SNDK neutral conv. core manter Sandisk Corp
Cyclical +1,6% contrib.
Lider em solucoes de memoria flash. As accoes dispararam (+147,41% no
trimestre) a medida que a megatendencia de IA impulsiona a procura por
memoria e armazenamento, em particular por drives de ultra-alta capacidade.
Posicao central na exposicao a semicondutores do fundo e maior contributo
trimestral por efeito de alocacao.
LRCX neutral conv. top manter Lam Research Corp
Cyclical +0,9% contrib.
Designer e fabricante de equipamento de processamento de semicondutores.
Continua a ser um grande beneficiario da megatendencia de IA, com procura
sustentada pelas suas ferramentas lideres da industria. Top contributor
trimestral (+0,90pp de efeito de alocacao) e uma das maiores posicoes da
carteira (3,6% TNA).
WDC neutral conv. core manter Western Digital Corp
Cyclical +0,7% contrib.
Fabricante lider de produtos de armazenamento de dados. As accoes
avancaram (+87,83% no trimestre) apos resultados trimestrais fortes. A
megatendencia de IA alimenta a procura por armazenamento de alta
capacidade e custo-eficiente. Top contributor trimestral (+0,68pp de
efeito de alocacao).
KLAC neutral conv. top manter KLA Corp
Cyclical +0,5% contrib.
Fornecedor de equipamento de process control e yield management para
semicondutores. Beneficiou de resultados fortes. A empresa habilita e
suporta o build-out da infraestrutura de IA. Top contributor trimestral
(+0,52pp de efeito de alocacao) e uma das maiores posicoes da carteira
(3,9% TNA).
BK neutral conv. top manter The Bank of New York Mellon Corp
Stalwart +0,5% contrib.
Maior custodian financeiro do mundo. As accoes avancaram com resultados
fortes. O banco mais antigo dos EUA e um lider inicial na adopcao de IA,
com uma parceria multianual com a OpenAI. Top contributor trimestral
(+0,49pp de efeito de alocacao) e maior posicao da carteira (4,4% TNA).
FIS neutral conv. core manter Fidelity National Information Services Inc
Slow Grower -0,8% contrib.
Empresa global de tecnologia financeira. Detractou (-18,51% no trimestre)
devido a crescimento fraco e ausencia de melhoria de margem no trimestre
mais recente. Gestores mantem-se optimistas com as perspectivas da empresa
a medida que esta foca os seus negocios fintech de elevada margem em banca
e mercados de capitais.
BRO neutral conv. core manter Brown & Brown Inc
Stalwart -0,5% contrib.
Corretor de seguros que detractou (-15,27% no trimestre) face ao
abrandamento do crescimento no sector segurador. O sentimento de mercado
afastou-se de growers estaveis e posicoes defensivas em favor de accoes de
alto crescimento. Gestores mantem conviccao na posicao, dada a solida
posicao de mercado da empresa.
ALC neutral conv. core manter Alcon Inc
Stalwart -0,5% contrib.
Lider de mercado em cuidados oftalmologicos. As accoes detractaram
(-15,60% no trimestre) apos a empresa ter ficado aquem das estimativas de
vendas devido a um mercado cirurgico relativamente fraco e ter reduzido a
orientacao anual de receita. Gestores mantem conviccao elevada dada a
escala que permite a Alcon investir mais em investigacao, desenvolvimento e
vendas do que os concorrentes.
TEAM neutral conv. média manter Atlassian Corp
Fast Grower -0,5% contrib.
Empresa de software de colaboracao que ficou aquem (-21,36% no trimestre)
face a preocupacoes dos investidores de que os postos de trabalho de
software developers - a base de clientes central da empresa - possam estar
em risco devido a IA. Gestores mantem a posicao no trimestre.
RSG neutral conv. core manter Republic Services Inc
Stalwart -0,4% contrib.
Lider em gestao de residuos. Detractou (-6,72% no trimestre) com o
sentimento de mercado a afastar-se de posicoes defensivas em favor de
accoes de alto crescimento. A empresa entregou resultados estaveis,
impulsionados por receita recorrente e free cash flow robusto, e os
gestores mantem confianca no potencial de crescimento secular e upside
ciclico.
NXPI bullish conv. starter nova posição NXP Semiconductors NV
Cyclical
Lider em semicondutores analogicos e embebidos, com mais de metade da
receita ligada a automovel e uma posicao forte em mercados industriais.
Gestores consideram a empresa bem posicionada para beneficiar do conteudo
semicondutor crescente por veiculo e do crescimento da automacao
industrial, suportada por um pipeline de design robusto e por relacoes
profundas com clientes que criam switching costs.
"We added NXP Semiconductors, a leader in analog and embedded semiconductors with more than half of its revenue tied to autos and a strong position in industrial end markets."
"Adicionamos a NXP Semiconductors, um lider em semicondutores analogicos e embebidos com mais de metade da sua receita ligada a automovel e uma posicao forte em mercados industriais."
VRSK bullish conv. starter nova posição Verisk Analytics Inc
Stalwart
Empresa de dados e analitica wide-moat e critica para a industria de
seguros de property and casualty. Gestores reentraram na posicao, vendo a
Verisk como beneficiaria-chave a medida que a industria seguradora adopta
IA, habilitando a sua plataforma de dados a fornecer insights mais
profundos e maior precisao de underwriting.
"Within Industrials, we reinitiated a position in Verisk Analytics, a wide-moat, mission-critical data and analytics company for the property and casualty insurance industry."
"Dentro de Industriais, reentramos numa posicao na Verisk Analytics, uma empresa de dados e analitica wide-moat e de missao critica para a industria de seguros de property and casualty."
EW bullish conv. starter nova posição Edwards Lifesciences Corp
Stalwart
Lider global em inovacao de valvulas cardiacas e em terapias
transcateter. Gestores articulam que a capacidade da empresa de entregar
expansao de margem e crescimento de longo prazo, a medida que os
procedimentos minimamente invasivos ganham adopcao, esta subvalorizada.
Reinvestimento em I&D acima dos pares e escala substancial.
"Edwards is a global leader in heart valve innovation with above-peer reinvestment in research and development and substantial scale."
"A Edwards e um lider global em inovacao de valvulas cardiacas, com reinvestimento em investigacao e desenvolvimento acima dos pares e escala substancial."
PODD bullish conv. starter nova posição Insulet Corp
Fast Grower
Unico fabricante de uma bomba de insulina sem tubos para o tratamento da
diabetes. A bomba proprietaria tubeless confere vantagens competitivas
duraveis e uma longa pista de crescimento, dado o potencial de aumento
significativo do mercado enderecavel a medida que a empresa se expande do
segmento de diabeticos Tipo 1 para a populacao maior de diabeticos Tipo 2.
"Insulet's proprietary tubeless insulin pump provides durable competitive advantages and a long runway for growth as the company expands into the larger Type 2 diabetes market."
"A bomba de insulina tubeless proprietaria da Insulet confere vantagens competitivas duraveis e uma longa pista de crescimento, a medida que a empresa se expande para o mercado maior de diabetes Tipo 2."
BILL bullish conv. starter nova posição BILL Holdings Inc
Fast Grower
Plataforma lider de operacoes financeiras para o vasto e subpenetrado
mercado das pequenas e medias empresas. Gestores reentraram na posicao,
vendo espaco significativo para aceleracao de receita a medida que mais
PMEs digitalizam fluxos de back-office, com a gestao a refocar na melhoria
da margem operacional. Compra efectuada a uma valuation considerada
atractiva.
"We reinitiated a position in BILL Holdings, a category-leading financial operations platform in the vast and underpenetrated market for small and medium-sized businesses."
"Reentramos numa posicao na BILL Holdings, uma plataforma lider de categoria em operacoes financeiras no vasto e subpenetrado mercado das pequenas e medias empresas."
SARO bullish conv. starter nova posição StandardAero Inc
Stalwart
Maior fornecedor independente de manutencao de motores de aeronaves e de
reparacao de componentes. Beneficia do envelhecimento das frotas, do
outsourcing pelos fabricantes de equipamento original e do crescimento de
longo prazo das viagens aereas globais. Gestores articulam um perfil de
retorno atractivo suportado por procura duravel e potencial de expansao de
margem.
"We also added StandardAero, the largest independent provider of aircraft engine maintenance and component repair."
"Adicionamos tambem a StandardAero, o maior fornecedor independente de manutencao de motores de aeronaves e de reparacao de componentes."
CPRT bearish conv. média sair Copart Inc
Stalwart
Operador de leiloes de veiculos. Gestores sairam da posicao devido a
crescente intensidade competitiva na sua industria, reafectando o capital
para negocios de crescimento mais rapido a transaccionar a valuations
atractivas.
"We exited Copart because of rising competitive intensity in its industry."
"Saimos da Copart devido a crescente intensidade competitiva na sua industria."
TTD bearish conv. média sair The Trade Desk Inc
Fast Grower
Fornecedor de uma plataforma lider do lado da procura utilizada em
publicidade digital. Gestores sairam da accao devido a pressoes
competitivas decorrentes da entrada da Amazon no espaco, reafectando o
capital para oportunidades mais atractivas.
"We exited the stock because of competitive pressures from Amazon entering the space."
"Saimos da accao devido a pressoes competitivas decorrentes da entrada da Amazon no espaco."
JBHT bearish conv. média sair J.B. Hunt Transport Services Inc
Cyclical
Empresa de transporte rodoviario e logistica. Gestores sairam da posicao
face a fraqueza continuada do mercado de freight, reafectando os proventos
para negocios de crescimento mais rapido. O excesso de capacidade no
mercado intermodal da empresa poderia levar a margens operacionais aquem
do esperado durante mais tempo do que inicialmente apreciado.
"The excess capacity in J.B. Hunt's intermodal market could lead to subpar operating margins for longer than we initially appreciated."
"O excesso de capacidade no mercado intermodal da J.B. Hunt poderia levar a margens operacionais aquem do esperado durante mais tempo do que inicialmente apreciado."