BWXT bullish conv. core nova posição BWX Technologies, Inc.
Stalwart
Sole source provider dos componentes de propulsão nuclear da frota de
submarinos da US Navy — programa multi-década essencial à dissuasão
contra agressão chinesa. Operações governamentais representam ~80% das
receitas. Três growth kickers: crescimento do core nuclear submarine
program (incluindo AUKUS com Austrália); componentes para reactores
nucleares modulares (SMR) que resolvem o constraint energético do
buildout AI; exposure agnóstica a radiofarmacêuticos via isótopos a
parceiros com mais de 90 drugs em FDA approval.
Adicionada em Abril de 2025
UBER bullish conv. core nova posição Uber Technologies, Inc.
Fast Grower
Plataforma líder mundial em mobility e delivery. Perfil financeiro de
primeira linha — crescimento de lucros via receita, free cash flow
robusto, fortress balance sheet. Mobility (dois terços do negócio) com
gross bookings esperados ~$100B em 2025 e 170M utilizadores mensais.
Tese contrarian sobre AVs: serão complementares, não disruptive —
providenciam baseload enquanto humanos respondem a picos. Parceria
firmada com Waymo. Delivery partilhada com DoorDash mas Uber mais
global (45 mercados vs 4).
Adicionada em Maio de 2025
NVDA bearish conv. top reduzir NVIDIA Corporation
Fast Grower +1,4% contrib.
Acção subiu 46% no trimestre mas não reflecte a montanha-russa
fundamental: pela primeira vez desde o início da revolução IA, Nvidia
enfrentou ameaça à posição dominante — não de tecnologia rival mas do
governo dos EUA. Rescisão das AI diffusion rules de Biden destrancou
anúncio de $50B AI factory na UAE. Ban completo a chips para a China
(incluindo H-20) resultou em $5B writedown e $8B revenue Q2 perdida.
Bifurcação global a emergir.
SNOW neutral conv. core manter Snowflake Inc.
Fast Grower +0,8% contrib.
Acção quase duplicou desde os mínimos de Setembro. 2024 foi ano de
transição com Sridhar Ramaswamy a assumir como CEO e aceleração material
do pipeline AI. Tese estrutural: posição privilegiada junto aos dados do
cliente oferece protecção contra disintermediação por third-party
analytics. Ambição de estender de query e analytics para análise em
tempo real via AI agents — sejam Snowflake-native ou third-party
securely connected. Modelo consumption-based pricing aumenta volatilidade
trimestral mas captura demand signals reais.
Snowflake's position right next to the customer's data offers protection against disintermediation from third-party data analytics applications.
"A posição da Snowflake junto aos dados do cliente oferece protecção contra disintermediação por aplicações third-party de analytics de dados."
ABNB bearish conv. em observação sair Airbnb, Inc.
Cyclical
Plataforma pioneer no alternative travel space. Posição de liderança e
disciplina financeira foram os atractores originais; a dependência sobre
mercado global de viagens — estruturalmente cíclico — determinou a venda.
Decisão não foi por desacordo estratégico mas por deterioração de
visibilidade triggered pela trade war multi-frontes. Pode ser revisitada
quando novos acordos comerciais estiverem concluídos e quando os hurt
feelings que deprimiram travel inbound aos EUA tiverem subsidido.
NVO bearish conv. em observação sair Novo Nordisk A/S
Stalwart
Tese original: mercado global de obesidade suporta dois rivais e Novo e
Eli-Lilly leapfrog em eficácia à medida que novas iterações Wegovy e
Zepbound forem disponibilizadas. Primeira parte mantém-se intacta;
segunda revelou-se errada. Zepbound da Lilly é o tratamento mais eficaz
no momento, tal como era quando comprámos Novo. Cagri-Sema falhou em
ensaios e parece destinada a produto sem mercado. Sobreposto: ameaça
tarifária pharma e fim do subsídio EUA aos preços globais.