Q3 2025 · 1150 palavras · Commentary
A ClearBridge Mid Cap Growth Strategy superou o seu benchmark Russell Midcap Growth (+2,8%) no terceiro trimestre de 2025, com selecção em IT, consumer staples e saúde a sobrepor-se a detractors em consumer discretionary e financials. AppLovin destacou-se em IT com tracção do lançamento de e-commerce no T4 e capacidades AI demand generation best-in-class; Monolithic Power contribuiu via execução idiosincrática em supply chain de AI. Iniciações em Roblox (gaming + AI) e APi Group (serviços industriais); saídas em Corpay, Deckers Outdoor, Keysight Technologies, Trade Desk e IDEX. Top contributors: AppLovin, United Rentals, PFGC, Baker Hughes. Top detractors: Chipotle, Monday.com, Roblox, Tradeweb Markets.
Os gestores articulam quadro construtivo — combinação de monetary policy shifts, resultados a estabilizarem e improving investor sentiment moldou o trimestre. Corte de taxas do Fed em Setembro como pivot para easing, aliviando headwinds de discount rate, particularmente para sectores rate-sensitive, e catalisando interesse renovado em áreas cíclicas e innovation-led. Passagem do One Big Beautiful Bill e progresso em acordos comerciais aliviou incerteza política; o downturn antecipado pós-Liberation Day até agora não se materializou. Os gestores observam recuperação inicial e normalização na tomada de decisão corporativa, com dispersão elevada a favorecer stock pickers selectivos focados em fundamentos bottom-up.
Gestores enquadram o corte de taxas do Fed em Setembro como pivot meaningful para easing, aliviando discount rate headwinds e catalisando interesse renovado em sectores cíclicos e innovation-led. Particularmente supportive para rate-sensitive sectors. Combinado com estimativas de resultados a estabilizarem, o pano de fundo macro melhora para mid cap growth.
Investor sentiment continuou a construir-se à medida que a passagem do One Big Beautiful Bill e o progresso incremental em acordos comerciais aliviou incerteza política, permitindo às empresas executar decisões estratégicas anteriormente adiadas. Anticipated post-Liberation Day downturn até agora não se materializou. Gestores encorajados por sinais iniciais de recuperação e normalização na tomada de decisão corporativa, mas mantêm dispersão elevada e selectividade como features near-term.
AppLovin como standout do trimestre via excitação com lançamento de negócio de e-commerce no T4 e AI-driven demand generation best-in-class. Roblox como nova iniciação articula re-acceleração fundamental de crescimento via discovery algorithms melhorados e AI a acelerar desenvolvimento de jogos e oportunidades de advertising. Tese central: AI application layer como driver de incremental cash flow growth e top-line revenue growth em mid cap growth.
Monolithic Power Systems, analog semiconductor company, beneficiou de idiosyncratic execution e renewed confidence no seu positioning dentro da AI supply chain, dispelling earlier concerns sobre market share erosion. Articulação localizada (não thesis-wide sobre semis em geral), mas claramente bullish stance sobre exposure via Monolithic.
PFGC advanced on constructive activist engagement and speculation around a potential strategic combination com US Foods. Catalisador M&A/activist como driver de retornos no trimestre — articulado explicitamente como motor do alpha em consumer staples.
Foco em identificar negócios com secular growth drivers que possam compound through varied market environments. APi Group articulada como exemplo — strong ability to compound resultados através de disciplined M&A, com exposure a secular growth areas (fire protection, infrastructure services) e scalable business model. Strategy positioned to benefit from companies able to sustain durable growth em resultados e cash flow.
Empresa que fornece plataformas de aquisição e monetização de mobile apps. Acções surgiram no trimestre com investidores a responderem positivamente a resultados do segundo trimestre e optimismo crescente sobre o emerging negócio de e-commerce, expectável para lançamento no quarto trimestre. Gestores acreditam que as capacidades AI-driven demand generation permanecem best-in-class, posicionando para incremental cash flow growth.
Within IT, AppLovin was the standout performer. The company, which provides mobile app user acquisition and app monetization platforms, saw its shares surge during the quarter as investors responded positively to strong second-quarter earnings and growing optimism around its emerging e-commerce business, which is expected to launch in the fourth quarter. We believe that its AI-driven demand generation capabilities remain best-in-class, positioning the company for incremental cash flow growth.
"Dentro de IT, AppLovin foi o standout performer. A empresa, que fornece plataformas de aquisição de utilizadores e monetização de mobile apps, viu as suas acções surgir durante o trimestre à medida que os investidores responderam positivamente aos resultados robustos do segundo trimestre e ao optimismo crescente em torno do seu emerging negócio de e-commerce, expectável para lançamento no quarto trimestre. Acreditamos que as suas capacidades AI-driven demand generation permanecem best-in-class, posicionando a empresa para incremental cash flow growth."
Empresa de semicondutores analógicos. Beneficiou de idiosyncratic execution e renewed confidence no seu positioning dentro da AI supply chain, dispelling earlier concerns sobre erosão de market share. Contributor meaningful ao desempenho do sector IT no trimestre.
Monolithic Power Systems also contributed meaningfully. The analog semiconductor company benefited from idiosyncratic execution and renewed confidence in its positioning within the AI supply chain, dispelling earlier concerns about market share erosion.
"Monolithic Power Systems também contribuiu de forma meaningful. A empresa de semicondutores analógicos beneficiou de idiosyncratic execution e renewed confidence no seu positioning dentro da AI supply chain, dispelling earlier concerns sobre erosão de market share."
Distribuidor de foodservice. Avançou em constructive activist engagement e especulação em torno de potencial combinação estratégica com US Foods. Liderou contribuições em consumer staples no trimestre, com PFGC entre os top contributors individuais ao retorno relativo.
Consumer staples also contributed positively, led by strong gains in Performance Food Group, which advanced on constructive activist engagement and speculation around a potential strategic combination with US Foods.
"Consumer staples também contribuiu positivamente, liderado por ganhos robustos em PFGC, que avançou em constructive activist engagement e especulação em torno de uma potencial combinação estratégica com US Foods."
Consistent top contributor — continuou a sua streak no trimestre, beneficiando de resilient in-store traffic e margin expansion. Articulação curta no documento, mas papel histórico bem estabelecido em consumer staples.
Consistent top contributor Casey’s General Stores also continued its streak, benefiting from resilient in-store traffic and margin expansion.
"O consistent top contributor Casey's General Stores também continuou a sua streak, beneficiando de resilient in-store traffic e margin expansion."
Enfrentou difficult comps amid uma management transition e recuou alongside fast-casual restaurant peers, com perdas exacerbadas por narrativas sobre crescimento de competição e saturação. Top detractor individual ao retorno relativo do trimestre.
Chipotle Mexican Grill faced difficult comps amid a management transition and pulled back alongside its fast-casual restaurant peers, with losses further exacerbated by narratives surrounding growing market competition and saturation.
"Chipotle Mexican Grill enfrentou difficult comps amid uma management transition e recuou alongside fast-casual restaurant peers, com perdas exacerbadas por narrativas em torno do crescimento de competição e saturação no mercado."
Declinou à medida que real-time spending data apontou para softer third-quarter spending trends nos consumidores. Detractor entre restaurant holdings que pesaram em consumer discretionary no trimestre.
Likewise, Wingstop also declined as real-time spending data has pointed to softer third-quarter spending trends.
"Da mesma forma, a Wingstop também declinou à medida que real-time spending data apontou para softer third-quarter spending trends."
Opera plataformas de online travel. Acção subiu com fortes B2B bookings e margin expansion impulsionada por monetização de advertising. Bright spot dentro de consumer discretionary num trimestre em que o sector pesou em desempenho.
However, the sector did include a bright spot in Expedia, which operates online travel platforms, whose stock rallied on strong B2B bookings and margin expansion driven by advertising monetization.
"Contudo, o sector incluiu um bright spot em Expedia, que opera plataformas de online travel, cuja acção recuperou em fortes B2B bookings e margin expansion impulsionada por monetização de advertising."
Largest detractor em financials no trimestre — market share gains mostraram sinais de abrandamento contra primary competitors, apesar de fundamentos robustos no core business. Top detractor individual ao retorno relativo.
Tradeweb Markets proved our largest detractor in the sector as its market share gains have shown signs of slowing against its primary competitors, despite robust core business fundamentals.
"A Tradeweb Markets provou ser o nosso largest detractor no sector à medida que os seus market share gains mostraram sinais de abrandamento contra os seus primary competitors, apesar de fundamentos robustos no core business."
Empresa de payments que ajuda empresas a gerir pagamentos vehicle-related, lodging e corporate. Declinou devido a concerns sobre exposure a economias sul-americanas e incerteza sobre como irá navegar ambiente onde stablecoins se tornam presença maior — razão que levou os gestores a sair da posição em definitivo.
Corpay, a payments company that helps businesses consumers manage vehicle-related, lodging and corporate payments, declined due to concerns over the company’s exposure to South American economies and uncertainty over how it will negotiate an environment where stablecoins become a bigger presence — a reason that led us to ultimately exit the position.
"A Corpay, empresa de payments que ajuda empresas a gerir pagamentos vehicle-related, lodging e corporate, declinou devido a concerns sobre a sua exposure a economias sul-americanas e a incerteza sobre como irá navegar um ambiente onde as stablecoins se tornam presença maior — razão que nos levou a sair da posição em definitivo."
Software e payment processing solutions company. Sofreu pullback similar com clientes nas indústrias de restaurant e hospitality por fraqueza em consumer discretionary spending. Detractor em financials no trimestre.
Finally, Shift4 Payments, a software and payment processing solutions company, saw a similar pullback by its customers in the restaurant and hospitality industries over weaker consumer discretionary spending.
"Finalmente, a Shift4 Payments, software e payment processing solutions company, viu um pullback similar por parte dos seus clientes nas indústrias de restaurant e hospitality por fraqueza em consumer discretionary spending."
Leading user-generated gaming platform. Experimenta re-aceleração fundamental de crescimento via discovery algorithms melhorados e AI a impulsionar game development mais rápido e oportunidades crescentes em advertising. Posição dominante por network effects, plethora de creator tools e ability to grow virtual economy. Tailwinds seculares: expansão para older age demographics e internacionalmente; margin expansion à medida que user engagement continua a crescer.
We added communication services company Roblox, the leading user-generated gaming platform. Roblox is experiencing a fundamental re-acceleration in growth due to improved discovery algorithms and AI driving faster game development and growing opportunities in advertising.
"Adicionámos a empresa de communication services Roblox, a leading user-generated gaming platform. A Roblox experimenta uma re-aceleração fundamental de crescimento devido a discovery algorithms melhorados e a AI a impulsionar game development mais rápido e oportunidades crescentes em advertising."
Leading provider de safety, specialty e industrial services. Executa bem em iniciativas de crescimento orgânico e demonstrou strong ability to compound resultados via disciplined M&A. Exposure a áreas de secular growth como fire protection e infrastructure services, combinado com scalable business model, oferece attractive long-term upside.
We also initiated a position in APi Group, in the industrials sector, which is a leading provider of safety, specialty and industrial services. The company is executing well on organic growth initiatives and has demonstrated a strong ability to compound earnings through disciplined M&A.
"Também iniciámos uma posição em APi Group, no sector industrials, que é leading provider de safety, specialty e industrial services. A empresa executa bem em iniciativas de crescimento orgânico e demonstrou strong ability to compound resultados via disciplined M&A."
Gestores saíram da posição em consumer discretionary. Apesar de a empresa ter historicamente executado bem nas suas footwear brands, incluindo HOKA e UGG, increasing competitive pressures no sneaker market levaram os gestores a procurar a more balanced risk-reward profile elsewhere.
On the sell side, we exited our position in Deckers Outdoor in the consumer discretionary sector. While the company has historically executed well across its footwear brands, including HOKA and UGG, increasing competitive pressures in the sneaker market led us to search for a more balanced risk-reward profile elsewhere.
"No sell side, saímos da nossa posição em Deckers Outdoor no sector consumer discretionary. Embora a empresa tenha historicamente executado bem nas suas footwear brands, incluindo HOKA e UGG, increasing competitive pressures no sneaker market levaram-nos a procurar a more balanced risk-reward profile elsewhere."
Listada entre os biggest contributors individuais ao retorno relativo do trimestre. Carta não articula tese específica para além da listagem de contribution; rationale completa fica diferida para cartas anteriores.
On an individual stock basis, the biggest contributors to relative returns during the quarter were AppLovin, United Rentals, Performance Food, Baker Hughes and not owning Gartner.
"Em base individual de stock, os biggest contributors para retornos relativos durante o trimestre foram AppLovin, United Rentals, PFGC, Baker Hughes e not owning Gartner."
Listada entre os biggest contributors individuais ao retorno relativo do trimestre. Selecção em energia beneficiou retorno relativo do Strategy. Carta não articula tese específica para além da listagem.
On an individual stock basis, the biggest contributors to relative returns during the quarter were AppLovin, United Rentals, Performance Food, Baker Hughes and not owning Gartner.
"Em base individual de stock, os biggest contributors para retornos relativos durante o trimestre foram AppLovin, United Rentals, PFGC, Baker Hughes e not owning Gartner."
Listada entre os largest detractors individuais ao retorno relativo do trimestre. Carta T3 não articula rationale específica para além da listagem de detraction.
The largest detractors from relative returns were Chipotle Mexican Grill, Monday.com, Roblox, Tradeweb Markets and not owning Astera Labs.
"Os largest detractors em retornos relativos foram Chipotle Mexican Grill, Monday.com, Roblox, Tradeweb Markets e not owning Astera Labs."
Listada entre as transactions de saída do trimestre — gestores saíram da posição em IT sector. Carta T3 menciona o exit como item de lista sem articular rationale específica.
In addition to the transactions mentioned above, we exited positions in Keysight Technologies in the IT sector, Trade Desk in the communication services sector and IDEX in the industrials sector.
"Adicionalmente às transactions mencionadas acima, saímos das posições em Keysight Technologies no sector IT, Trade Desk no sector communication services e IDEX no sector industrials."
Listada entre as transactions de saída do trimestre — gestores saíram da posição em communication services. Carta T3 menciona o exit como item de lista sem articular rationale específica.
In addition to the transactions mentioned above, we exited positions in Keysight Technologies in the IT sector, Trade Desk in the communication services sector and IDEX in the industrials sector.
"Adicionalmente às transactions mencionadas acima, saímos das posições em Keysight Technologies no sector IT, Trade Desk no sector communication services e IDEX no sector industrials."
Listada entre as transactions de saída do trimestre — gestores saíram da posição em industrials. Carta T3 menciona o exit como item de lista sem articular rationale específica.
In addition to the transactions mentioned above, we exited positions in Keysight Technologies in the IT sector, Trade Desk in the communication services sector and IDEX in the industrials sector.
"Adicionalmente às transactions mencionadas acima, saímos das posições em Keysight Technologies no sector IT, Trade Desk no sector communication services e IDEX no sector industrials."
Within IT, AppLovin was the standout performer. The company, which provides mobile app user acquisition and app monetization platforms, saw its shares surge during the quarter as investors responded positively to strong second-quarter earnings and growing optimism around its emerging e-commerce business, which is expected to launch in the fourth quarter.
"Dentro de IT, AppLovin foi o standout performer. A empresa, que fornece plataformas de aquisição de utilizadores e monetização de mobile apps, viu as suas acções surgir durante o trimestre à medida que os investidores responderam positivamente aos resultados robustos do segundo trimestre e ao optimismo crescente em torno do seu emerging negócio de e-commerce, expectável para lançamento no quarto trimestre."
Consumer staples also contributed positively, led by strong gains in Performance Food Group, which advanced on constructive activist engagement and speculation around a potential strategic combination with US Foods.
"Consumer staples também contribuiu positivamente, liderado por ganhos robustos em PFGC, que avançou em constructive activist engagement e especulação em torno de uma potencial combinação estratégica com US Foods."
We added communication services company Roblox, the leading user-generated gaming platform. Roblox is experiencing a fundamental re-acceleration in growth due to improved discovery algorithms and AI driving faster game development and growing opportunities in advertising.
"Adicionámos a empresa de communication services Roblox, a leading user-generated gaming platform. A Roblox experimenta uma re-aceleração fundamental de crescimento devido a discovery algorithms melhorados e a AI a impulsionar game development mais rápido e oportunidades crescentes em advertising."
The third quarter was a reminder that leadership within mid growth stocks is selective, not broad. While a handful of companies with differentiated technology, strong pipelines or disruptive business models have been rewarded, others continue to struggle with slowing demand or competitive pressures. We expect this pattern of heightened dispersion to persist.
"O terceiro trimestre foi um lembrete de que a liderança dentro de mid growth stocks é selectiva, não ampla. Enquanto um punhado de empresas com tecnologia diferenciada, pipelines fortes ou modelos de negócio disruptivos foram recompensadas, outras continuam a lutar com slowing demand ou pressões competitivas. Esperamos que este padrão de dispersão elevada persista."
we are encouraged by early signs of recovery and normalization in corporate decision making, setting the stage for a more constructive environment heading into year end.
"estamos encorajados por sinais iniciais de recuperação e normalização na tomada de decisão corporativa, definindo o palco para um ambiente mais construtivo a entrar no fim do ano."
Russell Midcap Growth Index
Em base absoluta, o Strategy teve contribuições positivas em sete dos 11 sectores em que esteve investido — IT e health care como leading contributors sectoriais, financials como greatest detractor. Em base relativa, stock selection contribuiu o mais; selecção em IT, consumer staples, health care e energia, bem como underweight a financials, foi beneficial. Selecção em consumer discretionary, communication services, industrials, financials e real estate pesou. Top contributors individuais: AppLovin, United Rentals, PFGC, Baker Hughes e not owning Gartner. Top detractors individuais: Chipotle Mexican Grill, Monday.com, Roblox, Tradeweb Markets e not owning Astera Labs.