TDUP bullish conv. top aumentar ThredUp
Fast Grower -9,2% contrib.
A cotação caiu cerca de 49% em seis meses apesar de força contínua do
negócio. Resultados Q4 reforçaram o momentum: receita +18% YoY, novos
compradores a acelerar para +57%. A empresa orientou para 13% de
crescimento de receita e 160 pontos base de expansão de margem EBITDA em
2026, ambos acima do consenso — ponto de partida que McNamee considera
conservador (entrou em 2025 a guiar 6% e entregou 18%). Visto como
inflexão plurianual; posição reforçada na divergência preço/fundamentais.
"ThredUp continues to be a top holding."
"A ThredUp continua a ser uma posição de topo."
Target: Target a cinco anos: 30+ USD/acção
W bullish conv. top aumentar Wayfair
Cyclical -3,7% contrib.
Resultados Q4 validaram a recuperação subjacente à tese: receita +8% YoY
(excluindo a saída da Alemanha) num cenário ainda contido, com margens
de EBITDA ajustado nos níveis mais altos em vários anos. Na carta de
Fevereiro, o CEO Niraj Shah sinalizou aceleração da receita ao longo do
ano — saindo de 2026 em ritmo de dois dígitos — e potencial de regresso
a 20%+ de crescimento orgânico, ambos acima das expectativas de mercado.
Posição reforçada na fraqueza de preço.
"Wayfair remains a top five holding."
"A Wayfair continua a ser uma das cinco maiores posições."
CVNA bullish conv. top aumentar Carvana
Turnaround -3,5% contrib.
Carvana fechou o ano com mais um trimestre forte. O EBITDA ficou abaixo
das expectativas, penalizado por custos elevados em alguns centros de
recondicionamento, mas sem alterar a visão sobre a capacidade de geração
de lucros de longo prazo — a gestão espera resolver essas pressões até ao
Q2 2026. O momentum mantém-se excepcional: crescimento de unidades acima
de 35% YoY. Com menos de 2% do mercado norte-americano de usados, a pista
de crescimento conta-se em décadas.
"Carvana remains a top five holding, and we added to the position during Q1."
"A Carvana continua a ser uma das cinco maiores posições, e reforçámos a posição durante o Q1."
MNDY bearish conv. em observação sair Monday.com
Fast Grower -2,5% contrib.
A posição foi mantida em 2026 na expectativa de que a gestão executasse
os objectivos delineados no Outono de 2025. Após a divulgação dos
resultados do quarto trimestre em Fevereiro, a Optimist saiu
integralmente: os resultados ficaram abaixo das expectativas e, mais
importante, a gestão não conseguiu articular com clareza as tendências
em mudança no negócio. A saída segue a política explícita do fundo de
sair quando perde confiança na clareza e fiabilidade da comunicação do
management.
"When we lose confidence in the clarity and reliability of management’s communication, we exit. That is what we have done here."
"Quando perdemos confiança na clareza e fiabilidade da comunicação da gestão, saímos. Foi o que fizemos aqui."
FA bullish conv. core aumentar First Advantage
Stalwart -2,3% contrib.
First Advantage entregou um Q4 notável: crescimento orgânico acelerou
para 12% YoY, inversão acentuada face ao crescimento negativo com que
entrou em 2025. As acções caíram com receios de que a IA prejudique o
negócio — receios que McNamee considera infundados. Em Fevereiro anunciou
um programa de recompra de 100 milhões USD. A Optimist reforçou a posição
no Q1, vendo-a a negociar abaixo de 10x EPS de 2026 para um negócio capaz
de compor lucros a 20%+ ao ano.
"we believe First Advantage is trading at under 10x 2026 EPS for a business capable of compounding earnings at 20%+ annually over the next five years."
"acreditamos que a First Advantage está a negociar abaixo de 10x EPS de 2026 para um negócio capaz de compor lucros a 20%+ ao ano nos próximos cinco anos."
UBER bullish conv. core aumentar Uber Technologies
Stalwart
Listada no top 10 agregado (~88% do portfolio em 31 de Março de 2026).
A carta identifica Uber entre as empresas de crescimento mais
significativamente deslocadas — Carvana, Wayfair, Affirm, ThredUp, Uber
e DoorDash — para as quais a Optimist rebalanceou capital durante o
trimestre, aproveitando o conjunto de oportunidades mais convincente.
DASH bullish conv. core aumentar DoorDash
Fast Grower
Listada no top 10 agregado. A carta inclui DoorDash no conjunto de
empresas de crescimento mais penalizadas pela deslocação do trimestre,
para as quais a Optimist rebalanceou capital de forma decisiva,
considerando o conjunto de oportunidades o mais convincente desde o bear
market de 2022.
TOST bullish conv. top nova posição Toast
Fast Grower
Plataforma de point-of-sale cloud-native com pagamentos integrados,
construída para restauração. Catorze anos depois, é líder de POS para
restaurantes SMB nos EUA com ~20% de quota; em mercados mais penetrados
~70% dos novos restaurantes escolhem Toast. Em 2025 gerou ~2 mil milhões
USD de ARR (+26% YoY) e ~600 milhões USD de free cash flow. O selloff de
software por receios de IA derrubou a acção ~50%, deixando-a a ~15x FCF
de 2026.
"it fits squarely within the type of high-quality, compounder in disguise we seek to own."
"encaixa exactamente no tipo de compounder disfarçado de alta qualidade que procuramos deter."
Target: Target a cinco anos: 135 USD/acção (preço actual ~29 USD), implicando ~365% de retorno e ~35% de CAGR a cinco anos
AFRM bullish conv. core aumentar Affirm Holdings
Fast Grower
Listada no top 10 agregado. A carta inclui Affirm entre as empresas de
crescimento mais deslocadas do trimestre — Carvana, Wayfair, Affirm,
ThredUp, Uber e DoorDash — para as quais a Optimist rebalanceou capital,
aproveitando o conjunto de oportunidades mais atractivo desde 2022.
MEDP neutral conv. core manter Medpace Holdings
Fast Grower
Listada na composição agregada do top 10 (~88% do portfolio em 31 de
Março de 2026). A carta não dedica deep dive individual a Medpace no
Q1 — incluída para completude do aggregate portfolio.
KVYO neutral conv. core manter Klaviyo
Fast Grower
Listada na composição agregada do top 10 (~88% do portfolio em 31 de
Março de 2026). A carta não dedica deep dive individual a Klaviyo no
Q1 — incluída para completude do aggregate portfolio.
TDY bearish conv. em observação sair Teledyne Technologies
Stalwart
A Optimist saiu integralmente da posição durante o trimestre para
realocar capital para oportunidades com perfis de risco-retorno mais
atractivos. A carta mantém visão favorável sobre o negócio e indica que
voltaria a detê-lo ao preço certo — exit de opportunity cost, não de
deterioração de tese.
"During the quarter, we fully exited our positions in Teledyne Technologies and Ashtead Group to reallocate into opportunities with more attractive risk-reward profiles."
"Durante o trimestre, saímos integralmente das nossas posições na Teledyne Technologies e na Ashtead Group para realocar capital para oportunidades com perfis de risco-retorno mais atractivos."
AHT bearish conv. em observação sair Ashtead Group
Cyclical
A Optimist saiu integralmente da posição durante o trimestre,
juntamente com Teledyne, para realocar capital para oportunidades com
perfis de risco-retorno mais atractivos. A carta mantém visão favorável
sobre o negócio e indica que voltaria a detê-lo ao preço certo.
DSV bearish conv. média reduzir DSV
Cyclical
A Optimist reduziu a posição durante o trimestre, a par de DiscoverIE
Group, por considerar o perfil de retorno futuro menos convincente
relativamente a outras oportunidades na carteira. A carta não articula
deterioração de tese — trata-se de uma decisão de opportunity cost.
"We also trimmed positions in DSV and DiscoverIE Group, where forward return profiles were less compelling relative to other opportunities in the portfolio."
"Reduzimos também posições na DSV e na DiscoverIE Group, onde os perfis de retorno futuro eram menos convincentes face a outras oportunidades na carteira."
DSCV bearish conv. média reduzir discoverIE Group
Stalwart
A Optimist reduziu a posição durante o trimestre, a par de DSV, por
considerar o perfil de retorno futuro menos convincente relativamente a
outras oportunidades na carteira. A carta não articula deterioração de
tese — decisão de opportunity cost num trimestre de rebalanceamento
agressivo para as posições mais deslocadas.
ZS bullish conv. starter nova posição Zscaler
Fast Grower
Nova posição iniciada no Q1. A carta caracteriza Zscaler como líder em
cibersegurança baseada na cloud. Detalhes adicionais da tese não são
articulados na carta.