Loomis Sayles Global Growth Fund

Maior plataforma de comércio electrónico da América Latina, com um ecossistema de seis serviços integrados; o comércio representou cerca de 59% da receita líquida e pagamentos e fintech cerca de 41%. Opera em 18 países. O gestor identifica vantagens competitivas na rede e ecossistema, na marca e no conhecimento dos mercados locais. Receita líquida trimestral de 6,1 mil milhões de USD cresceu 96% em moeda constante.

We believe the current market price embeds expectations for revenue and cash flow growth that are well below our long-term assumptions.

"Acreditamos que o preço de mercado actual incorpora expectativas de crescimento de receitas e de fluxo de caixa bastante abaixo dos nossos pressupostos de longo prazo."

detida desde o início do fundo (31/03/2016)

Plataforma chinesa de comércio electrónico e de envolvimento do consumidor. Estima-se que mais de 40% das transacções de comércio electrónico na China ocorram através de Taobao e Tmall, e o gestor considera a escala e a marca difíceis de replicar. Receita trimestral cresceu 8%, com a receita de gestão de clientes a acelerar para 9% e a cloud a acelerar para 13%. Posição aliviada durante o trimestre.

As currently constructed, Alibaba meets each of our quality, growth, and valuation criteria and trades at a discount to our estimate of intrinsic value.

"Tal como está actualmente constituída, a Alibaba cumpre cada um dos nossos critérios de qualidade, crescimento e valorização e transacciona com desconto face à nossa estimativa de valor intrínseco."

detida desde o início do fundo (31/03/2016)

Farmacêutica global diversificada com liderança em medicamentos de marca — oncologia cerca de 30% das receitas, imunologia perto de 20%. Após a cisão da Sandoz em Outubro de 2023, ficou focada em medicamentos inovadores. Receitas totais de 13,2 mil milhões de USD subiram 15% em moeda constante, com Kisqali +52%, Pluvicto +42% e Leqvio +114%. Margem operacional de 36,9% expandiu 370 pontos base.

We believe Novartis remains a differentiated business that will benefit from accelerating growth, continued solid execution, a structurally improving businesses, and a strong management team that is making sound strategic decisions to enable greater focus on the company’s long-term competitive advantages of brand, scale, technology, and innovation.

"Acreditamos que a Novartis continua a ser um negócio diferenciado que beneficiará de crescimento em aceleração, de execução sólida continuada, de negócios em melhoria estrutural e de uma equipa de gestão forte que toma decisões estratégicas sensatas para permitir maior foco nas vantagens competitivas de longo prazo da empresa: marca, escala, tecnologia e inovação."

detida desde o início do fundo (31/03/2016)

Líder global em veículos eléctricos a bateria: cerca de 90% das vendas no automóvel e 10% em energia. As acções recuaram após terem valorizado 60% no quarto trimestre; a atenção negativa sobre a marca, decorrente do maior envolvimento político de Musk, é apontada como um dos principais motores da fraqueza da cotação. Quanto às vendas, o gestor considera que o maior impacto vem dos clientes que aguardam o novo Model Y. Mantém inalterada a tese estrutural de longo prazo.

We believe the assumptions embedded in Tesla’s share price underestimate the company’s significant long-term growth opportunities and the sustainability of its global market share.

"Acreditamos que os pressupostos incorporados no preço da acção da Tesla subestimam as oportunidades significativas de crescimento de longo prazo da empresa e a sustentabilidade da sua quota de mercado global."

detida desde o primeiro trimestre de 2022

Sociedade gestora de participações cujo activo central é a Google, líder global em pesquisa e publicidade digital com mais de 80% do volume de pesquisas. Receita total de 96 mil milhões de USD subiu 12% em moeda constante e o resultado por acção subiu 31%. A cloud representa 12% da receita e a margem do segmento melhorou de 9% para cerca de 17,5%. O gestor considera que o mercado subestima a taxa de crescimento sustentável.

Despite a fundamentally strong quarter, shares were likely weaker as a result of cloud revenue, which was below consensus expectations and decelerated to 30% year over year growth from 35% in the prior quarter, as well as guidance for increased capital expenditures.

"Apesar de um trimestre fundamentalmente forte, as acções terão ficado mais fracas em resultado da receita de cloud, que ficou abaixo das expectativas de consenso e desacelerou para 30% de crescimento homólogo, face a 35% no trimestre anterior, bem como das indicações de aumento do investimento em capital."

detida desde o início do fundo (31/03/2016)

Retalhista em linha e operadora da AWS. Vendas líquidas de 188 mil milhões de USD subiram 9% em moeda constante; a AWS, com 15% das vendas, cresceu 19%. O resultado operacional subiu 60% para 21 mil milhões de USD, com a margem global a superar 11%. As acções terão reagido negativamente a indicações trimestrais abaixo do esperado em receitas e resultado operacional.

Over our investment time horizon, we believe Amazon can sustain lowdouble-digit revenue growth and faster growth in operating profits and free cash flow that is not currently reflected in the share price.

"No nosso horizonte de investimento, acreditamos que a Amazon consegue sustentar um crescimento de receitas de dois dígitos baixos e um crescimento mais rápido de resultados operacionais e de fluxo de caixa livre que não está actualmente reflectido no preço da acção."

detida desde o início do fundo (31/03/2016)

Única compra referida na carta. O gestor reforçou uma posição já existente aproveitando fraqueza de preço de curto prazo, que descreve como tendo criado uma oportunidade atractiva de retorno face ao risco. A carta não apresenta comentário adicional sobre o negócio nem sobre resultados da empresa.

During the quarter, we added to our existing position in Deere as near-term price weakness created an attractive reward-to-risk opportunity.

"Durante o trimestre, reforçámos a nossa posição existente na Deere, à medida que a fraqueza de preço de curto prazo criou uma oportunidade atractiva de retorno face ao risco."

Posição aliviada durante o trimestre, em conjunto com a Alibaba, para financiar o reforço na Deere. A carta não apresenta comentário sobre o negócio, os resultados ou a tese de investimento da empresa.

We trimmed our positions in Alibaba and Qualcomm to finance the purchase.

"Aliviámos as nossas posições na Alibaba e na Qualcomm para financiar a compra."

Consta da tabela das dez maiores posições com 7,5% da carteira. A carta não apresenta comentário individual sobre esta posição no trimestre.

Consta da tabela das dez maiores posições com 5,3% da carteira. A carta não apresenta comentário individual sobre esta posição no trimestre.

Consta da tabela das dez maiores posições com 4,3% da carteira. A carta não apresenta comentário individual sobre esta posição no trimestre.

Consta da tabela das dez maiores posições com 4,2% da carteira. A carta não apresenta comentário individual sobre esta posição no trimestre.

Consta da tabela das dez maiores posições com 3,7% da carteira. A carta não apresenta comentário individual sobre esta posição no trimestre.

Consta da tabela das dez maiores posições com 3,4% da carteira. A carta não apresenta comentário individual sobre esta posição no trimestre.