Sector: Tecnologia · 13 fundos · 18 cartas
Fornecedor líder de software vertical para negócios de trades, com end markets em canalização, AVAC e contratação eléctrica. Acções underperformaram com o software sob pressão, em particular por sentimento adverso a valorizações IA-driven. A cotação foi penalizada por receios de execução de margem face a procura mais fraca em AVAC, impulsionada por ambiente residencial novo enfraquecido. Apesar disto, a empresa entregou resultados e orientação acima das expectativas. A equipa pesa continuação na Crop.
Plataforma all-in-one para service trades (plumbing, HVAC) — lead generation, agendamento, dispatching, estimativas, comunicações com clientes e processamento de pagamentos. Cada trade tem características regionais específicas (preços, concorrência, tempos de serviço, termos de contrato) que a ServiceTitan compreende em profundidade. Switching costs elevados porque automatiza processos e minimiza pessoal necessário. Quarta posição detractora apesar dos fundamentais intactos.
Plataforma líder de software de gestão para os ofícios (trades). Reportou resultados fiscais fortes no quarto trimestre e orientação preliminar para o ano fiscal 2027 acima das expectativas. Apesar disso, a acção esteve fraca devido a receios generalizados de IA — difíceis de refutar no curto prazo — sobre o potencial de empresas como a Anthropic penalizarem os negócios de software. Vendida para reafectar capital a ideias de software SMID de maior convicção.
A ServiceTitan, empresa de software para serviços técnicos de campo, foi liquidada no trimestre, integrada na rotação elevada da componente optional do portefólio. A carta não divulga racional individual para a saída.
Sistema operativo vertical dominante para os ofícios de serviços residenciais e comerciais — climatização, canalização e electricidade. As acções caíram no trimestre, arrastadas pela vaga de receios sobre disrupção pela IA, mas a gestora considera o negócio resiliente: os clientes são ofícios especializados, largamente isolados da automação do trabalho. Com um dos conjuntos de dados mais completos do sector, acima de 80 mil milhões de dólares em volume transaccionado, está posicionada para habilitar automação por IA na própria plataforma.
Fornece uma plataforma na nuvem que liga e gere fluxos de trabalho de empresas de ofícios especializados. A acção caiu 40% com os investidores a venderem tudo o que estivesse ligado ao software. A empresa ganha terreno em novos mercados, apoiada em contratos empresariais recentes e na maior adopção dos produtos Pro e dos agentes virtuais, com a dimensão dos contratos a duplicar.
Líder em soluções verticais de software para os trades — canalização, AVAC e electricidade. Plataforma suporta o workflow completo desde geração de leads a pagamento, gerando receitas via subscrições e processamento usage-based. Equipa identifica oportunidades de crescimento via aquisição de novos clientes, upsell e expansão para trades adicionais. Posição reforçada após pullback no software, num sinal de convicção na durabilidade do ciclo de lucro.
Provider líder de vertical software solutions para os trades — plumbing, HVAC e electrical. Plataforma suporta o entire workflow desde lead generation até payment, gerando receita via subscriptions e usage-based processing. A equipa vê meaningful growth opportunities via novo customer acquisition, upselling e expansão para trades adicionais. Posição reforçada após pullback amid broader software industry weakness, reflectindo convicção na durabilidade do profit cycle.
Investimento novo do trimestre. É o fornecedor dominante de software a empreiteiros de ofícios residenciais, como técnicos de climatização, canalizadores e trabalhadores de controlo de pragas. O software ajuda a gerir todos os aspectos do negócio destes clientes, incluindo despacho, marketing, facturação e orçamentação, e a empresa apresenta taxas de retenção altas e receita recorrente forte.
We see a long runway of growth ahead as penetration among contractors has lagged other industries.
Vemos uma longa pista de crescimento pela frente, dado que a penetração entre empreiteiros ficou atrás de outras indústrias.
Fornecedor vertical de software de referência para os ofícios — canalização, climatização e electricidade —, sector historicamente mal servido por tecnologia. Centra-se em serviços residenciais e comerciais que gerem o fluxo de trabalho completo, da geração de contactos ao pagamento. A receita vem de subscrições e de processamento de pagamentos por utilização.
É o fornecedor de referência de software vertical para os ofícios, canalização, climatização e electricidade, área historicamente mal servida por tecnologia. Cobre o fluxo completo, da geração de contactos ao pagamento, com receita de subscrições e de processamento de pagamentos por utilização. A equipa vê crescimento em novos clientes, venda adicional aos existentes e alargamento a mais ofícios, e aproveitou a fraqueza após emissão secundária para reforçar.
Nova posição na ServiceTitan, a principal plataforma de software em nuvem para os ofícios (AVAC, canalização). A tese insere-se na procura por software que beneficie da IA em vez de ser canibalizado: a empresa apresenta métricas SaaS fortes, ampla oportunidade de mercado e menor risco de deslocação por IA. A valorização é considerada razoável, com a defensibilidade a justificar um prémio entre pares cotados. O gestor entrou após a queda de Junho associada ao desbloqueio de acções.
This led us to initiating a position in ServiceTitan (TTAN), the leading cloud-based software platform for the trades (e.g., HVAC, plumbing).
"Isto levou-nos a iniciar uma posição na ServiceTitan (TTAN), a principal plataforma de software em nuvem para os ofícios (por ex., AVAC, canalização)."
Fornecedora de uma plataforma de software na nuvem que liga e gere diversos fluxos de trabalho empresariais, como publicidade, agendamento e gestão. Resultados sólidos do primeiro trimestre fiscal conduziram a um ganho de 12%, sustentados por melhores receitas de subscrição à medida que a empresa avança na adopção do produto comercial.
Plataforma de software vertical para empresas de serviços ao domicílio (trades). A gestora reforçou a posição no trimestre (US$10,6M; mcap ~US$8,6B; em carteira desde 2024), constando entre as principais compras líquidas. A carta não desenvolve tese narrativa específica.
Fornecedora de software de gestão de negócio para o sector de serviços no terreno e segunda maior compra líquida, com 245,6 mil dólares. Reportou receita a crescer 29% e expansão sólida de margem no trimestre mais recente, com orientações para o ano acima do consenso. O gestor espera crescimento acima de 20% com expansão significativa de margem e do fluxo de caixa livre ao longo do tempo.
Plataforma líder de gestão de negócio para os ofícios ligados a reparação, manutenção e instalação de sistemas em edifícios residenciais e comerciais. Maior compra líquida do trimestre. A gestora estima um mercado endereçável de 30 mil milhões de dólares para o software da empresa, retenção bruta de receita acima de 95% e crescimento orgânico de receita de, pelo menos, na casa alta dos dez por cento a mais de 20%, durante muitos anos.
We believe that ServiceTitan is a high-quality business that should solidly compound its earnings, leading to attractive stock price returns over a multi-year period.
Acreditamos que a ServiceTitan é um negócio de alta qualidade que deverá compor solidamente os seus resultados, gerando retornos atractivos da acção ao longo de vários anos.
Principal plataforma de software de gestão para 'the trades' (AVAC, canalização, electricidade, controlo de pragas, coberturas). Nova posição. Funciona como sistema de registo, cobrindo CRM, field service management, ERP, gestão de capital humano e fintech, num mercado endereçável de cerca de 30 mil milhões de dólares. A gestora vê crescimento orgânico de receitas na ordem dos high teens a 20%+ durante anos e expansão de margens de breakeven para 25%+, um sólido compounder de resultados.
Principal fornecedor de software de gestão para o sector de serviços de campo, adquirida na IPO. Mercado potencial de 30 mil milhões de dólares em receita, dos quais 13 mil milhões endereçáveis hoje, contra 685 milhões de receita anual. Vantagens: plataforma ponta-a-ponta com retenção bruta de receita acima de 95%, vantagem de pioneiro com 8 mil clientes e recolha de dados transversal aos fluxos de trabalho. Margens operacionais ajustadas esperadas a subir para 25% ou mais.
We believe ServiceTitan is well positioned to grow revenue by 20% or more for the next several years.
"Acreditamos que a ServiceTitan está bem posicionada para crescer receita a 20% ou mais nos próximos vários anos."
Software has been decimated by the so-called "SaaS-pocalypse," which is shorthand for how the revolution of AI is changing the industry.
O software foi dizimado pelo chamado “SaaS-pocalypse”, abreviatura para a forma como a revolução de IA está a transformar a indústria.
We added four new investments to the portfolio: Bio-Techne, ServiceTitan, A.O. Smith, and MSA Safety.
Acrescentámos quatro investimentos novos à carteira: Bio-Techne, ServiceTitan, A.O. Smith e MSA Safety.