ClearBridge Growth Strategy

Q2 2025 · 1500 palavras · Commentary

Resumo editorial

A ClearBridge Growth Strategy superou o Russell Midcap Growth Index no segundo trimestre de 2025, num trimestre em que o benchmark avançou 18,2% e o S&P 500 retornou 10,9% — recuperando do tariff shock de 2 de Abril. Os gestores Evan Bauman e Aram Green destacaram contribuições do segmento mid cap plus e selecção em IT, industrials e financials. Top contributors: Broadcom, Robinhood, CrowdStrike, Vertiv e Snowflake. Detractors: Vertex Pharmaceuticals, Palantir, UnitedHealth, HubSpot e TJX. Cinco iniciações — Alnylam, Hilton, Sherwin-Williams, Howmet Aerospace e Axon — diversificaram consumer discretionary e industrials. Saídas em MongoDB e Charles River Labs para reallocate para higher-conviction names.

Stance macro

Risk Risk-on Fed Hawkish Tilt Balanceado

Os gestores enquadram o trimestre como uma rebound vigorosa de US equities a partir dos tariff e geopolitical scares — S&P 500 +10,9%, Russell Midcap Growth +18,2%, com Russell Midcap Growth a superar o value counterpart por mais de 1.200 basis points. O recovery foi alimentado pelo delay de 90 dias nas tarifas recíprocas de 2 de Abril, alguns deals bilaterais, tom suavizado da Casa Branca sobre China e Federal Reserve, e momentum mensal forte em Maio (melhor desde Novembro 2023) e Junho (apesar de conflitos no Médio Oriente). Olhando para a frente, os gestores esperam que o macroeconomic backdrop permaneça bumpy mas vêem o portfolio bem posicionado para uma variedade de cenários, privilegiando holdings com strong market positions, value-based offerings e pricing power para suportar tariff-related cost inflation. Postura balanceada — offensive growth drivers e defensive stability — com managers que têm a flexibilidade de deter empresas through business cycles.

Temas

A exposição AI foi significativo contributor, liderada por um balance de longtime holdings cross sectors e disruptor names adicionados nos últimos anos. Broadcom, largest holding, acrescentou cerca de dois terços ao seu valor a beneficiar de strong demand para os seus custom silicon chips para AI computing. ServiceNow rose após impressive quarter com target de 1 bilião em ACV em produtos AI-related até 2026. Snowflake outperformed em strong results com momentum de produto e imperative corporativo para organizar o data layer para AI. Tema reforçado em industrials com Vertiv (power/thermal para data centers) e Johnson Controls (commercial HVAC para data centers, com data center business larger do que dois competitors seguintes combinados).

  • Broadcom — custom silicon AI
  • ServiceNow — 1 bilião target ACV AI até 2026
  • Snowflake — data layer organization para AI
  • Vertiv — power/thermal data center
  • Johnson Controls — HVAC data center

O trimestre abriu com fall após o Presidente Trump revelar wide-ranging reciprocal tariffs em 2 de Abril, mas recuperou com o delay de 90 dias na implementação, handful de bilateral trade deals e tom suavizado da Casa Branca sobre China e política da Fed. Olhando para a frente, os gestores notam que os full impacts de updated tariff policies com US trading partners ainda não foram sentidos globalmente, mas confidence em holdings com strong market positions, value-based offerings e pricing power para weather tariff-related cost inflation.

  • Tariff shock 2 de Abril seguido de delay de 90 dias
  • Bilateral trade deals e tom suavizado sobre China
  • Holdings com pricing power posicionadas para weather inflation

Compras de Howmet Aerospace e Axon Enterprise complementam o longtime defense holding L3Harris Technologies, adicionando exposição a original equipment e aftermarket aerospace e a public safety end markets. Ambos são dominant players nas suas indústrias com significant runway para growth e margin expansion ahead. Tema reflecte o broader defense spending cycle global.

  • Howmet Aerospace — aerospace OEM e aftermarket
  • Axon Enterprise — public safety dominante
  • L3Harris como anchor defense holding

Apesar de continuarem long-term investors, a parabolic rise em share prices de várias holdings — Robinhood, Palantir Technologies, Broadcom e CrowdStrike — permitiu take profits e trim back exposures. Os gestores permanecem disciplined em procurar oportunidades para optimize o portfolio enquanto balanceiam mindfulness de turnover com sensibilidade a valuation e risk. Cinco novas posições foram adicionadas (Alnylam, Hilton, Sherwin-Williams, Howmet, Axon), diversificando por stock e sector e adicionando a underweight areas como consumer discretionary e industrials. Duas saídas (MongoDB, Charles River Labs) para reallocate para higher-conviction growth names.

  • Trim profits em parabolic winners
  • Cinco novas posições para diversificação
  • Saídas em MongoDB e Charles River Labs

Health care underperformed amid worries sobre prospect de tariffs em pharmaceutical imports e impact de pressões em reimbursement rate dentro do mercado de Medicare Advantage. Estes factores, combinados com execution-related challenges, pesaram mais heavily em UnitedHealth Group (missed Q1 resultados, retirou projecções para o ano). Vertex Pharmaceuticals também traded lower com receita e resultados Q1 mais fracos do que esperado, principalmente devido a fraqueza em partes da Europa e slower uptake do next-generation cystic fibrosis treatment Alyftrek. Esforços para trim a exposição a UNH at much higher prices ajudaram a mitigar o impacto.

  • Medicare Advantage reimbursement pressure
  • Tariff threats em pharmaceutical imports
  • UnitedHealth retirou projecções para o ano
  • Vertex weak Q1 em Europa e Alyftrek uptake

HubSpot foi listado entre os primary detractors individuais ao retorno relativo no trimestre, num cenário em que o sector de application software continua sob pressão. Tema mantido em standby — sem articulação extensa pelos gestores no T2, mas o detractor profile sinaliza continuidade de concerns que seriam articulados explicitamente em letters subsequentes.

  • HubSpot top detractor individual

Posições

AVGO bearish conv. top reduzir
Broadcom
Fast Grower

Largest holding do Strategy. Acrescentou cerca de dois terços ao seu valor à medida que continuou a beneficiar de strong demand para os seus custom silicon chips para AI computing. A parabolic rise em share price levou os gestores a take profits e trim back a exposição. Top contributor individual ao retorno relativo no trimestre, parte do tema AI-levered names que sustentou outperformance.

Our largest holding, Broadcom, added nearly two-thirds to its value as it continued to benefit from strong demand for its custom silicon chips for AI computing.

"A nossa largest holding, Broadcom, acrescentou cerca de dois terços ao seu valor à medida que continuou a beneficiar de strong demand para os seus custom silicon chips para AI computing."

NOW neutral conv. core manter
ServiceNow
Fast Grower

Subiu após impressive quarter apesar de tough macro environment. A empresa continua a ser leader entre software peers na monetization de generative AI, com target de 1 bilião em ACV (annual contract value) de produtos AI-related até 2026. Parte do cluster AI-levered IT holdings que drove outperformance no trimestre.

The company remains a leader among its software peers in the monetization of generative AI with a target of $1 billion in annual contract value from AI-related products by 2026.

"A empresa continua a ser leader entre os seus software peers na monetization de generative AI com target de 1 bilião em annual contract value de produtos AI-related até 2026."

SNOW neutral conv. core manter
Snowflake
Fast Grower

Outperformed em strong results, beneficiando de improved product momentum e increased imperative entre corporações para organizar o data layer para fully harness o poder de AI. Listada como top contributor individual ao retorno relativo no trimestre.

Snowflake outperformed on strong results benefiting from improved product momentum and an increased imperative among corporations to get their data layer in order so that they can fully harness the power of AI.

"A Snowflake outperformed em strong results a beneficiar de improved product momentum e um increased imperative entre corporações para organizar o seu data layer de modo a fully harness o poder de AI."

CRWD bearish conv. core reduzir
CrowdStrike
Fast Grower

Subiu com crisp execution against still-large market opportunity em information security, uma priority spending area. A parabolic rise em share price contribuiu para a decisão dos gestores de take profits e trim back a exposição. Top contributor individual ao retorno relativo do trimestre.

CrowdStrike also moved higher with crisp execution against a still-large market opportunity in the priority spending area of information security.

"A CrowdStrike também subiu com crisp execution against a still-large market opportunity na priority spending area de information security."

VRT neutral conv. core manter
Vertiv
Fast Grower

Industrials holding alavancado em AI infrastructure. Entrega power e thermal management systems críticos para operações de data center. Top contributor individual ao retorno relativo no trimestre, parte do cluster de industrials AI-exposure complementado por Johnson Controls.

Vertiv delivers power and thermal management systems critical for data center operations, while Johnson Controls has a leading position in commercial HVAC for data centers, with a data center business larger than the next two competitors combined.

"A Vertiv entrega power and thermal management systems críticos para operações de data center, enquanto a Johnson Controls tem uma leading position em commercial HVAC para data centers, com um data center business larger do que os dois competitors seguintes combinados."

JCI neutral conv. core manter
Johnson Controls
Stalwart

Industrials AI-exposed holding. Tem leading position em commercial HVAC para data centers, com data center business larger do que os dois competitors seguintes combinados. Complementa Vertiv como leverage indirecta a AI infrastructure capex.

Johnson Controls has a leading position in commercial HVAC for data centers, with a data center business larger than the next two competitors combined.

"A Johnson Controls tem uma leading position em commercial HVAC para data centers, com um data center business larger do que os dois competitors seguintes combinados."

HOOD bearish conv. core reduzir
Robinhood Markets
Fast Grower

Disruptor em financials. Shares mais do que duplicaram nos últimos três meses, lifted por environment mais favorável, increased demand por criptomoedas e flurry de novos product introductions. A parabolic rise levou os gestores a take profits e trim back a exposição. Top contributor individual ao retorno relativo no trimestre.

In financials, shares of disruptor Robinhood more than doubled over the last three months, lifted by a more favorable environment and increased demand for cryptocurrencies as well as a flurry of new product introductions.

"Em financials, as acções do disruptor Robinhood mais do que duplicaram nos últimos três meses, lifted por um environment mais favorável e increased demand por criptomoedas bem como por um flurry de novas product introductions."

ALNY bullish conv. starter nova posição
Alnylam Pharmaceuticals
Fast Grower

Larger addition do trimestre. Commercial stage biotechnology, world leader em RNA interference — tecnologia que selectively desliga a produção de qualquer proteína ao nível genético. Plataforma de cinco drugs aprovadas trata broad array de rare e common diseases e gera novos drug candidates. Os gestores acreditam que o mercado não aprecia o potential value do core Amvuttra franchise (liver condition). Pipeline early-stage em high blood pressure e Huntington's Disease.

Alnylam Pharmaceuticals was among the larger additions. The commercial stage biotechnology company is the world leader in RNA interference, a technology that selectively shuts off the production of any protein at the genetic level.

"A Alnylam Pharmaceuticals esteve entre as larger additions. A commercial stage biotechnology é world leader em RNA interference, tecnologia que selectively desliga a produção de qualquer proteína ao nível genético."

HLT bullish conv. starter nova posição
Hilton Worldwide
Stalwart

Global hotel e resort operator. Business asset-light — majority de revenue e profits de franchised e managed properties em vez de company-owned hotels. Long runway de crescimento via continued mid- to high-single-digit net unit expansion. Strong margins e FCF conversion permitem share buybacks consistentes. Embora inflation e interest rates altos possam impactar leisure/business travel demand, Hilton permanece relative share gainer irrespective do macro backdrop.

Hilton’s business is asset-light, with the majority of its revenue and profits derived from franchised and managed properties rather than companyowned and operated hotels.

"O negócio da Hilton é asset-light, com a majority do seu revenue e profits derivada de franchised e managed properties em vez de hotéis company-owned and operated."

SHW bullish conv. starter nova posição
Sherwin-Williams
Stalwart

Empresa high-quality com share gain opportunities, well-positioned para beneficiar de accelerating resultados growth à medida que housing turnover normalize higher nos próximos anos. Os gestores apreciam as defensive characteristics do business model — strong through-cycle pricing power e raw material costs (largely downstream derivatives of oil refining) que são macro linked e actuam como natural offset em períodos de volume decline. Adicionalmente, beneficia de uma divisão da competitor PPG ser taken private e likely fechar lojas.

Sherwin-Williams is a high-quality company with share gain opportunities and is well-positioned to benefit from accelerating earnings growth as housing turnover normalizes higher over the coming years.

"A Sherwin-Williams é uma empresa high-quality com share gain opportunities e está well-positioned para beneficiar de accelerating resultados growth à medida que housing turnover normalize higher nos próximos anos."

HWM bullish conv. starter nova posição
Howmet Aerospace
Fast Grower

Aerospace OEM e aftermarket. Complementa existing defense holding L3Harris Technologies, adicionando exposição a original equipment e aftermarket aerospace end markets. Dominant player na sua indústria com significant runway para growth e margin expansion ahead.

The purchases of Howmet Aerospace and Axon Enterprise complement existing defense holding L3Harris Technologies, adding exposure to original equipment and aftermarket aerospace and public safety end markets.

"As compras de Howmet Aerospace e Axon Enterprise complementam o existing defense holding L3Harris Technologies, adicionando exposição a original equipment e aftermarket aerospace e a public safety end markets."

AXON bullish conv. starter nova posição
Axon Enterprise
Fast Grower

Dominant player em public safety end markets. Compra complementa Howmet Aerospace e o existing defense holding L3Harris Technologies, expandindo exposição em industrials de defense para safety. Significant runway para growth e margin expansion ahead.

Both are dominant players in their respective industries with significant runway for growth and margin expansion ahead.

"Ambos são dominant players nas suas respectivas indústrias com significant runway para growth e margin expansion ahead."

UNH bearish conv. core reduzir
UnitedHealth Group
Stalwart

Pesou mais heavily em consequence de pressões em reimbursement rate no mercado de Medicare Advantage combinadas com execution-related challenges. Missed Q1 resultados forecasts e later retirou projecções para o ano. Os esforços para trim back a exposição nos últimos anos e até 2025, a much higher prices do que onde a stock está a transaccionar today, ajudaram a mitigar o impacto no desempenho global.

The latter, in combination with some execution-related challenges, weighed most heavily on UnitedHealth Group, which missed first-quarter earnings forecasts and later withdrew guidance for the full year.

"Esta combinação, em conjunto com algumas execution-related challenges, pesou mais heavily em UnitedHealth Group, que missed first-quarter resultados forecasts e later retirou projecções para o ano inteiro."

VRTX neutral conv. core manter
Vertex Pharmaceuticals
Fast Grower

Longtime biotech holding. Traded lower em receita e resultados de Q1 softer-than-expected, principalmente devido a fraqueza em partes da Europa e slower uptake do next-generation cystic fibrosis treatment Alyftrek. Dito isso, os key compounds da empresa — incluindo o non-opioid acute pain reliever Journavx — devem ver solid growth no segundo semestre.

Longtime biotech holding Vertex Pharmaceuticals also traded lower on softer than expected first-quarter revenue and earnings, primarily due to weakness in parts of Europe and slower uptake of its next-generation cystic fibrosis treatment, Alyftrek.

"Longtime biotech holding Vertex Pharmaceuticals também traded lower em receita e resultados de Q1 softer than expected, principalmente devido a fraqueza em partes da Europa e slower uptake do seu next-generation cystic fibrosis treatment, Alyftrek."

PLTR bearish conv. core reduzir
Palantir Technologies
Fast Grower

Citado como uma das holdings cujo parabolic rise levou os gestores a take profits e trim back a exposição. Listada também entre os primary detractors individuais ao retorno relativo, sinalizando pullback após gains acumulados em períodos anteriores.

the parabolic rise in share prices of several of our portfolio holdings, such as Robinhood, Palantir Technologies, Broadcom and CrowdStrike, allowed us to take profits and trim back exposures to these names.

"a parabolic rise em share prices de várias das nossas portfolio holdings, tais como Robinhood, Palantir Technologies, Broadcom e CrowdStrike, permitiu-nos take profits e trim back exposures a estes nomes."

TJX neutral conv. core manter
TJX Companies
Stalwart

Retalhista off-price. Listado entre os primary detractors individuais ao retorno relativo no trimestre, parte de pockets of weakness em consumer discretionary holdings que incluíram também Starbucks.

Within consumer discretionary, Starbucks and TJX were laggards for the quarter.

"Dentro de consumer discretionary, Starbucks e TJX foram laggards do trimestre."

HUBS neutral conv. core manter
HubSpot
Fast Grower

Application software (CRM/marketing platform). Listada entre os primary detractors individuais ao retorno relativo do trimestre. Tese mantida sem articulação detalhada pelos gestores no T2.

The primary detractors were Vertex Pharmaceuticals, Palantir Technologies, UnitedHealth Group, HubSpot and TJX.

"Os primary detractors foram Vertex Pharmaceuticals, Palantir Technologies, UnitedHealth Group, HubSpot e TJX."

MDB bearish conv. starter sair
MongoDB
Fast Grower

Saída para focus em higher-conviction growth names. Embora MongoDB permaneça category leader em modern database architecture, fundamentos recentes têm sido negatively impacted pelo calendário de multi-year renewals e cautious IT spending backdrop. Decelerating growth também alimentou investor concerns sobre rising competition, um bear case difícil de dispel sem catalyst claro para re-acceleration.

The Strategy closed out of MongoDB and Charles River Labs to focus on higher-conviction growth names. While MongoDB remains a category leader in modern database architecture, recent fundamentals have been negatively impacted by the timing of multiyear renewals and a more cautious IT spending backdrop.

"O Strategy fechou MongoDB e Charles River Labs para focar em higher-conviction growth names. Embora MongoDB permaneça category leader em modern database architecture, fundamentos recentes têm sido negatively impacted pelo calendário de multiyear renewals e cautious IT spending backdrop."

CRL bearish conv. starter sair
Charles River Laboratories
Cyclical

Saída para focus em higher-conviction growth names. Challenging biotech funding environment, riscos de disruption de US policy shifts e spending reprioritization por large pharmaceutical clients reduziram resultados visibility. Potential changes em FDA guidelines sobre animal testing representam material regulatory overhang. Apesar de activist interest recente, os gestores consideram que a stock já reflecte optimismo sobre potential strategic transaction.

For Charles River, a challenging biotech funding environment, risks of disruption from U.S. policy shifts and spending reprioritization by large pharmaceutical clients have reduced its earnings visibility.

"Para Charles River, um challenging biotech funding environment, riscos de disruption de US policy shifts e spending reprioritization por large pharmaceutical clients reduziram a sua resultados visibility."

Citações

U.S. equities rebounded strongly from tariff and geopolitical scares to deliver healthy gains in the second quarter. Stocks fell to begin the quarter after President Trump unveiled wide-ranging reciprocal tariffs on April 2 but recovered as a 90-day delay in their implementation, a handful of bilateral trade deals and a softened tone from the White House on both China and Federal Reserve policy improved the outlook.

"US equities rebounded strongly de tariff e geopolitical scares para delivery healthy gains no segundo trimestre. Acções caíram no início do trimestre após o Presidente Trump revelar wide-ranging reciprocal tariffs em 2 de Abril mas recuperaram com um delay de 90 dias na implementação, alguns bilateral trade deals e tom suavizado da Casa Branca sobre China e política da Federal Reserve a melhorar a perspectiva."

ClearBridge Growth Strategy · Q2 2025

Our largest holding, Broadcom, added nearly two-thirds to its value as it continued to benefit from strong demand for its custom silicon chips for AI computing.

"A nossa largest holding, Broadcom, acrescentou cerca de dois terços ao seu valor à medida que continuou a beneficiar de strong demand para os seus custom silicon chips para AI computing."

ClearBridge Growth Strategy · Q2 2025

While we remain long-term investors, the parabolic rise in share prices of several of our portfolio holdings, such as Robinhood, Palantir Technologies, Broadcom and CrowdStrike, allowed us to take profits and trim back exposures to these names.

"Embora permaneçamos long-term investors, a parabolic rise em share prices de várias das nossas portfolio holdings, tais como Robinhood, Palantir Technologies, Broadcom e CrowdStrike, permitiu-nos take profits e trim back exposures a estes nomes."

ClearBridge Growth Strategy · Q2 2025

The Strategy added five new positions during the quarter, further diversifying the portfolio from a stock and sector perspective, adding to underweight areas such as consumer discretionary and industrials, while exiting two other names.

"O Strategy adicionou cinco novas posições durante o trimestre, diversificando ainda mais o portfolio do ponto de vista de stock e sector, adicionando a underweight areas tais como consumer discretionary e industrials, enquanto exiting two other names."

ClearBridge Growth Strategy · Q2 2025

Alnylam Pharmaceuticals was among the larger additions. The commercial stage biotechnology company is the world leader in RNA interference, a technology that selectively shuts off the production of any protein at the genetic level.

"A Alnylam Pharmaceuticals esteve entre as larger additions. A commercial stage biotechnology é world leader em RNA interference, tecnologia que selectively desliga a produção de qualquer proteína ao nível genético."

ClearBridge Growth Strategy · Q2 2025

The Strategy closed out of MongoDB and Charles River Labs to focus on higher-conviction growth names.

"O Strategy fechou MongoDB e Charles River Labs para focar em higher-conviction growth names."

ClearBridge Growth Strategy · Q2 2025

While the full impacts of updated tariff policies with U.S. trading partners have yet to be felt globally, we feel confident that our holdings with strong market positions, value-based offerings and pricing power are well-positioned to weather tariff-related cost inflation.

"Embora os full impacts de updated tariff policies com US trading partners ainda não tenham sido felt globally, sentimos confidence que as nossas holdings com strong market positions, value-based offerings e pricing power estão well-positioned para weather tariff-related cost inflation."

ClearBridge Growth Strategy · Q2 2025

Performance

Benchmark

Russell Midcap Growth Index

Período
+18,20%

Benchmarks alternativos

  • S&P 500 Index · +10,90% — Referência de mercado citada na carta

Contribuidores

Top contributors: AVGO, HOOD, CRWD, VRT, SNOW
Top detractors: VRTX, PLTR, UNH, HUBS, TJX

Attribution

Em base absoluta, o Strategy produziu ganhos em oito dos nove sectores em que esteve investido (de 11 sectores totais). Primary contributor: information technology; principal detractor: health care. Em base relativa, sector allocation contribuiu e mais do que compensou os impactos negativos de stock selection. Em particular, overweights a communication services e IT (best-performing sectors no benchmark), ausência de exposição a energy (worst performer no benchmark), e selecção em IT, industrials, financials e consumer staples drove resultados. Selecção em health care, communication services e consumer discretionary detraiu. Top contributors individuais: Broadcom, Robinhood Markets, CrowdStrike, Vertiv e Snowflake. Primary detractors: Vertex Pharmaceuticals, Palantir Technologies, UnitedHealth Group, HubSpot e TJX.

Portfólio

Sector tilts

  • Tecnologia · overweight — Overweight a IT (best-performing sector no benchmark) e selecção em IT drove resultados; AI-levered holdings Broadcom, ServiceNow, Snowflake e CrowdStrike foram leading contributors
  • Comunicações · overweight — Overweight a communication services (best-performing sector no benchmark) contribuiu para sector allocation positiva; selecção em communication services detraiu
  • Financeiras · neutral — Selecção em financials drove resultados — Robinhood mais do que duplicou em três meses, lifted por environment favorável e demand por cripto e novos product launches
  • Industriais · neutral — Selecção em industrials drove resultados — Vertiv (power/thermal para data centers) e Johnson Controls (HVAC para data centers) beneficiaram de AI infrastructure investment; iniciações em Howmet Aerospace e Axon Enterprise complementam L3Harris
  • Saúde · neutral — Principal detractor sectorial — UnitedHealth missed Q1 resultados e retirou projecções por pressão em Medicare Advantage; Vertex Pharmaceuticals com receita e resultados softer; iniciação em Alnylam Pharmaceuticals (RNAi leader)
  • Consumo discric. · underweight — Underweight mantido, mas reduzido com iniciação em Hilton Worldwide (asset-light hotel franchising); Starbucks e TJX laggards no trimestre; selecção detraiu marginalmente
  • Energia · underweight — Ausência de exposição a energy (worst-performing sector no benchmark) contribuiu positivamente para sector allocation
  • Materiais · neutral — Iniciação em Sherwin-Williams — paint and coatings producer com pricing power, defensive characteristics e benefício potencial do processo de going-private de divisão da PPG