FPA Queens Road Small Cap Value Fund

O FPA Queens Road Small Cap Value cedeu 0,36% no quarto trimestre de 2025, contra uma subida de 3,26% do Russell 2000 Value, mas fechou o ano em 13,36% face a 12,59% do índice. A equipa atribui o atraso a um mercado que premiou o momentum e a especulação e diz estar a reequilibrar a carteira para o que considera serem participações de maior qualidade. Abriu posição na ePlus, reforçou de forma significativa a Sprouts Farmers Market e a New Jersey Resources e reduziu significativamente a Fabrinet, por receio de uma bolha de despesa de investimento em inteligência artificial. O grosso da carta defende que as pequenas capitalizações de qualidade estão esquecidas, desdenhadas e relativamente baratas face às grandes. O numerário ficou em 10,1%.

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O FPA Queens Road Small Cap Value rendeu 7,46% no terceiro trimestre de 2025, contra 12,60% do Russell 2000 Value, mantendo ainda vantagem no acumulado do ano (13,77% contra 9,04%). A equipa atribui o atraso a um trimestre liderado por títulos especulativos e de menor qualidade: os cestos temáticos da Goldman Sachs ligados a bitcoin, computação quântica e energia nuclear acumulavam mais de 65% no ano, contra 5,3% dos «Quality Compounders». Boa parte da carta defende o processo de quatro pilares e distingue-o do factor de qualidade quantitativo. Não foram abertas posições novas; reforçaram-se Nelnet, RLI e Ingles Markets, saiu a TreeHouse Foods e a Enstar Group foi adquirida. O numerário subiu para 10,1%.

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O FPA Queens Road Small Cap Value rendeu 8,60% no segundo trimestre de 2025, contra 4,97% do Russell 2000 Value, com vantagem no acumulado do ano — 5,87% contra -3,16%. A equipa atribui o primeiro semestre a investimentos de longo prazo e não a negociação, com rotação baixa e ganhos repartidos por quatro sectores. A volatilidade tarifária de Abril permitiu pôr numerário a trabalhar, de 10,3% para 7,4%, fechando o trimestre em 8,3%. Foram abertas duas posições novas, Ingles Markets e Nelnet, e reforçadas Littelfuse, REV Group, Synaptics, Darling Ingredients e Concentrix. O argumento central é que as pequenas capitalizações de qualidade cobram um prémio modesto, ao contrário das grandes.

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O FPA Queens Road Small Cap Value cedeu 2,51% no primeiro trimestre de 2025, contra uma queda de 7,74% do Russell 2000 Value. A equipa abriu uma posição em REV Group e reforçou de forma significativa MDU Resources, Upbound, PVH, Arrow Electronics, Vishay, Synaptics e New Jersey Resources, com reduções em Brookfield, Sprouts, Concentrix e CSW Industrials, e alívios incrementais em Advance Auto Parts, InterDigital e Axos. O numerário fechou o trimestre em 10,3%. No comentário posterior ao trimestre, escrito a 18 de Abril, a equipa regista uma captura de queda de 83,4% desde o anúncio das tarifas, acima do que está habituada a dar, e diz estar a pôr dinheiro a trabalhar com juízo.

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O FPA Queens Road Small Cap Value subiu 2,38% no quarto trimestre de 2024 e 10,76% no ano, contra -1,06% e 8,05% do Russell 2000 Value. No trimestre a equipa fez reforços significativos em AGCO, Qorvo, Advance Auto Parts, Science Applications, Vishay e Levi Strauss, e reforços menores noutros onze nomes. Aliviou Sprouts, InterDigital e CSW Industrials por controlo de risco, depois de estas chegarem ao limite de 5% por posição, e ainda Mativ e Scholastic. Recebeu acções da Everus na cisão da MDU a 1 de Novembro. O numerário fechou em 9,3%.

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