WM neutral conv. top manter Waste Management
Stalwart +0,6% contrib.
Líder em gestão de resíduos que beneficiou da fuga ao risco dos
investidores num trimestre dominado pela incerteza. O título é visto
como defensivo porque o negócio central é relativamente imune a um
abrandamento económico e às tarifas. Maior contributo do trimestre,
com peso de 4,0% entre as dez maiores posições.
ICE neutral conv. core manter Intercontinental Exchange
Stalwart +0,6% contrib.
Opera múltiplas bolsas de derivados de mercadorias e ganhou com a
subida dos preços das matérias-primas e a volatilidade global. O
desempenho reflectiu também uma fuga para a segurança, com
investidores dispostos a pagar mais por lucros que oferecem um grau
de visibilidade mais elevado.
AZO neutral conv. core manter AutoZone
Stalwart +0,5% contrib.
As acções avançaram com o crescimento dos receios de recessão, dado
que os consumidores procuram reparações automóveis baratas em
períodos de contracção económica. A perspectiva de tarifas sobre
carros importados impulsionou as vendas de automóveis usados,
alargando o mercado potencial de manutenção automóvel.
DE neutral conv. core manter Deere & Company
Cyclical +0,5% contrib.
O título ganhou com o optimismo dos investidores quanto a uma
recuperação dos lucros, perante sinais de melhoria no mercado de
equipamento agrícola. A subida dos preços da energia e das
matérias-primas também sustentou as acções. Integra as dez maiores
posições da carteira, com 4,0% dos activos.
CI neutral conv. média manter Cigna Group
Stalwart +0,5% contrib.
Gestora de planos de saúde que beneficiou da percepção do mercado de
ser uma opção de investimento mais estável do que outras seguradoras
de saúde no ambiente actual, dada a exposição mínima à despesa do
governo federal e o risco segurador relativamente baixo.
CRM bearish conv. média reduzir Salesforce
Stalwart -0,3% contrib.
As acções caíram em linha com muitos pares de software, com o receio
crescente de que os orçamentos de TI das empresas para o próximo ano
sejam afectados pela incerteza económica. A casa aparou a posição no
trimestre, dentro do ajustamento da exposição a Tecnologias de
Informação.
AMZN neutral conv. core manter Amazon.com
Fast Grower -0,2% contrib.
A despesa avultada em iniciativas de Inteligência Artificial, num
contexto de incerteza nos orçamentos de TI, preocupou os
investidores. Receios macroeconómicos também pesaram, incluindo a
perspectiva de deterioração do sentimento do consumidor conduzir a
menor despesa. Segunda maior posição da carteira, com 5,5% dos
activos.
AVGO neutral conv. média manter Broadcom
Stalwart -0,2% contrib.
As acções recuaram com o pessimismo crescente dos investidores quanto
ao ciclo actual dos fabricantes de chips e às empresas com receitas
estreitamente ligadas à despesa em infraestrutura de Inteligência
Artificial.
MAR neutral conv. média manter Marriott International
Stalwart -0,1% contrib.
O título perdeu terreno com a incerteza económica a gerar receios de
que os consumidores limitem os planos de viagem, incluindo estadias
em hotéis. Dados recentes divulgados pelas companhias aéreas
sublinharam esses problemas, pesando sobre as acções.
SNPS neutral conv. média manter Synopsys
Stalwart -0,1% contrib.
Fornecedora de software de design de semicondutores que sofreu uma
reacção dos investidores semelhante à de outras empresas tecnológicas
e de semicondutores durante o trimestre, com tarifas, inflação e
receios em torno da Inteligência Artificial a pesarem no sentimento.
BRO bullish conv. starter nova posição Brown & Brown
Stalwart
Nova posição em Financeiras. Corretora de seguros do segmento
intermédio, com margens elevadas, baixa intensidade de capital e
risco de subscrição reduzido. A escala e o forte historial de fusões
e aquisições posicionam-na para retornos sólidos ao longo dos ciclos
económicos, incluindo períodos de inflação e juros elevados.
AMD bullish conv. starter nova posição Advanced Micro Devices
Fast Grower
Nova posição iniciada após queda acentuada do preço. Interveniente
forte em múltiplos mercados finais — computadores pessoais,
servidores, jogos e aceleradores de Inteligência Artificial. A casa
aproveitou o recuo para reforçar o tema de IA e a adopção de
computação acelerada, com GPUs e CPUs cada vez mais competitivos a
ganhar quota e liderança forte da presidente executiva Lisa Su.
NOW bullish conv. starter nova posição ServiceNow
Fast Grower
Nova posição em software. A inovação de produto e a capacidade de
simplificar e automatizar fluxos de trabalho complexos sustentam o
crescimento das vendas. O fosso competitivo amplo, com custos de
mudança elevados e integração profunda em funções empresariais
críticas, cimenta a competitividade de longo prazo. As quedas do
mercado deram acesso a um título de software de qualidade
excepcional.
VZ bearish conv. média sair Verizon Communications
Slow Grower
Posição vendida no trimestre. A Verizon não teve o comportamento
defensivo esperado e a casa identificou fundamentais em deterioração
no negócio sem fios. Perante a dinâmica competitiva das
telecomunicações, o capital foi reafectado a nomes com
características defensivas mais claras.
DHI bearish conv. média sair D.R. Horton
Cyclical
Posição vendida no trimestre. A casa considera que o risco de ciclo
da construtora está agora reflectido no preço de forma mais correcta,
enquanto as perspectivas de procura de habitação nas regiões onde a
empresa opera permanecem incertas, com risco crescente para os
fundamentais da habitação.
ORCL bearish conv. média reduzir Oracle
Stalwart
Posição aparada no trimestre, juntamente com Salesforce e Applied
Materials, no ajustamento da exposição a Tecnologias de Informação
após as entradas em Advanced Micro Devices e ServiceNow. A carteira
mantém sobreponderação em acções de semicondutores e software.
AMAT bearish conv. média reduzir Applied Materials
Cyclical
Posição aparada no conjunto dos ajustamentos em Tecnologias de
Informação, depois de as novas entradas terem aproximado o peso do
sector do peso de mercado. A casa permanece sobreponderada em acções
de semicondutores e software.