KEYS bearish conv. core reduzir Keysight Technologies
Stalwart +1,5% contrib.
Top contributor do FAM Value no trimestre (+1,53%). Resultados ficaram
bem acima de expectativas, suportados por demanda mais forte em
comunicações e early AI-related test activity. Management sinalizou
melhor visibility em várias áreas de crescimento, incluindo AI-related
spending. Trim foi motivado por gestão de tamanho de posição e raising
cash para fundear novas compras, não por mudança de tese.
ENTG neutral conv. core manter Entegris
Turnaround +1,3% contrib.
Top contributor do FAM Dividend Focus no trimestre (+1,28% contribuição,
peso médio 4,66%). Resultados near-term ainda não mostraram inflexão, mas
investidores antecipam que o turn está próximo, com novo CEO a introduzir
expense rationality. Posição mantida apesar de transição operacional ainda
a desenvolver-se.
ROST bearish conv. top reduzir Ross Stores
Stalwart +1,4% contrib.
Top contributor em FAM Value (+1,44%, peso 7,94%) e FAM Dividend Focus
(+1,19%, peso 6,83%). Resultados excederam expectativas, suportados por
tráfego mais forte e comparable sales — same-store sales mais fortes em
mais de uma década, excluindo o reopening pós-COVID. Off-price retail
beneficia de consumidores a fazer trade-down. Novo CEO demonstrou
clareza em vision e execution. Trim foi motivado por gestão de tamanho.
ESI bearish conv. top reduzir Element Solutions
Cyclical +1,2% contrib.
Top contributor do FAM Small Cap (+1,21%, peso médio 4,03%). Maior
contributor do quarter, beneficiando de demanda mais elevada incluindo
em data center equipment. Trim foi motivado por gestão de tamanho de
posição.
TT neutral conv. top manter Trane Technologies
Stalwart +0,6% contrib.
Top contributor FAM Dividend Focus (+0,61%, peso 8,65%). TT capitalizou
em strong bookings momentum na operação comercial. Aumentou exposição a
data center cooling solutions com a aquisição da LiquidStack Holdings.
Negócio residencial deverá melhorar mais tarde no ano após a transição
industrial para um novo refrigerante. Dividend grower top com +21% no
trimestre.
ADI neutral conv. core manter Analog Devices
Cyclical +0,8% contrib.
Top contributor FAM Value (+0,76%, peso 5,20%). Acções subiram com
resultados acima do esperado. Inventory correction em key end markets
que penalizou resultados durante vários trimestres mostrou sinais de
aliviar. Exposição a infraestrutura AI-related continua a ser revenue
driver e ajudou a melhorar sentiment.
LSTR bullish conv. core aumentar Landstar System
Cyclical +0,6% contrib.
Holding FAM Small Cap a recuperar — gained ground amid sinais que o
transportation market pode finalmente melhorar. Posição reforçada
durante o quarter, parte da rotação para nomes de qualidade em
drawdown.
BR bullish conv. core aumentar Broadridge Financial Solutions
Stalwart -1,4% contrib.
Maior detractor FAM Dividend Focus (-1,43%, peso 4,85%). Acção penalizada
por receios de que tokenized equities desintermediem a operação. Fenimore
discorda — argumenta que BR tem enabling technology e que tokenized
equities continuarão obrigadas a votar shares como acções ordinárias por
mandato regulatório, sendo BR líder em proxy voting. Adicionada no
quarter como high-conviction name.
"tokenized equities will disintermediate their operation; however, we do not believe this will happen because BR has enabling technology"
"tokenized equities desintermediarão a operação; contudo, não acreditamos que isto aconteça porque BR detém enabling technology"
AJG bullish conv. top aumentar Arthur J. Gallagher & Co.
Stalwart -1,0% contrib.
Top detractor FAM Dividend Focus (-0,98%, peso 6,14%) por receios de que
IA tire market share aos brokers de seguros. Fenimore considera receios
overblown: AJG escreve commercial business — much more technical and
complex que consumer underwriting. Adicionado no FAM Dividend Focus e
iniciado novo position no FAM Value como complementary exposure
relativamente a BRO em market positioning e estratégia.
"AI fears are overblown regarding AJG"
"Receios de IA são exagerados em relação a AJG"
HEI neutral conv. core manter HEICO Corporation
Stalwart -1,0% contrib.
Top detractor FAM Dividend Focus (-0,98%, peso 6,04%). Valuation entrava
o ano um pouco esticado, o que pressionou a acção. M&A engine continua
a criar valor — management completou duas aquisições e anunciou uma
terceira durante o quarter.
GIL bullish conv. starter nova posição Gildan Activewear
Stalwart
Nova posição no FAM Dividend Focus. GIL é leading manufacturer de
everyday basic apparel — activewear, underwear, socks e intimates.
Recentemente adquiriu Hanes Brands, aquisição que deverá criar
significant synergies. Tese assenta em escala manufacturing e
integração de Hanes Brands.
iniciada em T1 2026
SPGI bullish conv. starter nova posição S&P Global
Stalwart
Provedor de information services com posição de liderança em credit
rating (S&P Ratings), equity indices (S&P 500), fixed income data e
analytics, commodities pricing (Platts) e automotive industry data
(Polk, CarFax). Fenimore seguiu SPGI durante anos e finalmente teve
oportunidade de comprar quando software e information companies foram
vendidas com receios de desintermediação por IA.
iniciada em T1 2026
BRO neutral conv. core manter Brown & Brown
Stalwart -1,0% contrib.
Maior detractor FAM Value (-1,00%, peso 5,16%). Acções caíram após a
última divulgação de resultados com organic growth e margens abaixo das
expectativas, num contexto de fraqueza ampla em insurance-broker stocks
por headwinds de softening rate environment. BRO foi também penalizada
com outras intermediary industries por receios de disrupção por
AI-empowered new entrants.
BN bearish conv. core reduzir Brookfield Corporation
Stalwart -0,7% contrib.
Detractor FAM Value (-0,65%, peso 5,84%). Underperformance atribuível a
deterioração das perspectivas para alternative asset managers por
exposição a private credit e software-focused private equity, bem como a
um ambiente de funding mais difícil. Posição trimada como combinação de
gestão de tamanho e raising cash para purchases.
MKL neutral conv. top manter Markel Group
Stalwart -0,7% contrib.
Detractor FAM Value (-0,69%, peso 6,22%). MKL caiu junto com outros
excess-and-surplus (E&S) insurers à medida que o rate environment
continua a diminuir em property lines e os rate increases abrandam em
casualty lines.
RYAN bullish conv. starter nova posição Ryan Specialty
Stalwart
Insurance broker especializado em wholesale commercial brokerage, com
growing reinsurance brokerage business e segmento de delegated
authority. Iniciada como expansão da exposição em insurance brokerage,
sector que Fenimore continua a privilegiar apesar dos receios de IA.
iniciada em T1 2026
EOG bearish conv. starter sair EOG Resources
Cyclical
Vendida no quarter — energy will likely not have a material, long-term
weighting in the portfolio e a casa reallocou recursos para outras
posições, incluindo SPGI, AJG e RYAN. Saída executada precisamente no
trimestre em que o sector energia liderou desempenho sectorial pela
operação militar no Médio Oriente, sublinhando a disciplina de
underweight estrutural.