ClearBridge Dividend Strategy

Iniciada no T2 2025 — empresa de defesa que tinha caído em bolsa por receios relacionados com a DOGE. Com conflitos armados a eclodir um pouco por todo o lado, a despesa robusta em defesa surge como uma das poucas apostas seguras do momento. L3Harris tem um balanço sólido e uma perspectiva forte, e oferecia um entry point atractivo com desconto acentuado face ao mercado em termos de free cash flow.

With armed conflict breaking out all over, robust defense spending seems like one of today's few safe bets.

"Com conflitos armados a eclodir um pouco por todo o lado, a despesa robusta em defesa parece ser uma das poucas apostas seguras de hoje."

iniciada no T2 2025

Posição materialmente reforçada no T2 à medida que a fraqueza das commodities pressionou as acções, criando uma oportunidade convincente. Os preços das commodities são cíclicos, mas a mudança em curso na Exxon Mobil é secular: a empresa baixa o custo por barril e a intensidade de emissões enquanto faz crescer a produção. Está posicionada para entregar retornos de dois dígitos mesmo sem melhoria do preço do petróleo, e funciona como hedge de carteira em cenários de estagflação.

Commodity prices are cyclical but the change underway at Exxon Mobil is secular.

"Os preços das commodities são cíclicos, mas a mudança em curso na Exxon Mobil é secular."

Comprada a cerca de 11x preço/lucros em Março de 2020, antes de a IA ser tema dominante. Desde então os gestores realizaram lucros em vários momentos, mas mantêm uma posição de 3,4% — a terceira maior da carteira. Caracterizada como uma das melhores AI plays disponíveis, exemplifica como a abordagem flexível de dividendos permitiu construir exposição quando a acção embutia perspectivas fracas, não expectativas meteóricas.

We bought Broadcom at around a price/earnings of 11x in March 2020.

"Comprámos a Broadcom a cerca de 11x preço/lucros em Março de 2020."

comprada a ~11x P/E em Março de 2020

Comprada em Setembro de 2020 a 14x lucros, quando os investidores estavam pessimistas sobre o nome. Teve um bom desempenho desde então; os gestores realizaram ganhos ao longo do caminho mas mantêm uma posição grande, ainda que medida, de 2,2%. A par da Broadcom, é apresentada como uma das melhores AI plays — construída quando a acção embutia uma perspectiva fraca, não expectativas meteóricas.

We bought Oracle in September 2020 when it was trading 14x earnings and investors were sour on the name.

"Comprámos a Oracle em Setembro de 2020, quando transaccionava a 14x lucros e os investidores estavam pessimistas sobre o nome."

comprada a 14x lucros em Setembro de 2020

Saída no T2 2025 no sector dos materiais. A carta não articula uma tese individual detalhada para a alienação — capture-only regista a saída em conjunto com a da General Motors como parte da rotação de carteira para sectores mais baratos e fáceis de avaliar.

Saída no T2 2025 no sector de consumo discricionário. Sem articulação individual detalhada — capture-only regista a alienação em conjunto com a de PPG Industries, coerente com a rotação da carteira para sectores mais conservadoramente avaliados.

Posição mantida, mencionada como uma das holdings de qualidade detidas a par de Microsoft e Visa. Top contributor relativo individual ao retorno do T2 — sem articulação de tese adicional na carta. Capture-only marca como holding core sem alteração.

Posição mantida em TE Connectivity. Top contributor relativo individual ao retorno do T2 — a carta não fornece articulação de tese adicional. Capture-only regista como holding sem alteração material no trimestre.

Posição mantida na Walt Disney. Listada como top contributor relativo individual ao retorno do T2, sem articulação de tese detalhada na carta. Capture-only marca como holding sem alteração material.

Posição mantida na Becton Dickinson, no sector de health care. Listada como top detractor relativo individual ao retorno do T2 — a carta identifica health care como o principal detractor sectorial em base absoluta, sem detalhar a tese individual.

Posição mantida na T-Mobile US. Top detractor relativo individual ao retorno do T2, sem articulação de tese individual na carta. Capture-only regista como holding sem alteração material no trimestre.

Posição mantida, mencionada entre as holdings de qualidade detidas a par de Apple e Visa. Top detractor relativo individual ao retorno do T2 — sem articulação de tese adicional. Capture-only marca como holding core sem alteração.

Posição mantida no UnitedHealth Group, no sector de health care. Listada como top detractor relativo individual ao retorno do T2, sem articulação de tese detalhada na carta. Capture-only regista como holding sem alteração material.