TSLA neutral conv. top manter Tesla, Inc.
Fundada em 2003, é líder mundial no desenho, fabrico e venda de veículos totalmente eléctricos de elevado desempenho, com uma unidade adicional de geração solar e armazenamento de energia. O segmento automóvel gerou cerca de 90% das vendas no exercício de 2024 e o de energia cerca de 10%. Estados Unidos e China são os dois maiores mercados, com aproximadamente 49% e 21% das vendas de 2024. A receita trimestral de 22,5 mil milhões de USD caiu 12%.
There is no change to our long-term structural investment thesis for Tesla, which continues to trade at a significant discount to our estimate of intrinsic value.
"Não há alteração à nossa tese estrutural de investimento de longo prazo para a Tesla, que continua a transaccionar com um desconto significativo face à nossa estimativa de valor intrínseco."
detida desde o primeiro trimestre de 2022
GOOGL neutral conv. top manter Alphabet Inc.
Sociedade gestora de participações cujo negócio maior e mais importante é a Google, líder mundial em pesquisa e publicidade em linha, com mais de 80% dos volumes de pesquisa. O gestor estima que capte menos de 10% do mercado global de nuvem pública. A receita total de 96 mil milhões de USD subiu 14% em moeda constante e o lucro por acção 22%. A nuvem cresceu 32%, com margem de EBIT de quase 21%, face a 11% um ano antes.
We believe market expectations underestimate Alphabet’s long-term sustainable growth rate.
"Acreditamos que as expectativas do mercado subestimam a taxa de crescimento sustentável de longo prazo da Alphabet."
detida desde o início do fundo; o gestor detém a empresa na estratégia desde Julho de 2006
ORCL neutral conv. core manter Oracle Corporation
Líder no mercado de software empresarial, com posição forte em bases de dados, software de infra-estrutura e de aplicações e serviços em nuvem. As vantagens competitivas apontadas são a força de vendas directa, uma equipa de gestão liderada pelo fundador, a carteira de propriedade intelectual e uma base instalada com custos de mudança elevados e taxas de renovação em meados dos 90%. A receita de nuvem representou 48% do total e cresceu 28%.
We believe Oracle’s stock price embeds free cash flow growth assumptions that are well below our long-term forecast.
"Acreditamos que o preço da acção da Oracle incorpora pressupostos de crescimento do fluxo de caixa livre bastante abaixo da nossa previsão de longo prazo."
detida desde o início do fundo
MELI neutral conv. top manter MercadoLibre, Inc.
Maior plataforma de comércio electrónico da América Latina, com um ecossistema de seis serviços integrados; o comércio representou cerca de 59% da receita líquida e os pagamentos e a fintech cerca de 41%. Opera em 18 países e os seus 218 milhões de utilizadores activos, divulgados em 2023, representavam mais de 45% dos utilizadores de internet da região. A receita líquida trimestral de 6,8 mil milhões de USD cresceu 53% em moeda constante.
We believe the current market price embeds expectations for revenue and cash flow growth that are well below our long-term assumptions.
"Acreditamos que o preço de mercado actual incorpora expectativas de crescimento de receitas e de fluxo de caixa bastante abaixo dos nossos pressupostos de longo prazo."
detida desde o início do fundo
NFLX neutral conv. core manter Netflix, Inc.
Fundada em 1997, figura entre as plataformas líderes mundiais de entretenimento na internet e é pioneira do vídeo por subscrição a pedido, lançado em 2007. Tem mais de 300 milhões de subscritores pagos em mais de 190 países, com quase 60% da receita fora da América do Norte. A receita trimestral de 11,1 mil milhões de USD subiu 17% em moeda constante e o resultado operacional de 3,8 mil milhões de USD cresceu 45%, com margem de 34%.
We believe current market expectations substantially underestimate the strength of Netflix’s business model and its ability to generate sustainable growth in free cash flow over our long-term investment horizon.
"Acreditamos que as expectativas actuais do mercado subestimam substancialmente a solidez do modelo de negócio da Netflix e a sua capacidade de gerar crescimento sustentável do fluxo de caixa livre no nosso horizonte de investimento de longo prazo."
detida desde o primeiro trimestre de 2022
ADYEN neutral conv. média manter Adyen N.V.
Fornecedor global de serviços de aquisição comercial e de soluções de pagamento sediado em Amesterdão, fundado em 2006. Suporta mais de 250 métodos de pagamento em transacções em linha, móveis e em ponto de venda, para clientes que incluem a Meta Platforms, a Microsoft, a Netflix e a Uber. No primeiro semestre de 2025 as receitas cresceram 21% em moeda constante e passou a ter 32 plataformas com mais de mil milhões de euros processados, face a 22.
We believe Adyen’s strong growth prospects are not currently reflected in its share price.
"Acreditamos que as fortes perspectivas de crescimento da Adyen não estão actualmente reflectidas no preço da sua acção."
detida desde a oferta pública inicial em 2018
NVO bullish conv. média aumentar Novo Nordisk A/S
Uma das duas posições existentes reforçadas durante o trimestre. O gestor acrescentou à posição depois de fraqueza de preço de curto prazo ter criado o que descreve como uma oportunidade atractiva de retorno face ao risco, num movimento financiado pelo alívio da posição na Alibaba.
we added to our existing positions in Novo Nordisk and Vertex as near-term price weaknesses created attractive reward-to-risk opportunities
"reforçámos as nossas posições existentes na Novo Nordisk e na Vertex, à medida que fraquezas de preço de curto prazo criaram oportunidades atractivas de retorno face ao risco"
VRTX bullish conv. core aumentar Vertex Pharmaceuticals
A segunda posição existente reforçada no trimestre, pelo mesmo motivo apontado para a Novo Nordisk — fraqueza de preço de curto prazo a criar uma oportunidade atractiva de retorno face ao risco. O reforço foi financiado pelo alívio da posição na Alibaba, decidido com base na relação entre retorno e risco.
we added to our existing positions in Novo Nordisk and Vertex as near-term price weaknesses created attractive reward-to-risk opportunities
"reforçámos as nossas posições existentes na Novo Nordisk e na Vertex, à medida que fraquezas de preço de curto prazo criaram oportunidades atractivas de retorno face ao risco"
BABA bearish conv. média reduzir Alibaba Group
Única posição aliviada no trimestre. O gestor vendeu parte da posição para financiar os reforços na Novo Nordisk e na Vertex, com a decisão tomada com base na relação entre retorno e risco.
We trimmed our position in Alibaba to finance the purchases based on reward to risk.
"Aliviámos a nossa posição na Alibaba para financiar as compras, com base na relação entre retorno e risco."
META neutral conv. top manter Meta Platforms, Inc.
Encabeça a tabela das dez maiores posições da carta, com um peso de 7,3% da carteira.
SHOP neutral conv. core manter Shopify Inc.
Consta da tabela das dez maiores posições da carta, com um peso de 5,3% da carteira.
AMZN neutral conv. core manter Amazon.com, Inc.
Consta da tabela das dez maiores posições da carta, com um peso de 5,1% da carteira.
MSFT neutral conv. core manter Microsoft Corporation
Consta da tabela das dez maiores posições da carta, com um peso de 3,7% da carteira.
TCEHY neutral conv. core manter Tencent Holdings
Consta da tabela das dez maiores posições da carta, com um peso de 3,5% da carteira.