Pillar: Habitação e demografia · 59 cartas · 38 fundos · 7 trimestres
Os volumes de originação nos EUA estão cerca de 50% abaixo das médias de longo prazo, o que faz do segmento de tecnologia hipotecária da ICE uma opção sobre a eventual recuperação, indispensável para curar a escassez prolongada de habitação.
Com taxas provavelmente a descer sob o novo presidente da Fed e uma administração pró-negócio a tentar impulsionar o mercado, o gestor espera que os inícios de construção acelerem. A Trex é a forma de jogar o tema, beneficiando de custos crescentes de madeira que tornam o compósito mais competitivo.
Schwartz mantém tese de défice estrutural de habitação amplificado por taxas hipotecárias elevadas que prendem proprietários em mortgages a taxas baixas, reduzindo oferta secundária e canalizando actividade para novos construtores. A ETF de habitação foi colocada a curto durante o trimestre como hedge de curto prazo a riscos de inflação e taxas, sem alterar a tese de longo prazo. Califórnia é singled out como mercado onde a falta de oferta está a gerar pressão regulatória crescente.
Pavese iniciou duas posições na indústria habitacional deprimida — Masco e Floor and Décor — por acreditar que o poder de resultados normalizado de ambas subiu de forma significativa através de ganhos de quota e eficiências de custo capturadas durante uma recessão prolongada do sector. A tese aposta na normalização eventual da actividade habitacional como catalisador de reavaliação, com as empresas a saírem da queda estruturalmente mais fortes do que entraram.
Tese de longo prazo articulada extensivamente. Drivers — idade mediana do parque habitacional EUA subiu de 31 anos (2005) para 42 anos (presente), exigindo mais manutenção e substituição de sistemas (HVAC, canalização, eléctrico). Mais de 50% dos proprietários têm taxas hipotecárias abaixo de 4%, criando "lock-in effect" que favorece renovar em vez de mudar. Equity habitacional em níveis quase recorde dá capacidade financeira. Estimativa de ~$50 mil milhões de manutenção diferida acumulada. Tese de que múltiplos baixos sobre resultados deprimidos podem tornar-se "molas comprimidas" quando recuperação cíclica chegar.
Os primeiros baby boomers fazem 80 anos em 2026 e não há novos arranques de construção de residências para idosos desde 2017, resultado de excesso de oferta inicial, covid e escassez de enfermeiros. Van Zuylen espera uma dinâmica favorável de oferta e procura até pelo menos 2030, tese central da posição em Brookdale.
A gestora argumenta que a madeira de construção está perto do fim de uma queda de mais de três anos: oferta canadiana a sair de cena, produtores canadianos com direitos aduaneiros combinados de 45,16% e inventários reduzidos no canal. Os preços da madeira subiram no trimestre e os housing starts de Janeiro de 2026 surpreenderam em alta, a 1,487 milhões SAAR. A saída de Tri Pointe Homes por aquisição com prémio reforça a leitura do segmento residencial.
Kupperman articula que a Florida Panhandle atingiu massa crítica como destino para migrantes urbanos com meios, beneficiando de zero state income tax e ausência de problemas de grandes cidades. JOE detém aproximadamente 165.000 acres na região, com avaliação histórica em fracção do liquidation value e múltiplo atractivo sobre AFFO. Cada convulsão de caos urbano ou esquema fiscal deve catalisar a tese.
Ibstock como caso da tese de oferta estrutural deficitária de tijolos no Reino Unido — produção doméstica insuficiente face à procura, importações pouco rentáveis. Empresa actualmente subjuga lucros pelo abrandamento imobiliário cíclico, mas Fitzpatrick mantém confiança nos fundamentais de longo prazo do mercado britânico de tijolos.
A equipa mantém posições em construtores residenciais como expressão da tese de que o mercado norte-americano permanece subabastecido em habitação nova e a preços acessíveis. Um ambiente de taxas de juro mais baixas é citado como suporte adicional. A exposição enquadra-se no sobrepeso a consumo discricionário pendente para nomes de qualidade.
US a construir 1,4M homes anuais — same como 1960 quando populaço era 180M (vs 342M hoje). Logjam: buyers' strike (preços +50% em 5 anos, rates 3%→6-7%) e sellers' strike (lock-in em mortgages baixas). Tese long-term bullish: structural shortage, secular tailwinds (millennials, flexible work, suburban preference, aging existing stock), bipartisan support para endereçar crisis. Picking spots: Toll Brothers (luxury homebuilder #1 com CEO Doug Yearley), Champion Homes (factory-built housing affordability solution — 2º maior produtor com 20-25% market share), D.R. Horton, Taylor Morrison, American Homes 4 Rent.
Tema secundário no fundo (vs Real Estate Fund irmã onde é central). Gestora identifica plays em recovery de housing market via Weyerhaeuser (timber + wood products, 40% discount to NAV), Toll Brothers (luxury homebuilder com >10% EPS growth), Fortune Brands Innovations (plumbing/outdoor/security US residential — iniciado T4). Bipartisan support para housing logjam, deregulation e tax depreciation benefits. Single-Family Rental REIT theme via American Homes 4 Rent (modest position).
Schwartz mantém tese de défice estrutural de habitação amplificado por taxas hipotecárias elevadas que prendem proprietários em mortgages a taxas baixas, reduzindo oferta secundária e canalizando actividade para novos construtores. A formação de agregados familiares dos millennials amplifica a procura. Construtores podem subsidiar a hipoteca para taxas inferiores aceitando margem mais baixa mas ainda saudável.
Os gestores descrevem 2025 como um dos piores anos no rácio de existing home sales — taxas altas e hopes for imminently lower rates deixaram potenciais compradores nas margens. Mantêm, contudo, tese estrutural — pent-up demand, preços elevados, inventário e new builds baixos, e formação contínua de novos agregados. A trinca NVR, Dream Finders e Eagle Materials manteve-se inalterada apesar do detractor combinado de -2,3% no ano.
Tese mista sobre o ciclo housing. Westlake adicionada como play de longo prazo na recuperação do mercado housing após prolonged downturn em new construction; tanto o segmento commodity chemicals como building products devem beneficiar da recuperação. CubeSmart, por outro lado, sofreu no T4 com slowdown persistente em existing home sales a deprimir occupancy de self-storage units; gestores acreditam que o weaker backdrop persistirá em 2026 mas mantêm a posição pelas barreiras estruturais.
Tese subjacente à posição em Hayward Holdings — pool equipment com 80% das vendas vindas do parque instalado de piscinas, 50% repair and replacement. Indústria estabilizou após período pós-Covid (supercharged growth seguido de extrema fraqueza por destocking). Tese de longo prazo intacta — segmentos discricionários devem eventualmente recuperar enquanto Hayward continua a subir preços e expandir volumes na base instalada. Pricing power forte porque equipamentos são adquiridos por profissionais de serviço (menos sensíveis ao preço) e a indústria é risk-averse, favorecendo líderes estabelecidos.
Pilecki descreve a apreciação de 329% da Anywhere Real Estate em 2025 como resultado da reabertura do mercado habitacional e do prémio de 100% pago pela Compass na aquisição em Setembro. A repurchase oportunística a $3,29 após a saída do Russell 2000 em Junho de 2024 é enquadrada como exemplo de forced selling dislocation. Pilecki agora detém acções Compass após o fecho da operação em início de 2026.
O basket housing pesa 11,8% do portfólio, com 3 posições. Van Zuylen descreve a rotação para nichos como senior living facilities e empresas que beneficiam de rebound em existing home sales, evitando a exposição directa a construtores. St Joe é largest position dentro do basket (6,4%).
A gestora considera que o sector da madeira de construção está no início de uma recuperação de preços, após mais de três anos de queda. As exportações de madeira de resinosas do Canadá para os EUA aproximam-se de níveis não vistos desde a Crise Financeira Global, a oferta saiu significativamente de cena e os distribuidores operam com inventários reduzidos. Mesmo com housing starts em níveis baixos, o equilíbrio oferta-procura está próximo, e a administração pretende habitação mais acessível, provavelmente via taxas mais baixas.
D.R. Horton (homebuilder) e CoStar (real estate marketplaces) ambos detractaram T4 face à fraqueza persistente do mercado imobiliário num contexto de taxas elevadas. Gestores notam que upturn no ciclo de freight também não materializou, reforçando view cíclica adversa.
Hardt mantém tese bullish sobre o sector residencial apesar de Builders FirstSource (-18%) e Toll Brothers (-4,8%) terem detratado do portfolio no trimestre. Taxas hipotecárias elevadas e abrandamento de new home sales pressionaram cotações, criando oportunidade de reforçar posições. Tese de défice estrutural mantida com large discounts a fair value como margem de segurança.
Kupperman articula que a Florida Panhandle atingiu massa crítica como destino para migrantes urbanos com meios, beneficiando de zero state income tax e ausência de problemas de grandes cidades. JOE detém aproximadamente 167.000 acres na região, com avaliação histórica em fracção do liquidation value e múltiplo atractivo sobre AFFO. Cada convulsão de caos urbano ou esquema fiscal deve catalisar a tese, no contexto de uma 0.1% refugee crisis articulada pelo gestor abrangendo Dubai, Cayman, Hong Kong, Miami e a própria Panhandle.
A equipa antecipa pressão continuada no mercado de housing por desafios persistentes de affordability. Contudo, a escassez crónica resultante de mais de uma década de subinvestimento desde a Crise Financeira Global deve actuar como buffer contra qualquer declínio significativo nos preços das casas. Affordability deverá manter-se como tema central à medida que se aproximam as eleições intercalares.
A gestão mantém 40,3% do capital em empresas norte-americanas ligadas ao imobiliário residencial e considera-as suportadas por factores fundamentais: níveis de inventário para venda perto de mínimos históricos, procura perto de máximos históricos por produto acessível, e dinâmicas sectoriais que favorecem os operadores de escala. Os construtores residenciais detraíram no trimestre, mas a tese de longo prazo assenta neste desequilíbrio entre oferta e procura.
Na tese da QXO, o gestor identifica uma escassez de quatro milhões de unidades habitacionais nos EUA e o envelhecimento do parque habitacional como factores que beneficiam directamente a Beacon Roofing Supply e a indústria de distribuição de produtos de construção.
Sivia identifica housing como sector contrarian: refinancing e activity deprimidos nos EUA e Canadá face a taxas elevadas. Construiu basket pequeno de empresas com operating leverage significativa a uma recovery de taxas e procura. Position size pequena por calendarização incerta. Apresenta thesis completa de Huntsman Corp em apêndice como exemplo do basket. As empresas estão priced as if downturn is permanent.
Multi-decade structural underinvestment em construção residencial relative a demographic needs. Goldman Sachs estima 3-4 milhões de homes adicionais necessários para restaurar affordability. Tese de cyclical tailwinds (pent-up demand, low inventory, healthy consumer) e secular tailwinds (flexible work, suburban shift, aging existing stock >40 anos, lock-in effect de mortgages baixas). Near-term cautious devido a elevated mortgage rates, incentive usage por homebuilders e R&R lackluster. Trump administration aware via Treasury Secretary Bessent: "We may declare a national housing emergency in the fall." Tese de Kolitch: políticas demand-side (reduzir mortgage rates) seriam mais efectivas que supply-side. Picks: Toll Brothers (luxury #1), Floor & Decor (specialty flooring), Installed Building Products.
Schwartz mantém tese de défice estrutural de habitação amplificado por taxas hipotecárias elevadas que prendem proprietários em mortgages a taxas baixas, reduzindo oferta secundária. Construtores podem subsidiar a hipoteca aceitando margem inferior mas ainda saudável. Loosening de regras locais para construção começa a ajudar. BLDR captura tese como distribuidor com 40%+ de value-add e usando cash flow para reduzir contagem de acções (45% recompradas em 33 meses).
Como pano de fundo da tese da American Woodmark, Sallen nota que se está há mais de três anos no pullback das construções de habitação nova, a correr a níveis pré-covid. Argumenta que as taxas de juro já começaram a descer e que a actividade habitacional e o sentimento acabarão por recuperar, beneficiando os fabricantes de armários residenciais expostos ao ciclo.
A equipa trocou a exposição ao subsector da habitação, vendendo o construtor D.R. Horton para comprar Home Depot. Considera que a combinação de acumulação de riqueza via home equity, do efeito de mortgage lock-in e do envelhecimento do parque habitacional cria ventos favoráveis plurianuais para empresas de melhoria de habitação. Embora ambas as indústrias possam beneficiar da queda de juros, a melhoria de habitação deverá oferecer melhores retornos ajustados ao risco mesmo num cenário de juros elevados.
Kupperman articula que a Florida Panhandle atingiu massa crítica como centro de gravidade para pessoas com meios que querem viver num dos lugares mais bonitos do país, sem state income tax e sem os problemas das grandes cidades. JOE detém aproximadamente 167.000 acres na região, historicamente considerada dead money por falta de catalisador. O negócio cresce receitas rapidamente com lucros a crescerem ainda mais depressa, negoceia a múltiplo atractivo sobre AFFO com substantial asset value tossed in for free. Land aprecia em inflação elevada; cada convulsão fiscal ou de caos urbano deve catalisar a tese; é o ultimate play sobre wealthy refugees.
O mercado de housing continua sob pressão de taxas elevadas e desafios de affordability. Contudo, a escassez crónica resultante de mais de uma década de subinvestimento desde a Crise Financeira Global de 2008 deve prevenir declínios significativos nos preços das casas. Consumidores de baixos rendimentos são mais impactados pelas pressões inflacionistas recentes mas os balanços agregados dos consumidores permanecem resilientes, com a equipa a monitorizar deterioração potencial em qualidade de crédito ao consumo.
CBRE iniciada em Junho 2022 no peak de receios sobre futuro do escritório (remote work, juros a subir, economia a abrandar). Desde então, segmentos less-transactional cresceram, leasing recuperou e EPS core orientado para novo recorde em 2025. Property sales ainda abaixo de níveis pre-COVID. Saída como round-trip completo pelo P/V — empresa cresceu valor mas preço cresceu mais.
Manager mantém thesis de país subhabitado intacta apesar de underperformance de holdings de housing supply ($BLDR, $FND). Mortgage rates acima de 7% travam transacções; movimento recente para perto de 6.5% gerou actividade incremental mas episódios similares falharam nos últimos 18 meses. Espera que rates abaixo de 6.5% sustained desencadeiem aceleração em new builds e sales, com benefícios correspondentes para fornecedores de materiais de construção e remodelação.
Multi-decade structural underinvestment em construção residencial relative a demographic needs sustenta long-term bullishness em housing construction, sales, rentals, pricing e R&R activity. Cyclical tailwinds: pent-up demand, low inventory, healthy consumer. Secular: flexible work, suburban shift, aging existing stock >40 anos, lock-in effect de mortgages baixas. Near-term cautious devido a higher mortgage rates, tariff impact em lumber/materials, e affordability headwinds. Treasury Secretary Bessent sinaliza possibilidade de declarar national housing emergency no outono. Picks: Toll Brothers (luxury #1), Building Products/Services 16,7% NAV, Homebuilders 8,1%.
Schwartz mantém a tese de défice estrutural de habitação nos EUA, amplificado por taxas hipotecárias elevadas que prendem proprietários em mortgages a taxas baixas e reduzem a oferta de casas existentes. O bolo de actividade habitacional pode encolher, mas os novos construtores captam quota crescente — podem subsidiar a hipoteca aceitando margem inferior, ainda que saudável. O loosening de red tape municipal para construção começa a ajudar. A BLDR captura a tese como distribuidor com 40%+ de value-add que recomprou mais de 45% das acções em 33 meses.
Backdrop estrutural do case-study Floor & Decor: existing home sales em níveis de 2008 GFC devido a mortgage rate ~7% (vs 3-4% década passada), com 60% dos mortgages existentes lock-in abaixo de 4%. New starts a níveis 1960s pese população a crescer 3.3M/ano. Stock médio 44 anos requer renovação. US$11.5T em tappable home equity (+50% vs 2019). Macken espera unlock com queda de taxas.
A gestora posicionou a carteira para recuperação cíclica das recessões rolantes em habitação, transporte de frete e ferramentas de life sciences. Mantém-se otimista quanto aos seus ganhadores de quota nestas indústrias, que considera terem potencial para aumento cíclico de resultados combinado com re-rating secular de avaliação. Builders FirstSource e Pool penalizaram no trimestre com as vendas de casas fracas no ambiente de taxas hipotecárias elevadas, mas a gestora acredita que beneficiam de economias de escala em mercados fragmentados. Estes negócios oferecem ainda descorrelação face à IA.
Kupperman articula que a Florida Panhandle atingiu massa crítica como centro de gravidade para pessoas com meios — sem state income tax e livre dos problemas das grandes cidades. JOE detém aproximadamente 167.000 acres na região, historicamente considerada dead money por falta de catalisador. O negócio cresce receitas rapidamente com lucros a crescerem a clip ainda mais elevado, negoceia a múltiplo atractivo sobre AFFO com substantial asset value tossed in for free e elevado ROIC. Land aprecia em períodos de inflação elevada. Cada convulsão de caos urbano e/ou tax-the-rich scheming deverá catalisar a tese — JOE é o ultimate play sobre wealthy refugees a fugir das grandes cidades para somewhere better.
Pressões sobre housing market persistem perante taxas elevadas e desafios de affordability. Contudo, a equipa identifica a escassez de housing com mais de uma década de existência como factor que deve prevenir declínios severos nos preços. Consumidores de baixos rendimentos enfrentam strain de inflação, mas balance sheets da maioria dos americanos e qualidade de crédito ao consumo permanecem robustos. Pano de fundo macroeconómico que alimenta tese estrutural sem position direccionada articulada na carta.
Cerca de 39,9% da carteira está em imobiliário residencial dos EUA. A gestão aponta inventários de casas para venda perto de mínimos históricos, procura perto de máximos por produto acessível e dinâmicas de mercado que favorecem operadores de escala. A iniciação de Champion Homes — líder em habitação construída em fábrica, com preço médio de venda inferior a $100.000 — capta directamente o tema da acessibilidade, a par de posições em Lennar, PulteGroup e Five Point.
Procura por crédito hipotecário residencial permanece forte. New housing supply baixa + rates elevadas → low housing turnover. House price appreciation tracking 4% ano-sobre-ano cria mutuário ‘resilient’. Bid por first-lien owner-occupied vs second-lien a 75-80 LTV. Reperforming mortgage deal feito em Junho — AAA tranche (65% do market value) a 5,5% yield com >15 investidores.
Forterra adicionada a All Cap como complementar de Ibstock (Small Cap detida há vários anos). Tese explícita de structural supply demand imbalance — UK brick market é estruturalmente undersupplied, com importações dispendiosas como gap-filler. Forterra e Ibstock têm vantagem de custo sobre importações. Underearning actual por housing downturn cíclico mas tese de longo prazo intacta.
Schwartz mantém a tese de défice estrutural de habitação nos EUA, amplificado por taxas hipotecárias elevadas que prendem proprietários em mortgages a taxas baixas e reduzem a oferta de casas existentes. O bolo de actividade habitacional pode encolher, mas os novos construtores captam quota crescente — podem subsidiar a hipoteca aceitando margem inferior, ainda que saudável. A Builders FirstSource capta a tese como distribuidor com 40%+ de value-add que recomprou mais de 45% das acções em 33 meses, apesar de o negócio (a acção) ter sido castigado nos últimos 6-12 meses.
A subprodução estrutural de habitação nos EUA mantém-se, mas as subidas de taxas mais rápidas do que o esperado, a incerteza económica e a perspectiva de desemprego mais alto actuam como vento contrário cíclico de curto prazo — saída de Lennar e do spinoff Millrose.
A gestora mantém os overweights temáticos em habitação, transporte de frete, life sciences e semicondutores, áreas mergulhadas em recessões rolantes que não melhoraram no primeiro trimestre. Mantém-se optimista quanto aos seus ganhadores de quota inovadores nestas indústrias, que considera posicionados para crescimento cíclico de resultados e re-rating secular de avaliação. Após quedas prolongadas, vê as posições a um trimestre mais perto da recuperação, com risco-retorno favorável. A entrada em Builders FirstSource reforça a exposição à habitação.
Na secção de perspectivas, a equipa identifica pressões sobre o mercado de habitação decorrentes de taxas de juro elevadas e de desafios de acessibilidade. Contudo, uma década de subinvestimento na oferta de habitação deverá limitar quedas nos preços das casas. Os consumidores de menores rendimentos suportam o maior peso das pressões inflacionistas, mas os balanços globais dos consumidores permanecem saudáveis e a qualidade do crédito mantém-se sólida no momento. É um pano de fundo macroeconómico que alimenta uma tese estrutural sem posição direccionada articulada na carta.
O rally de taxas é construtivo para hipotecas residenciais US: loans de taxa fixa garantidos por casas onde os mutuários têm mais de 50% de equity são classe defensiva num rally de rates. Mesmo com queda de 20% nos preços das casas, os loan-to-values ficariam ~62,5%, criando almofada para defaults. Loeb antecipa credit tiering com preferência por exposição first-lien, owner-occupied. Em contraste, o consumidor subprime continua a enfraquecer — sem exposição a subprime auto e com unsecured/cartões na parte sénior da estrutura.
A tese sobre a Lennar assenta num défice de habitação de cerca de dois milhões de unidades nos EUA, que sustenta a procura de longo prazo apesar do ambiente de taxas elevadas. A construtora expandiu a quota de mercado de menos de 8% antes da pandemia para 11,4%, apoiada na sua divisão hipotecária interna. No curto prazo, a subida das taxas hipotecárias em 100 pontos base penalizou a acessibilidade e travou as vendas.
A LGI Homes, construtora do Sunbelt, e a St. Joe, maior proprietária privada de terrenos na Florida, expõem a carteira à migração demográfica para o sul dos EUA e ao défice estrutural de habitação. A St. Joe capitaliza a migração de reformados para a Florida, convertendo terreno de baixo custo em fluxos recorrentes. No curto prazo, a subida das taxas hipotecárias penalizou a acessibilidade e os volumes imobiliários.
Apesar de a subida rápida e inesperada das taxas hipotecárias ter deixado as novas encomendas da Lennar abaixo das indicações anteriores e comprimido as margens brutas via incentivos de curto prazo, a equipa sublinha que, no longo prazo, a procura subjacente por casas permanece muito forte enquanto a escassez crónica de oferta continua — resultado de anos de subprodução e de licenciamento de terrenos restritivo. A Lennar mantém a estratégia baseada em volume, com pricing dinâmico e marketing digital, e executa o catalisador asset-light: 82% dos terrenos controlados via opções contra 18% detidos, contra 76/24 há um ano.
Taxas de hipoteca a 30 anos acima de 6% durante todo o 2024, vendas de casas existentes no nível mais baixo desde 1995. Os gestores notam que a concorrência primária das casas novas são as casas existentes — o que importa são mudanças de custos enfrentadas só por uma categoria (tarifas de madeira, restrições à imigração, barreiras regulatórias). Conforto na subprodução de milhões de casas nos EUA, misturado com trepidação de que os ritmos confortáveis dos builders enfrentem volatilidade.
Apesar das taxas de juro elevadas, o interesse na compra de casa mantém-se alto e o baixo desemprego sustenta os preços; cortes da Fed em 2025 podem baratear as hipotecas e estimular a procura, favorecendo a Lennar.
McIntyre defende que a construção de piscinas está num mínimo não visto desde a crise financeira, com novos arranques a rondar 6% dos arranques de moradias unifamiliares, a taxa de fixação mais baixa de sempre. Argumenta que poucos investidores conhecem o ciclo das piscinas, o que leva várias acções do sector a descontar expectativas de lucros futuros irrealisticamente baixas. Vê uma assimetria favorável à medida que a procura reverte para a média histórica.
A equipa foi muito modesta a construir exposição ao imobiliário residencial durante o ano, dado o agravamento das perspectivas para a habitação americana. Aumentou, ainda assim, a exposição a residências para seniores, onde as dinâmicas de oferta e procura são favoráveis. A participação de longo prazo na St Joe detraiu do desempenho no quarto trimestre, apesar do crescimento estável, e a equipa está activamente em diálogo com a empresa para que o mercado reconheça a criação de valor dos últimos anos.
JOE detém uma percentagem desproporcionada da terra por desenvolver nos condados de Bay, Gulf e Walton, na Florida Panhandle, uma das regiões de crescimento mais rápido do país — sem imposto estadual sobre o rendimento e livre dos problemas das grandes cidades. O tráfego no aeroporto regional ECP subiu 30,1% de 2019 a 2023, com mais 13,5% este ano, sinalizando migração de pessoas com meios. Ao preço de fim de ano de 45 dólares, o mercado paga uma fracção do NAV que Kupperman estima entre 200 e 300 dólares por acção. O desconto persiste por vendas continuadas dos fundos de Berkowitz, que detêm 29,7% e cujo presidente renunciou — algo que Kupperman lê como oportunidade.
A equipa espera que a habitação continue desafiada por taxas de hipoteca altas e preocupações de acessibilidade, mas nota que uma escassez de casas após mais de uma década de sub-investimento deverá suportar os preços. Os balanços dos consumidores mantêm-se geralmente saudáveis para a maioria dos americanos e a qualidade do crédito ao consumo permanece forte de momento.
Alsikafi detém duas posições a ganhar quota num mercado de habitação estagnado, posicionadas para acelerar o crescimento de free cash flow quando a recuperação do sector prosseguir. Argumenta que o país permanece subhabitado e que os construtores migram para casas mais pequenas, o que deverá reanimar o volume. Builders FirstSource gerou mais de 1,2 mil milhões de dólares de cash flow mesmo no vale de actividade.
When cyclical weakness turns into an end-market recovery, there is potential for low valuation multiples on depressed earnings to create coiled springs.
"Quando a fragilidade cíclica se transformar em recuperação de fim-de-mercado, há potencial para múltiplos baixos sobre resultados deprimidos criarem molas comprimidas."
We’ve also positioned the portfolio for cyclical recovery from rolling recessions in the areas of housing, freight transportation and life science tools.
"Posicionámos também a carteira para a recuperação cíclica das recessões rolantes nas áreas da habitação, do transporte de frete e das ferramentas de life sciences."
We believe a combination of home equity wealth accumulation, mortgage lock-in effects and aging housing stock create multiyear tailwinds for home improvement companies.
"Acreditamos que a combinação de acumulação de riqueza via home equity, efeitos de mortgage lock-in e envelhecimento do parque habitacional cria ventos favoráveis plurianuais para empresas de melhoria de habitação."
I believe we are witnessing a massive population migration as people with means choose to flee big cities for somewhere peaceful
"Acredito que estamos a assistir a uma migração populacional massiva à medida que pessoas com meios escolhem fugir das grandes cidades para algures pacífico"