WDC neutral conv. core manter Western Digital Corporation
Cyclical +0,7% contrib.
Fabricante líder de produtos de armazenamento de dados. As acções
avançaram após resultados trimestrais fortes da empresa. A megatendência
de IA está a alimentar a procura por armazenamento de alta capacidade e
custo-eficiente, dinâmica que sustenta a tese de detenção de longo prazo
da equipa. Top contributor da carteira no trimestre, com +0,70pp de
efeito de selecção.
CMI neutral conv. core manter Cummins Inc.
Cyclical +0,5% contrib.
Fabricante de motores e equipamento industrial. As acções valorizaram
depois de a empresa reportar resultados do segundo trimestre acima do
esperado, sustentados por forte rentabilidade nos segmentos de distribuição
e de power systems. Top contributor da carteira no trimestre, com +0,54pp
de efeito de selecção.
ORCL neutral conv. core manter Oracle Corporation
Stalwart +0,5% contrib.
Fornecedor de software e infra-estrutura de cloud. As acções beneficiaram
da perspectiva optimista da empresa para o segmento de serviços de cloud, que
continua a capitalizar a megatendência de IA. A gestão sinaliza que o
crescimento de cloud irá acelerar. Top contributor da carteira no
trimestre, com +0,45pp de efeito de selecção.
BK neutral conv. core manter The Bank of New York Mellon Corporation
Stalwart +0,4% contrib.
Um dos maiores custodiantes do mundo. As acções avançaram com resultados
sólidos, num contexto em que o crescimento de receitas continua a superar
o crescimento de custos, gerando forte alavancagem operacional transversal
à empresa. Top contributor da carteira no trimestre, com +0,41pp de efeito
de selecção.
TSM neutral conv. core manter Taiwan Semiconductor Manufacturing Company
Cyclical +0,4% contrib.
Maior foundry de semicondutores de ponta do mundo. As acções beneficiaram
da procura crescente de chips de IA e da posição dominante da empresa como
fabricante contratado em tecnologia de processo de ponta. Top contributor
da carteira no trimestre, com +0,37pp de efeito de selecção.
DE neutral conv. core manter Deere & Company
Cyclical -0,5% contrib.
Fabricante de equipamento agrícola. As acções tiveram desempenho inferior
depois de a empresa rever em baixa a sua orientação para o ano inteiro,
citando factores como a queda de preços de cereais, que pressiona o
investimento dos agricultores, a incerteza tarifária e a cautela na despesa
dos clientes. Top detractor da carteira no trimestre, com -0,51pp de
efeito de selecção.
SPGI neutral conv. core manter S&P Global Inc.
Stalwart -0,4% contrib.
Fornecedor de informação financeira, ratings e analítica. As acções caíram
depois de um relatório de resultados fraco de um concorrente ter levantado
receios sobre um potencial abrandamento na despesa dos clientes na indústria
de informação e analítica financeira. Top detractor da carteira no
trimestre, com -0,43pp de efeito de selecção.
NVO neutral conv. core manter Novo Nordisk A/S
Stalwart -0,4% contrib.
Líder farmacêutico no mercado de medicamentos para a obesidade. As acções
declinaram após a empresa emitir um aviso de lucros num contexto de
concorrência crescente no mercado de fármacos para a obesidade. A equipa
mantém a sua convicção devido ao pipeline de longo prazo da empresa, com
potenciais catalisadores no lançamento do seu GLP-1 oral.
"We maintain our conviction due to the company's long-term pipeline, with potential catalysts in its oral GLP-1 launch."
"Mantemos a nossa convicção devido ao pipeline de longo prazo da empresa, com potenciais catalisadores no lançamento do seu GLP-1 oral."
BALL neutral conv. core manter Ball Corporation
Cyclical -0,3% contrib.
Fornecedor de embalagens de alumínio. As acções caíram com a preocupação
dos investidores sobre o estreitamento de margens de lucro, devido à
deslocação dos gostos dos consumidores para fora das bebidas alcoólicas.
Top detractor da carteira no trimestre, com -0,35pp de efeito de selecção.
NICE neutral conv. core manter NICE Ltd.
Stalwart -0,3% contrib.
Empresa de software de soluções para contact centers. As acções perderam
a confiança dos investidores devido a receios sobre disrupção por IA.
Contudo, a equipa acredita que a empresa deverá ver a IA transformar o seu
modelo de negócio e impulsionar o crescimento de longo prazo. Top detractor
da carteira no trimestre, com -0,34pp de efeito de selecção.
"However, we believe that the company should see AI transform their business model and drive long term growth."
"Contudo, acreditamos que a empresa deverá ver a IA transformar o seu modelo de negócio e impulsionar o crescimento de longo prazo."
HD bullish conv. core nova posição The Home Depot, Inc.
Stalwart
Retalhista líder de melhoria de habitação, adquirida no trimestre em troca
da exposição a construção residencial. A equipa considera que a forte
equidade de marca da Home Depot, as vantagens de custo derivadas da escala
e as relações profundas com fornecedores criam uma barreira à entrada
formidável no mercado fragmentado de melhoria de habitação. Os investimentos
estratégicos da gestão, em particular no segmento de clientes profissionais,
deverão alargar ainda mais o mercado endereçável da empresa.
ABT bullish conv. core nova posição Abbott Laboratories
Stalwart
Empresa de cuidados de saúde adquirida no trimestre para reiniciar
exposição ao espaço de dispositivos médicos. A equipa considera que a
Abbott tem motores duráveis de receita e resultados, com procura em áreas
como cuidados de diabetes, saúde cardíaca e electrofisiologia, sustentados
por inovação contínua e lançamentos de novos produtos. O modelo de negócio
diversificado, o alcance global e as posições de liderança em mercados-chave
podem proporcionar retornos resilientes.
SYK bullish conv. core nova posição Stryker Corporation
Stalwart
Empresa de dispositivos médicos adquirida no trimestre para reiniciar
exposição ao espaço. Embora as acções tenham tido desempenho inferior
recentemente, a equipa considera que a pista de crescimento durável da
empresa é sustentada por uma série de lançamentos no segmento MedSurg e
pela adopção crescente da sua plataforma de cirurgia robótica em
procedimentos ortopédicos. Espera também progresso continuado na
rentabilidade sob o actual CEO, Kevin Lobo, com forte historial em
liderar inovações bem-sucedidas.
DHI bearish conv. em observação sair D.R. Horton, Inc.
Cyclical
Construtor residencial vendido no trimestre. A transição de D.R. Horton
para Home Depot reflecte uma reorientação estratégica da construção
residencial para a melhoria de habitação. Embora ambas as indústrias
possam beneficiar da queda de juros, a equipa considera que a melhoria de
habitação deverá oferecer melhores retornos ajustados ao risco mesmo num
cenário de juros elevados, suportada pelo efeito de mortgage lock-in e
pelo envelhecimento do parque habitacional.
ABNB bearish conv. em observação sair Airbnb, Inc.
Fast Grower
Plataforma de alojamento de curta duração vendida no trimestre. A equipa
passou a ter menor convicção na tese de longo prazo, considerando que as
iniciativas não nucleares podem criar um travão estrutural sobre as margens
com a expansão da empresa para além do seu mercado central de aluguer de
férias. Optou por realocar capital para acções nas quais tem maior
convicção.