Diamond Hill Long-Short Strategy

Seguradora property & casualty. Principal contribuidor no T1 com resultados de alta qualidade: o loss ratio subjacente reportado superou o esperado, tal como as perdas catastróficas e o prior-year development. A empresa continua a gerar crescimento de receita nos segmentos comercial e de consumo, a reduzir despesas e a devolver capital excedentário via recompra de acções.

Property and casualty insurance company AIG is delivering high-quality results: Its most recently reported underlying loss ratio was better than expected, as were catastrophe losses and prior-year development.

"A seguradora property and casualty AIG está a entregar resultados de alta qualidade: o loss ratio subjacente reportado superou o esperado, tal como as perdas catastróficas e o prior-year development."

Empresa de business process management. Indicou que espera regressar a um crescimento estável e previsível após vários trimestres de fundamentais invulgarmente voláteis, o que impulsionou as acções no trimestre e a tornou um dos principais contribuidores do livro comprado.

Business process management company WNS indicated it expects to return to steady, predictable growth following several quarters of uncharacteristically volatile fundamentals, giving a boost to shares in the quarter.

"A empresa de business process management WNS indicou que espera regressar a um crescimento estável e previsível após vários trimestres de fundamentais invulgarmente voláteis."

Fornece infraestrutura de internet e serviços de registo de domínios. Renovou com sucesso o acordo .com com o US Department of Commerce no final de 2024 e demonstrou estabilidade nas bases de domínios .com e .net. Modelo de negócio atractivo e equipa de gestão com alocação de capital eficaz e oportunista.

VeriSign, which provides internet infrastructure and domain name registry services, successfully renewed its .com agreement with the US Department of Commerce in late 2024.

"A VeriSign, que fornece infraestrutura de internet e serviços de registo de domínios, renovou com sucesso o seu acordo .com com o US Department of Commerce no final de 2024."

Posição vendida sobre o retalhista de electrónica GameStop, um dos principais contribuidores do trimestre. As acções foram pressionadas à medida que o trading especulativo no título diminuiu, validando a tese de sobrevalorização do livro vendido.

Shares of electronics retailer GameStop were pressured in the quarter as speculative trading in the stock declined.

"As acções do retalhista de electrónica GameStop foram pressionadas no trimestre à medida que o trading especulativo no título diminuiu."

Posição vendida sobre a Deckers Outdoor, que desenha e distribui calçado, vestuário e acessórios de alto desempenho. Com a concorrência a intensificar-se via promoções no calçado de corrida, os investidores avaliam se o crescimento de receitas começará a desacelerar de forma consistente — pressão que beneficiou o short.

Deckers Outdoor designs, markets and distributes casual and high-performance footwear, apparel and accessories.

"A Deckers Outdoor desenha, comercializa e distribui calçado, vestuário e acessórios casuais e de alto desempenho."

Fabricante de vestuário atlético. Detractor no T1, pressionado por receios persistentes sobre a potencial saturação da marca nas Américas, o seu maior mercado. Os gestores acreditam que a empresa opera bem e está posicionada para melhorar as vendas nos EUA enquanto continua a crescer as vendas internacionais, tornando a valuation actual atractiva.

Shares of athletic apparel manufacturer lululemon were pressured amid ongoing concerns about potential brand saturation in the Americas, its largest market.

"As acções do fabricante de vestuário atlético lululemon foram pressionadas por receios persistentes sobre a potencial saturação da marca nas Américas, o seu maior mercado."

Retalhista especializado em beleza. Entrega resultados sólidos, com lucros acima das expectativas e orientações para o ano consistentes. As acções recuaram no T1 sobretudo por contágio do sentimento mais fraco em torno do consumer discretionary. Os gestores mantêm convicção na oportunidade de longo prazo de ganhar quota.

Specialty beauty retailer Ulta Beauty is delivering solid results, with earnings ahead of expectations and guidance for this year consistent.

"A retalhista especializada em beleza Ulta Beauty está a entregar resultados sólidos, com lucros acima das expectativas e orientações para o ano consistentes."

Fornecedor de software e serviços de tecnologia de informação. Detractor no T1: os investidores mostraram alguma cautela quanto à possibilidade de o investimento em inteligência artificial e cloud desacelerar mais depressa do que antecipado. Os gestores mantêm a posição como núcleo de qualidade do livro comprado.

Software and information technology services provider Microsoft faced some investor caution around the possibility that artificial intelligence- and cloud computing-related spending could decelerate faster than previously anticipated.

"O fornecedor de software e serviços de tecnologia de informação Microsoft enfrentou alguma cautela dos investidores quanto à possibilidade de o investimento em inteligência artificial e cloud desacelerar mais depressa do que antecipado."

Empresa de média e tecnologia. Enfrenta concorrência de GenAI no negócio de pesquisa por parte de rivais como o ChatGPT da OpenAI e o Perplexity. Os gestores acreditam que a GenAI deverá expandir o mercado endereçável de pesquisa e que a Alphabet responde com produtos equivalentes ou superiores, diversificando receitas e reduzindo custos.

Media and technology company Alphabet faces GenAI competition to its search business from rivals such as OpenAI’s ChatGPT, Perplexity and others.

"A empresa de média e tecnologia Alphabet enfrenta concorrência de GenAI ao seu negócio de pesquisa por parte de rivais como o ChatGPT da OpenAI, o Perplexity e outros."

Fabricante de semicondutores. As acções recuaram com receios sobre o abrandamento da procura de inteligência artificial no curto prazo, após dois anos de crescimento rápido. Ventos contrários geopolíticos e tarifários também pesaram, mas os gestores consideram-nos temporários e mantêm uma perspectiva construtiva de longo prazo.

Shares of semiconductor manufacturer Taiwan Semiconductor underperformed amid concerns about slowing near-term artificial intelligence demand following two years of rapid growth.

"As acções do fabricante de semicondutores Taiwan Semiconductor recuaram com receios sobre o abrandamento da procura de inteligência artificial no curto prazo, após dois anos de crescimento rápido."

Fornece tecnologia de customer relationship management a empresas globalmente. Nova posição comprada: os gestores veem a empresa bem posicionada para reverter a ciclicalidade recente e capitalizar em melhorias de go-to-market, aumentos de preço e receita de GenAI. Ao consolidar a stack tecnológica e migrar para data centers de terceiros, deverá expandir margens. Acções iniciadas com desconto face ao valor intrínseco.

Salesforce provides customer relationship management (CRM) technology to companies globally.

"A Salesforce fornece tecnologia de customer relationship management (CRM) a empresas a nível global."

Um dos maiores emissores de cartões de crédito dos EUA, reconhecido pela melhor plataforma tecnológica da indústria, que sustenta eficiência operacional e underwriting forte. A aquisição da Discover, anunciada no início de 2024, deverá desbloquear crescimento ao aproximar a empresa dos merchants. Apesar de a fusão aguardar aprovação regulatória, os gestores capitalizaram na valuation atractiva para iniciar posição.

Capital One announced the acquisition of Discover in early 2024 — a deal which should unlock growth potential as it gets Capital One closer to merchants and gives the company access to the data necessary to create more competitive card offerings than peers.

"A Capital One anunciou a aquisição da Discover no início de 2024 — um negócio que deverá desbloquear potencial de crescimento ao aproximar a empresa dos merchants."

Posição vendida nova sobre a Matson, transportadora marítima de contentores que serve rotas Jones Act no Hawaii e Alaska, além da rota China–Long Beach. A empresa beneficiou de ventos favoráveis temporários — ataques Houthi no Mar Vermelho, greves portuárias e ameaça de tarifas. Os gestores antecipam a reversão destes ventos e o aumento de capacidade, pressionando os resultados e a cotação.

However, we anticipate these tailwinds will reverse and industry capacity will increase while demand decreases

"Antecipamos que estes ventos favoráveis se invertam e que a capacidade da indústria aumente enquanto a procura diminui."

Posição vendida nova sobre o eBay, que opera plataformas de marketplace em mercados como EUA, Reino Unido, China e Alemanha. Embora os fundamentais tenham melhorado nos últimos trimestres, o eBay continua a perder quota para múltiplos concorrentes e precisará de investir para os manter. Com as acções sobrevalorizadas na ótica dos gestores, iniciou-se o short.

eBay operates marketplace platforms connecting buyers and sellers in a handful of major global markets, including the US, UK, China and Germany.

"O eBay opera plataformas de marketplace que ligam compradores e vendedores num punhado de grandes mercados globais, incluindo os EUA, Reino Unido, China e Alemanha."

Seguradora property & casualty. Posição comprada saída no T1, em conjunto com a Lamb Weston, a favor de oportunidades de investimento mais atractivas noutro lado. Decisão de realocação de portfolio, sem tese estrutural deteriorada articulada.

We exited our long positions in property and casualty insurance company Allstate and frozen potato products company Lamb Weston in favor of more compelling investing opportunities elsewhere.

Produtor de batata congelada. Posição comprada saída no T1, a par da Allstate, a favor de oportunidades de investimento mais atractivas. Pura decisão de realocação de capital, sem deterioração estrutural da tese articulada pelos gestores.

We exited our long positions in property and casualty insurance company Allstate and frozen potato products company Lamb Weston in favor of more compelling investing opportunities elsewhere.

Banca e serviços financeiros. Os gestores venderam a posição comprada no T1 à medida que a cotação se aproximou da sua estimativa de valor intrínseco — saída por disciplina de valuation, e não por deterioração de tese.

We also sold our long position in banking and financial services company Wells Fargo as the share price approached our estimate of intrinsic value.

Fabricante de produtos de infraestrutura eléctrica. Short coberto no T1 à medida que a cotação caiu para a estimativa de valor intrínseco dos gestores, realizando o ganho do livro vendido.

We also covered several shorts in Q1, including in electrical infrastructure products manufacturer Atkore, cosmetic and skin care products provider e.l.f. Beauty and information technology services provider Akamai Technologies as their share prices fell to our estimates of intrinsic value.

Fornecedor de cosméticos e produtos de cuidado da pele. Short coberto no T1 quando a cotação recuou para a estimativa de valor intrínseco dos gestores, fechando a posição vendida.

We also covered several shorts in Q1, including in electrical infrastructure products manufacturer Atkore, cosmetic and skin care products provider e.l.f. Beauty and information technology services provider Akamai Technologies as their share prices fell to our estimates of intrinsic value.

Fornecedor de serviços de tecnologia de informação. Short coberto no T1 à medida que a cotação caiu para a estimativa de valor intrínseco dos gestores, fechando a posição vendida.

We also covered several shorts in Q1, including in electrical infrastructure products manufacturer Atkore, cosmetic and skin care products provider e.l.f. Beauty and information technology services provider Akamai Technologies as their share prices fell to our estimates of intrinsic value.

Distribuidor de produtos de manutenção e reparação. Short coberto no T1 a favor de oportunidades mais atractivas noutro lado, e não por a cotação ter atingido a estimativa de valor intrínseco.

We covered our short positions in maintenance and repair products provider W.W. Grainger and enterprise information technology company Oracle in favor of more compelling opportunities elsewhere.

Empresa de tecnologia de informação empresarial. Short coberto no T1 a favor de oportunidades mais atractivas noutro lado, fechando a posição vendida sobre o título.

We covered our short positions in maintenance and repair products provider W.W. Grainger and enterprise information technology company Oracle in favor of more compelling opportunities elsewhere.