V bullish conv. core nova posição Visa
Stalwart
Infraestrutura tecnológica global para pagamentos electrónicos que liga
bancos, comerciantes, consumidores e processadores — não uma simples empresa
de cartões. Rede regulada em oligopólio, com efeitos de rede poderosos, que
não expõe o balanço ao risco de crédito e apenas cobra comissões pela operação
da rede, autorização, prevenção de fraude e liquidação. Margens e retornos
sobre o capital muito elevados. Gladiš comprou após o preço atingir finalmente
um nível aceitável.
It is a global technology infrastructure for electronic payments that connects banks, merchants, consumers, payments processors, governments, and companies.
É uma infraestrutura tecnológica global para pagamentos electrónicos que liga bancos, comerciantes, consumidores, processadores de pagamentos, governos e empresas.
posição iniciada no segundo trimestre de 2026
KSPI bullish conv. core nova posição Kaspi.kz
Fast Grower
Plataforma digital integrada do Cazaquistão que reúne numa só aplicação
pagamentos, comércio electrónico, mercados digitais, crédito ao consumo,
serviços a comerciantes e até serviços públicos. Reporta mais de 25 milhões de
consumidores e 900 mil comerciantes no Cazaquistão e na Turquia, com 77
transacções mensais por cliente activo. Efeitos de rede difíceis de replicar e
retorno sobre o capital superior ao da própria Visa. Segunda posição do fundo
em mercados emergentes, após a mexicana Quálitas.
In Kazakhstan, it has achieved an extraordinary usage level of 77 transactions per month per active customer.
No Cazaquistão, atingiu um nível de utilização extraordinário de 77 transacções por mês por cliente activo.
posição iniciada no segundo trimestre de 2026
LRCX bearish conv. média sair Lam Research
Cyclical
Fornecedor de equipamento de fabrico e soluções de controlo de processos para
a indústria de semicondutores, integrando a troika com a Applied Materials e a
KLA. Negócio de qualidade excepcional, indispensável ao fabrico de chips cada
vez mais avançados. Gladiš encerrou a posição depois de as avaliações
atingirem cerca de 20× vendas e 50× lucros, eliminando a margem de segurança
entre preço e valor numa indústria profundamente cíclica.
posição iniciada no quarto trimestre de 2024
AMAT bearish conv. média sair Applied Materials
Cyclical
Fabricante de equipamento de deposição e gravação para produção de
semicondutores, parte da troika vendida em conjunto com a Lam Research e a KLA.
Empresa de qualidade indiscutível, mas cujo preço passou a exigir crescimento,
margens e retornos excepcionais sustentados por tempo indefinido. Sem margem de
segurança a 20× vendas e 50× lucros, Gladiš considerou a combinação demasiado
exigente e especulativa e vendeu.
posição iniciada no quarto trimestre de 2024
KLAC bearish conv. média sair KLA Corporation
Cyclical
Líder em controlo de processos e metrologia para o fabrico de semicondutores,
já em carteira antes da entrada em Applied Materials e Lam Research no final de
2024. Vendida em conjunto com as restantes por o binómio qualidade-preço se ter
deslocado para desvantagem do investidor, com as cotações a descontarem
perfeição num sector reconhecidamente cíclico e sem margem de segurança.
em carteira antes do quarto trimestre de 2024
CVE bearish conv. média sair Cenovus Energy
Cyclical
Produtora canadiana de petróleo — a única posição do fundo exposta à produção
de crude. Comprada na primavera de 2025 a cerca de Can$16, quando a incerteza
tarifária empurrou o WTI para perto de $60, a um valor considerado muito abaixo
do intrínseco. Funcionava também como cobertura contra eventos geopolíticos
adversos, papel que desempenhou com distinção durante o ano.
The company’s intrinsic value certainly did not increase by 150% in just 1 year.
O valor intrínseco da empresa certamente não aumentou 150% em apenas um ano.
desde a primavera de 2025