APP neutral conv. core manter AppLovin
Fast Grower
Maior contributo do trimestre. A acção reagiu positivamente a resultados
operacionais sólidos, sustentados por fortes tendências no segmento de
jogos para dispositivos móveis. A AppLovin mostrou também dinâmica no
crescimento da sua plataforma de comércio electrónico, com procura forte
de anunciantes. A gestora destaca que melhorias orientadas por dados
estão a impulsionar um aumento exponencial da acumulação de dados,
fundamental para o desenvolvimento e o refinamento dos modelos de
inteligência artificial da empresa.
FIX neutral conv. core manter Comfort Systems USA
Fast Grower
Outro contributo relevante do trimestre. A empresa reportou resultados
operacionais sólidos, com aceleração do crescimento orgânico das receitas
e oportunidades incrementais de margem. A gestora considera o crescimento
sustentável, suportado por uma carteira de oportunidades de negócio em
expansão e pela construção de novos data centers que correm aplicações de
IA, e vê a empresa bem posicionada para os serviços de manutenção das
necessidades de arrefecimento desses centros.
GOOGL neutral conv. core manter Alphabet
Stalwart
Contributo relevante do trimestre. A Alphabet reportou resultados
operacionais sólidos, com dinâmica transversal a todos os segmentos. O
reforço do envolvimento dos utilizadores acelerou o crescimento da
publicidade digital, sem sinais de que a IA esteja a penalizar o negócio
de pesquisa. A gestora sublinha que a empresa é uma das poucas a
demonstrar capacidade de monetizar aplicações de IA, e beneficiou ainda
de uma decisão judicial favorável que dispensa a alienação do Chrome e do
Android.
ANET neutral conv. core manter Arista Networks
Fast Grower
Figurou entre os cinco maiores contributos do trimestre na tabela de
contributos divulgada pela gestora. A carta não desenvolve tese
específica para a posição.
AAPL neutral conv. core manter Apple
Stalwart
Figurou entre os cinco maiores contributos do trimestre na tabela de
contributos divulgada pela gestora. A carta não desenvolve tese
específica para a posição.
IT neutral conv. core manter Gartner
Stalwart
Maior detractor do desempenho no trimestre. A empresa reportou resultados
acima das expectativas, mas o crescimento das receitas de Contract Value
moderou mais do que o previsto, com o ambiente de vendas para
fornecedores tecnológicos a abrandar devido a tarifas e a atrasos na
despesa do governo federal. Acrescem preocupações crescentes sobre o
impacto da IA generativa e a possibilidade de esta desintermediar o valor
da investigação tecnológica proprietária da Gartner.
FI neutral conv. core manter Fiserv
Turnaround
Detractor do trimestre. A acção recuou depois de a empresa ter reduzido
as metas anuais de crescimento orgânico e de margem operacional. A
proliferação de vários factores de menor dimensão culminou em obstáculos
que exigiram a revisão da orientação. Apesar dos ventos contrários de
curto prazo, a gestora valoriza a forte equipa de gestão e continua a
acreditar na reaceleração do crescimento do segmento de soluções para
comerciantes.
TW neutral conv. core manter Tradeweb Markets
Cyclical
Detractor do trimestre. A Tradeweb recuou perante sinais de desaceleração
do crescimento orgânico, com a estagnação dos ganhos de quota a tornar a
empresa mais cíclica e exposta a oscilações nos volumes de transacção do
sector. Ainda assim, a gestora vê o crescimento contínuo da base de
clientes e a forte dinâmica do negócio internacional como sinais de que
as métricas de crescimento se mantêm favoráveis.
INTU neutral conv. core manter Intuit
Fast Grower
Figurou entre os cinco menores contributos do trimestre na tabela de
contributos divulgada pela gestora. A carta não desenvolve tese
específica para a posição.
NFLX neutral conv. core manter Netflix
Fast Grower
Figurou entre os cinco menores contributos do trimestre na tabela de
contributos divulgada pela gestora. A carta não desenvolve tese
específica para a posição.
TPR bullish conv. média nova posição Tapestry
Turnaround
Nova posição iniciada em Setembro no sector do consumo discricionário. A
Tapestry é uma retalhista de luxo conhecida pelas marcas Coach e Kate
Spade. A gestora valoriza a forma como a gestão revitalizou a marca
Coach, transformando-a num concorrente de luxo credível através da
ligação a consumidores das gerações Z e Millennial. A venda da Stuart
Weitzman permitirá focar no motor de crescimento, a Coach, e rejuvenescer
a Kate Spade, replicando o modelo de recuperação da Coach.
iniciada no T3 2025
CTAS bearish conv. starter sair Cintas
Stalwart
Posição de longo prazo vendida na sequência de uma deterioração dos
factores fundamentais. A tese original concretizou-se, com os segmentos
de Fire e First Aid a tornarem-se contributos materiais para o
crescimento das receitas e das margens. Recentemente, o crescimento das
receitas abrandou e a expansão de margens atingiu o pico. A gestora
considera o risco-retorno já não vantajoso, com múltiplos de avaliação
próximos de máximos históricos e um mercado de emprego em deterioração.
detida desde Abril de 2019