Macquarie Large Cap Growth Fund

Operadora líder de bolsas, fornecedora de dados de rendimento fixo e de tecnologia hipotecária. Conhecida como dona da Bolsa de Nova Iorque, está bem diversificada e é essencialmente um monopólio em negócios críticos como futuros de energia, originação hipotecária digital de ponta a ponta e preços de rendimento fixo para fundos cotados. Cresceu fortemente as receitas em 2024 e deverá compor retorno accionista no longo prazo.

"While many know it as the owner of the New York Stock Exchange, the company is well diversified and essentially a monopoly across several critical businesses like energy futures trading, end-to-end digital mortgage origination, and fixed income pricing needed for exchange-traded funds."

"Embora muitos a conheçam como dona da Bolsa de Nova Iorque, a empresa está bem diversificada e é essencialmente um monopólio em vários negócios críticos como o trading de futuros de energia, a originação hipotecária digital de ponta a ponta e os preços de rendimento fixo necessários aos fundos cotados."

Rede de pagamentos detida entre as maiores posições do fundo, consistentemente um dos modelos de negócio mais rentáveis em que a equipa pode investir. Esteve pressionada em 2024 por expectativas de revisões de orientação, abrandamento de volumes e ruído anticoncorrencial, mas o núcleo americano cresce a ritmo saudável e durável, a conversão de numerário para cartão continua subpenetrada internacionalmente e o segmento de serviços de valor acrescentado tem longa pista de crescimento.

"Visa, the US-based financial technology company, is consistently one of the most profitable business models we can invest in."

"A Visa, a empresa norte-americana de tecnologia financeira, é consistentemente um dos modelos de negócio mais rentáveis em que podemos investir."

Posição eliminada no trimestre. Produtora líder de videojogos com franquias como Madden NFL, EA Sports FC e The Sims; beneficiou da transição para o digital, um vento de cauda para as margens, e de posições competitivas quase impenetráveis em vários géneros populares, mas cometeu erros de aquisição no segmento móvel e não conseguiu monetizar mais as suas forças competitivas. Com o catalisador de reavaliação ausente e as características de qualidade em declínio, a equipa saiu.

"The next catalyst for a stock rerating has been absent, and we became concerned the quality characteristics that made this business so compelling were declining. With that, we exited the position."

"O catalisador seguinte para uma reavaliação da acção tem estado ausente, e ficámos preocupados com o declínio das características de qualidade que tornavam este negócio tão atraente. Com isso, saímos da posição."

Empresa de saúde animal centrada em diagnósticos para animais de companhia, nova posição iniciada aproveitando a fraqueza da acção com a normalização do boom de animais da pandemia. Domina o sector com uma grande base instalada de equipamento de diagnóstico que alimenta o negócio de consumíveis — modelo clássico de lâmina e máquina de barbear. O envelhecimento dos animais adoptados na pandemia deverá aumentar a procura de serviços veterinários e de testes.

"The company is dominant in the space with a large installed base of its diagnostic equipment, which in turn drives the consumables business – a classic razor/razorblade model."

"A empresa é dominante no sector, com uma grande base instalada do seu equipamento de diagnóstico, que por sua vez alimenta o negócio de consumíveis — um modelo clássico de lâmina e máquina de barbear."

Operadora de gestão de resíduos detida em carteira, com peso de 2,9% dos activos líquidos a 31 de Março de 2025. Figurou entre os principais contribuidores relativos no quadro de atribuição do trimestre, nas indústrias, num período em que os sectores defensivos geraram retornos positivos.

Fabricante de semicondutores e software de infra-estrutura detido em carteira. Figurou entre os principais contribuidores relativos no quadro de atribuição do trimestre, na tecnologia de informação, sem que a carta desenvolva tese específica para além da referência na atribuição.

Fornecedora de software de gestão de relações com clientes detida em carteira. Figurou entre os principais detractores relativos no quadro de atribuição do trimestre, na tecnologia de informação, sem desenvolvimento de tese específica no texto da carta.

Fundição líder mundial de semicondutores detida em carteira. Figurou entre os principais detractores relativos no quadro de atribuição do trimestre, na tecnologia de informação, num período de correcção dos títulos ligados à inteligência artificial.

Maior posição do fundo, com peso de 12,4% dos activos líquidos a 31 de Março de 2025. A carta divulga-a no quadro das dez maiores detenções por emitente, sem desenvolver tese específica no texto.

Segunda maior posição do fundo, com peso de 8,7% dos activos líquidos a 31 de Março de 2025. Divulgada no quadro das dez maiores detenções por emitente, sem tese desenvolvida; a empresa é referência do hardware de inteligência artificial, segmento mais castigado no trimestre.

Posição central entre as maiores detenções do fundo, com peso de 7,6% dos activos líquidos a 31 de Março de 2025. A carta divulga-a no quadro das dez maiores detenções por emitente, sem desenvolver tese específica.

Posição central entre as maiores detenções do fundo, com peso de 7,2% dos activos líquidos a 31 de Março de 2025. Divulgada no quadro das dez maiores detenções por emitente, sem desenvolvimento de tese no texto da carta.

Casa-mãe da Google, detida entre as maiores posições com peso de 6,0% dos activos líquidos a 31 de Março de 2025. Figurou entre os principais detractores relativos no quadro de atribuição do trimestre, nos serviços de comunicação, sector onde a selecção mais penalizou o fundo.

Maior seguradora de saúde dos EUA, detida entre as maiores posições com peso de 3,9% dos activos líquidos a 31 de Março de 2025. Divulgada no quadro das dez maiores detenções por emitente, sem desenvolvimento de tese no texto da carta.

Fabricante de bebidas detida entre as dez maiores posições, com peso de 2,7% dos activos líquidos a 31 de Março de 2025. Divulgada no quadro das principais detenções por emitente, num trimestre em que os bens de consumo de base geraram retornos positivos.