AAPL neutral conv. top manter Apple Inc.
Stalwart
Top contributor do trimestre (+24,25%). Acções recuperaram à medida que
preocupações sobre tariffs e a adopção inicial do Apple Intelligence se
dissiparam, com o foco a deslocar-se para a resolução favorável do
julgamento DOJ da Alphabet e para a demanda saudável do iPhone 17. Mar
Vista mantém Apple como negócio competitivamente vantajoso, ancorado num
ecossistema de mais de 2 mil milhões de active devices e 1 mil milhões
de paying subscribers.
GOOG neutral conv. top manter Alphabet Inc.
Stalwart
Top contributor do trimestre (+37,42%). Com o 'clearing event' da
decisão de remédios do Juiz Mehta ultrapassado, o foco regressa aos
fundamentais. Embora o crescimento de search revenue possa moderar, a
liderança em search, IA, cloud e YouTube deverá sustentar low
double-digit growth. Investimentos em IA já a dar frutos, com Gemini a
superar peers; EPS esperado em high-teens a 20% justifica múltiplo de
20x-25x.
"clearing event"
"evento de clarificação"
NVDA neutral conv. top manter NVIDIA Corp.
Fast Grower
Top contributor do trimestre (+18,10%). Continua a beneficiar do AI
infrastructure build-out à medida que hyperscalers correm em direcção à
AGI. Demanda pela next-generation Blackwell platform mantém-se forte,
suportada pela complexidade dos large language models e por
reasoning-based applications, que exigem até dez vezes mais compute do
que treinar um LLM convencional. Com o ciclo de investimento em IA ainda
nas fases iniciais, NVIDIA é industry standard em accelerated computing.
INTU neutral conv. core manter Intuit Inc.
Stalwart
Top detractor do trimestre (−13,18%). Acções pressionadas por receio de
que autonomous AI agents enfraqueçam a posição competitiva de SaaS
tradicional. Mar Vista discorda: há mais de cinco anos a gestão investiu
numa AI-driven expert platform que combina IA com expertise humana,
gerando soluções 'done-for-you' em TurboTax, QuickBooks e Credit Karma.
TurboTax Live é já um negócio de 2 mil milhões de dólares que cresceu
mais de 40% no FY 2025.
"done-for-you"
"feito por si"
SAP neutral conv. core manter SAP SE
Stalwart
Top detractor do trimestre (−12,13%). Acções sob pressão por receios de
que autonomous AI agents perturbem incumbentes de SaaS, agravados por
preocupações com IT budgets e gastos do sector público dos EUA. Mar
Vista vê SAP bem posicionada para migrar a base on-premises de ERP para
a plataforma cloud S4/Hana, transição que multiplica 2,5x a receita
média por cliente. Resultados recentes mostram cloud backlog +29% e
total backlog +40%.
MCO neutral conv. core manter Moody's Corp.
Stalwart
Top detractor do trimestre (−4,83%). Acções recuaram com receios de uma
AI arms race entre concorrentes, depois de a FactSet ter alertado em
Setembro que start-ups e novos entrantes podem pressionar margens. O
segmento Moody's Analytics tem sido early e agressivo a lançar modelos
de agentic AI, expandindo o ecossistema onde clientes usam dados e
analytics da Moody's. Mar Vista espera que estes investimentos
aprofundem o economic moat.
ADBE bearish conv. starter sair Adobe Inc.
Stalwart
Saída no trimestre. Mar Vista perdeu confiança de que extensões de IA
generativa no Creative Cloud expandissem o mercado endereçável. Adobe
enfrenta riscos acrescidos e um range alargado de outcomes à medida que
LLMs generativos se tornam mainstream: investidores questionam se a
automação de tarefas criativas de baixo nível reduz o número de
licensed seats. Com o calendário e a magnitude de novas receitas de IA
pouco claros, o risk-reward deteriorou-se.