Curreen Capital Partners LP

O Curreen Capital Partners subiu 22,26% no segundo trimestre de 2026, à frente do S&P 500 (15,20%) e do MSCI World (13,83%), mas continua atrás no acumulado do ano. Depois de um primeiro trimestre sem alterações, Christian Ryther foi activo: comprou a oferta de recompra de acções próprias da Optimum Communications, entrou na Green Dot enquanto fusão-spinoff e reforçou a TriNet como turnaround muito barato. Financiou as compras com a venda de Solventum, Kontoor, Truecaller e Pluxee. Já em Julho saiu da Green Dot, ao concluir que a fusão não fechava no prazo antecipado. Mantém as seis posições acima de 5%: Advance Auto Parts, Fortrea, Frontdoor, GetBusy, Siemens Energy e VF Corp.

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O Curreen Capital Partners registou −13,97% no primeiro trimestre de 2026, abaixo do S&P 500 (−4,33%) e do MSCI World (−3,51%). Christian Ryther mantém disciplina sobre o processo: a carta trimestral discute apenas decisões — actuação ou inactividade — e a carta anual revê desempenho. No trimestre o gestor analisou múltiplas oportunidades mas nenhuma foi considerada superior às participações actuais; a carteira manteve-se inalterada. Desde a inception, o fundo composto a 10,1% líquidos anualizados contra 13,4% do S&P. As seis posições maiores que 5% são spinoffs ou turnarounds com upside-to-downside atractivo: Advance Auto Parts, Fortrea, Frontdoor, GetBusy, Siemens Energy e VF Corp.

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O Curreen Capital Partners registou +10,50% no quarto trimestre de 2025 e +30,97% no ano completo, contra +2,66% e +17,89% do S&P 500. Christian Ryther destaca três posições que dominaram o desempenho anual — Fortrea, Siemens Energy e GetBusy —, todas spinoffs adquiridos a preços com rácios upside-to-downside atractivos. No trimestre vendeu Havas por retorno sobre capital insuficiente, reforçou Fortrea (3 p.p. a 9,44 USD/acção) e iniciou pequenas posições em Dye & Durham, Truecaller, GetBusy e VF Corp. O fundo composto a 11,7% líquidos anualizados desde a inception em Junho de 2013. As seis posições maiores que 5% — AAP, FTRE, FTDR, GETB, ENR, VFC — mantêm a filosofia de spinoffs e turnarounds com rácios upside-to-downside atractivos.

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O Curreen Capital Partners registou +9,01% no terceiro trimestre de 2025 e +18,53% no acumulado do ano, contra +8,12% e +14,83% do S&P 500. Christian Ryther articula duas decisões de capital: venda de Enhabit a 7,69 USD após proposta da CMS de cortes mais agressivos às reembolsos Medicare home health, e redução de Credit Acceptance para financiar nova entrada em Kontoor a 72,54 USD — spinoff de VF Corp em 2019 a executar o playbook adquirir-marca +reduzir-dívida via aquisição da Helly Hansen. Iniciou também Computacenter, Fortrea, VF Corp, 4imprint, Thinkific e Pluxee. Reforçou GetBusy após forecast de aceleração material no SmartVault e compras de insiders.

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O Curreen Capital Partners valorizou 14,07% no segundo trimestre de 2025, contra 10,94% do S&P 500, recuperando do recuo do primeiro trimestre para fechar o semestre em 8,73%. Christian Ryther reitera a disciplina de não reagir às quedas induzidas pelas tarifas e usa-as para reforçar a estratégia de patinhos feios. Vendeu a Nilörn — cuja expansão para embalagens deteriorou o retorno sobre o capital — e canalizou capital para a nova posição em Fortrea, contract research organization comprada a 5,85 USD por acção, cerca de 4,5% do fundo. Reforçou ainda Havas, Pluxee e VF Corp. O gestor sublinha a abundância de negócios bons e baratos, sendo o desafio escolher entre eles.

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O Curreen Capital Partners recuou 4,68% no primeiro trimestre de 2025, contra -4,27% do S&P 500, mantendo-se totalmente investido. Christian Ryther abriu uma nova posição em Havas — cerca de 6% do fundo, a €1,533 por acção — spinoff da Vivendi que considera barato a menos de sete vezes os resultados de caixa. Reforçou também a Advance Auto Parts e a Enhabit à medida que as cotações ficaram atractivas. O gestor enquadra os patinhos feios da carteira como subvalorizados e de enorme potencial, reiterando a disciplina de comprar bons negócios a preços baixos sem tentar prever os movimentos do mercado.

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O Curreen Capital Partners subiu 5,71% no quarto trimestre de 2024, à frente dos 2,41% do S&P 500, mas encerrou o ano em apenas 7,72% contra 25,05% do índice. Christian Ryther vendeu a Kambi e reinvestiu o produto na Credit Acceptance, abriu posição na TriNet e reforçou ainda Advance Auto Parts, Enhabit, GetBusy e Truecaller, ficando de novo totalmente investido. O gestor revisita a cautela assumida desde Setembro de 2022 e atribui o atraso de desempenho à lentidão do mercado em reconhecer os seus patinhos feios subvalorizados. Mantém a disciplina de comprar bons negócios a preços bem abaixo da sua estimativa conservadora de valor, confiante no retorno ao longo do tempo.

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