NVDA bullish conv. top aumentar Nvidia
Fast Grower +1,1% contrib.
Top contributor via procura sustained de accelerated computing e
infrastructure AI. Management projecta capex cumulativo de $3-4
triliões, sustentando crescimento double-digit em receitas e
resultados. Anúncio de $5B em Intel para co-desenvolvimento e
parceria inédita com OpenAI reforçam moats. Liderança em GPUs
high-end, full-stack software ecosystem e crescentes receitas
recorrentes. Mantida above-average weight com adições à medida que
runway se torna mais visível. Negócio em China incerto por tarifas
e tensões geopolíticas.
GOOGL bullish conv. core aumentar Alphabet
Stalwart +0,9% contrib.
Top contributor (+37,4%) com desfecho favorável no caso antitrust
em Setembro — remedies menos severos do que receios, retendo core
assets e business model. Q2 com receita +13% constant currency,
normalização de margens, paid clicks acelerados. Cloud backlog de
27% para 37%; deals >$250M duplicaram YoY. Gemini #1 no US App
Store, à frente do ChatGPT. Management subiu capex budget.
Diversificação de receitas e investimentos em IA e Cloud
sustentam crescimento. Raised para average weight.
AAPL bullish conv. core aumentar Apple
Stalwart +0,7% contrib.
Contributor (+24,2%) com desempenho forte em todas as geografias,
incluindo rebound em China onde subsídios sustentaram procura por
qualidade. Apesar de challenges em talent acquisition e AI
development, resultados robustos e procura premium resilientes.
Management guided para mid-to-high single-digit top-line no
trimestre seguinte. Buybacks fortes e valuation estável. Marca
premium, pricing power, scale e transição para higher-margin
services com receitas recorrentes sustentam runway de high
single-digit em lucros. Raised para average weight.
IT bullish conv. core aumentar Gartner
Stalwart -1,0% contrib.
Top detractor (−35,0%) após Q2 com contract value a desacelerar
de 7% para 5% e revisão em baixa de orientação. DOGE impactou
clientes federais e incerteza tarifária comprimiu decisões.
Narrativa de disrupção por generative AI pressionou. Gartner mantém
dominância como advisor de IT executives; subscriptions representam
fracção mínima do orçamento IT mas entregam valor significativo.
90% do contract value em subscriptions com unlimited analyst access
e tickets a conferências — difícil de replicar. SGA adicionou em
fraqueza.
CMG bullish conv. core aumentar Chipotle
Fast Grower -1,0% contrib.
Top detractor (−30,2%) com comparable sales −4% contra base
difícil de +11% no ano anterior, consumidor mais fraco. Management
target: low-teens revenue, mid-teens profit growth, 8-10% unit
expansion e margin expansion em horizonte 3-5 anos. New unit
economics best-in-class — caminho para 7.000 lojas NA. Tracção
early em Canadá, Europa, Médio Oriente, Ásia, América Latina.
Net cash balance sheet, strong FCF, alavancas para reigniter
traffic. SGA manteve average weight target adicionando em
fraqueza.
INTU neutral conv. core manter Intuit
Stalwart -0,6% contrib.
Top detractor (−13,2%) com orientação FY26 (Julho) de 12-13%
revenue mais conservadora do que esperado, apesar de FY25 sólido
(+15% receita). Calendário de prepayments e restructuring outlays
pesou em operating cash flow. Macro headwinds criaram incerteza
sobre QuickBooks momentum e recuperação de Credit Karma. Management
reiterou long-term targets; MailChimp deve retornar a double-digit
growth até fim do FY. Brand forte e liderança em mercados core;
data aggregation e GenAI reforçam moats.
GWW bullish conv. starter nova posição W.W. Grainger
Stalwart -0,2% contrib.
Iniciada com below-average weight. Líder em distribuição de
produtos MRO (maintenance, repair, operating) na NA, Japão e UK,
com 4,5M+ clientes e ~250 branches. High-Touch Solutions oferece
2M+ produtos com pricing power forte por embedding de serviços
(inventory management, consulting, onsite support) — 60%+ da
receita vem de clientes com embedded solutions. Reshoring,
consolidação industrial e digital adoption como tailwinds. Margem
expansão via pass-through de tarifas; share gains 3-4% anualmente
em 3-5 anos.
iniciada em T3 2025
NKE bullish conv. starter nova posição Nike
Turnaround -0,2% contrib.
Re-iniciada (anteriormente detida 2015-2021). Marca icónica de
sportswear com pricing power ancorado em brand e tecnologia,
supply chain robusta. 65% das vendas em sapatos (high stickiness).
Sob nova liderança de Elliott Hill (CEO ~1 ano), re-hire de talento
de produto, reengaging com wholesale, managing-down de classic
franchises e abertura de espaço para flow de novos produtos. SGA
vê pathway para expansão de 500bps em operating margins ao longo
de 3 anos. Below-average weight, build oportunista.
re-iniciada em T3 2025 (anteriormente 2015-2021)
CRM bullish conv. core aumentar Salesforce
Stalwart -0,4% contrib.
Detractor (−12,9%) pressionada pela percepção de disrupção AI em
software. Faz parte do conjunto de software incumbents articulado
pela SGA — vendors líderes com acesso a enterprise data,
workflow knowledge e governance/security expertise como vencedores
da camada aplicacional de IA. Tese de monetização "agents-as-a-service"
tied a produtividade mensurável e poupanças de mão-de-obra.
Adicionada em fraqueza no trimestre.
ARM bullish conv. core aumentar Arm Holdings
Fast Grower -0,3% contrib.
Detractor (−12,5%) adicionada em fraqueza. Royalty franchise via
CSS (Compute Subsystem) e adoption transversal em smartphone,
data center, automotive e infrastructure. License growth robusta;
runway de 20%+ em royalty growth. Concerns periódicos sobre
SoftBank financing OpenAI e potencial forced selling continuam a
pressionar mas SGA vê risco-recompensa atractivo no horizonte
pluri-anual. Below-average weight target mantido.
NVO bearish conv. core sair Novo Nordisk
Stalwart +0,0% contrib.
Liquidada em Julho. Dois concerns combinados: (1) compounding
continuado de copycats GLP-1 por DTC pharmacies além do deadline
de 22 de Maio — Empower Pharmacy a challenger composition of
matter patent da Lilly no PTAB, sinal de que IP theft não vai
desaparecer; (2) Phase 3 data de CagriSema com perfil risco-benefício
negativo — 2 suicídios em 3.008 pacientes (~5x rate expected);
cagrilintide partilhado por amycretin e triple agonist, risco mais
amplo no pipeline. Capital realocado para Nike.
WDAY bearish conv. core sair Workday
Stalwart -0,1% contrib.
Liquidada por forced attrition à medida que sinais de competitive
environment a deteriorar-se tornaram-se claros. Apesar de Workday
manter orientação anual de receita, guidou para crescimento mais
lento à frente. Pressão crescente de rivais, especialmente o
renewed momentum de SAP. Channel partners corroboraram um SAP
renaissance em curso, tornando difícil para Workday beat e raise
estimates. Margem em expansão e tracção AI product positivos, mas
capital realocado para oportunidades de higher growth.