LLY bullish conv. top aumentar Eli Lilly and Company
Mega Stalwart
Farmacêutica global líder em GLP-1 para diabetes e obesidade
(Mounjaro e Zepbound). Acções resistiram melhor que a
sub-indústria apesar de receios de guerra de preços após
acordo da Novo Nordisk com a CVS. O gestor reforçou a posição:
orforglipron oral mostrou Phase 3 forte em diabetes tipo 2 e
dados em obesidade são esperados no Verão. GLP-1 vistos como
standard of care e categoria de $150 mil milhões; pipeline com
retatrutide, eloralintide e bimagrumab sustenta liderança.
Adquirida em 2021
ARGX neutral conv. top manter argenx SE
Large Fast Grower -0,7% contrib.
Biotecnológica conhecida pelo Vyvgart, inibidor FcRn líder no
tratamento de condições autoimunes. As acções caíram após
vendas Q1 de Vyvgart ficarem abaixo de expectativas elevadas,
por factores sazonais como reverificação de seguros e maior
utilização de Medicare Part D. Conversas com gestão e
neurologistas reforçam o valor do fármaco; o lançamento
continua forte em miastenia gravis generalizada e CIDP. Dados
Phase 2 encorajadores em miosite sugerem expansão para mais
doenças autoimunes.
Adquirida em 2018
BSX bearish conv. top reduzir Boston Scientific Corporation
Mega Stalwart
Fabricante global de medical devices numa ampla gama de
especialidades intervencionais. O gestor reduziu a posição
para gerir risco após apreciação plurianual aumentar o peso,
mantendo visão positiva de longo prazo. O sistema de pulsed
field ablation Farapulse está a transformar o tratamento da
fibrilhação auricular com pulsos eléctricos direccionados,
tornando os procedimentos mais precisos, rápidos e seguros. A
saída da empresa do mercado de TAVR liberta quota incremental
para a Edwards Lifesciences.
Adquirida em 2023
SYK neutral conv. top manter Stryker Corporation
Mega Stalwart
Posição entre as maiores do fundo (5,0% do NAV), representativa
da exposição overweight do fundo a health care equipment. Sem
articulação individual nesta carta.
Adquirida em 2023
ISRG bearish conv. top reduzir Intuitive Surgical, Inc.
Mega Stalwart +0,4% contrib.
Fabrica o sistema cirúrgico robótico da Vinci para
procedimentos minimamente invasivos. As acções contribuíram
para o desempenho com resultados financeiros sólidos; a empresa
mantém forte crescimento de procedimentos e está nas fases
iniciais de um novo ciclo de produto com o sistema da Vinci 5.
O gestor reduziu a posição para gerir risco após apreciação
plurianual, mantendo visão positiva de longo prazo dado o longo
runway de adopção da cirurgia robótica.
Adquirida em 2018
MASI bullish conv. core aumentar Masimo Corporation
Mid Stalwart
Medical device em monitorização não-invasiva de pacientes,
conhecida pela oximetria de pulso. O gestor reforçou a posição:
a empresa concluiu a alienação do negócio de áudio de consumo e
planeia priorizar recompra de acções. Após reunião com a nova
CEO Katie Szyman, o gestor confia na visão de excelência
comercial e expansão da tecnologia de IA no hospital. O core
deverá crescer high single digits e a racionalização de custos
pode mais que duplicar o EPS em cinco anos.
Adquirida em 2025
DHR neutral conv. core manter Danaher Corporation
Mega Stalwart
Posição entre as 10 maiores do fundo (3,5% do NAV) em life
sciences tools e diagnósticos. Sem articulação individual nesta
carta.
Adquirida em 2022
WAT neutral conv. core manter Waters Corporation
Large Stalwart
Posição entre as 10 maiores do fundo (3,5% do NAV) em
instrumentos de controlo de qualidade para biopharma. Sem
articulação individual nesta carta.
Adquirida em 2025
MCK neutral conv. core manter McKesson Corporation
Large Stalwart
Posição entre as 10 maiores do fundo (3,4% do NAV),
representativa da exposição overweight a health care
distributors. Sem articulação individual nesta carta.
Adquirida em 2025
PEN bullish conv. média aumentar Penumbra, Inc.
Mid Fast Grower
Medical device fabricante de dispositivos de trombectomia
mecânica para remoção de coágulos. O gestor reforçou a posição:
a tecnologia CAVT (computer assisted vacuum thrombectomy) é
diferenciada, usando algoritmos para modular a aspiração e
injectar soro para reduzir a fricção com o cateter. O mercado
de trombectomia US ultrapassa um milhão de procedimentos anuais
com TAM acima de $8 mil milhões e Penumbra penetrada em apenas
single digits. O ensaio Storm-PE em embolia pulmonar pode mudar
o paradigma de tratamento.
Adquirida em 2025
INSM neutral conv. top manter Insmed Incorporated
Fast Grower +0,6% contrib.
Biotecnológica com três fármacos líderes em pneumologia que
colectivamente podem gerar mais de $8 mil milhões em peak
sales. As acções subiram após dados Phase 2 de TPIP em
hipertensão arterial pulmonar excederem expectativas — o gestor
vê o TPIP como potencialmente a opção mais eficaz da classe,
com dosagem mais conveniente que os prostanóides actuais
(~$4,5 mil milhões em vendas globais). Também positivo sobre
brensocatib em bronquiectasia não-fibrose quística, oportunidade
superior a $5 mil milhões.
Adquirida em 2024
TMO bearish conv. core reduzir Thermo Fisher Scientific Inc.
Stalwart -0,7% contrib.
Life sciences tools com instrumentos, consumíveis, ferramentas
de bioprodução, diagnósticos especializados e serviços de
contract research e manufactura. As acções detraíram: o
segmento de life sciences permanece sob pressão por
cancelamentos de grants do NIH e restrições de financiamento
nas universidades. O gestor reduziu a posição face a múltiplos
headwinds — cortes do NIH, tariffs potenciais, abrandamento do
financiamento biotec e crescimento mais lento na China — mas
mantém convicção dada a escala e dominância da empresa nos seus
mercados.
Adquirida em 2019
IDXX neutral conv. core manter IDEXX Laboratories, Inc.
Stalwart +0,3% contrib.
Líder em diagnósticos veterinários. As acções contribuíram para
o desempenho após resultados acima do esperado. O tráfego de
clínicas veterinárias nos EUA permanece sob pressão, limitando
o crescimento agregado de receita, mas a execução de excelência
permite manter desempenho forte. O gestor espera que novas
inovações proprietárias e a expansão da força de vendas sejam
contribuidores significativos em 2025 e vê tendências seculares
de posse e despesa com animais de estimação estruturalmente
aceleradas.
UNH bearish conv. starter sair UnitedHealth Group Incorporated
Turnaround -3,7% contrib.
Empresa diversificada de saúde com $450 mil milhões de receita
anual em quatro segmentos. As acções caíram abruptamente após a
empresa falhar estimativas e cortar a orientação de EPS para
2025, citando custos médicos acima do esperado em Medicare
Advantage. A confiança foi abalada pela saída do CEO Andrew
Witty e pela suspensão da orientação. O gestor vendeu a posição:
a falta de visibilidade da gestão levantou demasiadas questões
sobre o potencial de resultados de longo prazo.
EXAS bullish conv. média nova posição Exact Sciences Corporation
Large Fast Grower
Empresa de diagnósticos moleculares focada na detecção precoce
de cancro colorrectal, conhecida pelos testes de fezes
não-invasivos Cologuard e Cologuard Plus. 106 milhões de
adultos nos EUA são elegíveis para rastreio, metade dos quais
não está em dia. O gestor iniciou a posição esperando
re-rating à medida que três receios se dissipam: a
reestruturação comercial reacelera volumes, o teste de sangue
da Guardant é menos sensível, e a decisão Braidwood do Supremo
Tribunal preservou o mandato de cobertura.
Adquirida em T2 2025
EW bullish conv. média nova posição Edwards Lifesciences Corporation
Large Stalwart
Fabricante líder de produtos de substituição e reparação de
válvulas cardíacas. O gestor reabriu a posição: a substituição
transcateter da válvula aórtica (TAVR) é um mercado de $5 mil
milhões que continua a crescer, com a Edwards a liderar
suportada por evidência clínica robusta. A saída da Boston
Scientific do TAVR liberta quota incremental. O gestor vê na
substituição transcateter da válvula tricúspide, com o produto
Evoque, o driver de crescimento mais entusiasmante.
Re-adquirida em T2 2025
ACLX bearish conv. média reduzir Arcellx, Inc.
Fast Grower
Biotecnológica em cell therapy para mieloma múltiplo. O gestor
reduziu a posição para gerir o risco do portefólio. Posição
core do fundo em biotecnologia, sem articulação individual
adicional nesta carta.
Adquirida em 2023
COO neutral conv. core manter The Cooper Companies, Inc.
Stalwart -0,5% contrib.
Medical device global com duas unidades: a CooperVision,
fabricante líder de lentes de contacto moles, e a
CooperSurgical, focada na saúde da mulher e fertilidade. As
acções detraíram após resultados fiscais Q2 mistos: apesar de
um beat de EPS suportado por 7% de crescimento orgânico na
CooperVision, a gestão reconheceu abrandamento dos mercados
finais de lentes por ventos macroeconómicos. A empresa mantém
que pode superar o mercado em 150 pontos base no exercício de
2025; o gestor permanece accionista.