player dominante do buildout de infra-estrutura de IA que vai dominar a próxima década, com posicionamento competitivo reforçado a cada nova geração de GPUs. A gestora aguarda o momento em que o mercado, em vez de procurar a próxima Nvidia, perceba que a actual negoceia a desconto de 25% face ao mercado alargado sobre os lucros de 2027.

"we look forward to the time when instead of searching for the next Nvidia, market participants realize that the actual Nvidia trades at a 25% discount to the broader market on 2027 earnings"

"aguardamos o momento em que, em vez de procurar a próxima Nvidia, os participantes de mercado percebam que a verdadeira Nvidia negoceia a desconto de 25% face ao mercado alargado sobre os lucros de 2027"

Target: Negoceia a desconto de 25% face ao mercado alargado sobre os lucros de 2027

Reforço com a fraqueza do preço, financiado pela saída de Lowe's: os títulos estiveram sob pressão material apesar da força contínua dos fundamentos, e a oportunidade de sucesso está mais sob controlo da própria empresa do que dependente de factores externos.

Participação existente reforçada com a fraqueza do preço, financiada pela venda de Lowe's — pressão de mercado apesar de fundamentos fortes, com o destino mais dependente da execução da própria empresa do que de factores fora do seu controlo.

Peso reforçado com a fraqueza do preço da acção durante o trimestre, no bloco de mega-caps cuja solidez de balanço e geração de caixa a gestora considera decisivas num ambiente de capital potencialmente mais escasso.

Peso reforçado com a fraqueza do preço; plataforma multi-cloud do bloco de software empresarial best-of-breed que a gestora mantém, coerente com o cepticismo de que a Anthropic venha a desintermediar os incumbentes com quem prefere trabalhar.