LRCX neutral conv. core manter Lam Research Corporation
Cyclical +1,0% contrib.
Fabricante de equipamento de capital para semicondutores e melhor
desempenho entre os equipment makers no trimestre, impulsionado pela
procura insaciável pelas suas ferramentas de etching e deposição
usadas na produção de servidores de IA. Beneficia do super ciclo de
infraestrutura de IA que levou as principais foundries e fabricantes
de memória a compromissos recorde de capex. Mantém posição central
(6,08% NAV) e liderança de quota no mercado de etch.
AMAT neutral conv. média manter Applied Materials Inc.
Cyclical +0,5% contrib.
Fornecedor de equipamento de semicondutores que valorizou após
reportar resultados fortes alimentados por receita de chips DRAM e
procura crescente por ferramentas de processamento de transístores,
antes de devolver ganhos em Março com o mercado mais amplo.
Beneficiário directo do super ciclo de capex das foundries e
fabricantes de memória que sustenta o buildout de capacidade avançada
de produção de chips para IA.
ASML neutral conv. core manter ASML Holding NV
Cyclical +0,4% contrib.
Fornecedor de sistemas de litografia com posição de monopólio em
litografia ultravioleta extrema (EUV), essencial para o fabrico dos
nós mais avançados. Reportou resultados fortes e as acções subiram
mais de 20% no trimestre. Posição central (2,57% NAV) e beneficiário
estrutural do buildout de capacidade de produção de chips avançados
exigido pelo consumo exponencial de computação de IA.
TSM neutral conv. core manter Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd.
Fast Grower +0,3% contrib.
Maior foundry de semicondutores do mundo e âncora do grupo de
equipamento e fundição no trimestre. Anunciou um orçamento de capex
superior a 50 mil milhões de dólares para 2026, um aumento de mais de
25% face ao ano anterior, sinalizando confiança na durabilidade da
procura por chips de IA. Posição central (4,01% NAV) que valida o super
ciclo de infraestrutura com expansão contínua de capacidade avançada.
WDC neutral conv. média manter Western Digital Corporation
Cyclical +0,3% contrib.
Empresa pure-play de discos rígidos (HDD) e beneficiária primária do
buildout de armazenamento de dados para IA, com as acções a avançar
cerca de 50% no trimestre. Após a cisão da SanDisk no final de 2025,
entrou no trimestre como negócio focado de armazenamento empresarial
com receita cloud a rondar 90% das vendas totais. A gestão sublinhou
compromissos plurianuais de compra por parte de clientes hyperscaler.
LITE neutral conv. média manter Lumentum Holdings Inc.
Fast Grower
Fabricante de componentes ópticos e fotónicos que emergiu como um dos
vencedores mais claros de infraestrutura de IA, com as acções a subir
mais de 100% no trimestre e a entrada no S&P 500. Recebeu uma encomenda
de várias centenas de milhões de dólares em óptica co-embalada para o
primeiro semestre de 2027 e um investimento estratégico de 2 mil
milhões da NVIDIA, validando o seu papel crítico no interconnect óptico
dos clusters de IA.
Lumentum shares climbed over 100% during the quarter.
"As acções da Lumentum subiram mais de 100% durante o trimestre."
MU neutral conv. média manter Micron Technology Inc.
Cyclical
Líder em memória com resultados estelares: a receita quase triplicou
face ao ano anterior e superou o consenso em cerca de 20 mil milhões
de dólares, impulsionada pela procura explosiva por memória de alta
largura de banda (HBM). Confirmou que toda a oferta de HBM do ano civil
de 2026 está contratada a preço fixo e anunciou um aumento de 30% no
dividendo. As acções subiram mais de 18% apesar do recuo de fim de
trimestre.
Micron shares rose over 18% during the quarter.
"As acções da Micron subiram mais de 18% durante o trimestre."
MSFT neutral conv. core manter Microsoft Corporation
Stalwart -1,7% contrib.
As acções recuaram cerca de 25% no trimestre, a pior perda trimestral
desde o quarto trimestre de 2008 e o pior entre os Magnificent Seven.
Reportou resultados fortes mas orientou capex trimestral de 37,5 mil
milhões de dólares, um aumento de 66% para financiar o buildout de data
centers de IA, e o Azure mostrou desaceleração modesta. Reorganizou a
liderança de IA face à adopção do Copilot aquém do esperado. Posição
central (6,43% NAV).
Microsoft reported strong quarterly results but guided to quarterly capital expenditures of $37.5 billion, a 66% increase to fund its AI data-center buildout.
"A Microsoft reportou resultados trimestrais fortes mas orientou
despesas de capital trimestrais de 37,5 mil milhões de dólares, um
aumento de 66% para financiar o buildout de data centers de IA."
INTU neutral conv. média manter Intuit Inc.
Stalwart
As acções caíram cerca de 30%, tornando-se uma das vítimas de maior
perfil do fim do modelo de negócio SaaS e de um repricing dos modelos
tradicionais de software face à capacidade acelerada de IA. Os receios
de que ferramentas de IA de uso geral automatizem fluxos de preparação
fiscal e contabilidade minaram os modelos de subscrição por posto.
Apesar da narrativa, os resultados foram fortes e a gestora destaca o
papel incorporado em fluxos financeiros regulados.
ORCL neutral conv. média manter Oracle Corporation
Stalwart
As acções caíram cerca de 25% à medida que o mercado digeriu a escala
e a intensidade financeira das ambições de infraestrutura de IA da
empresa. Reportou crescimento forte com evidência de procura
empresarial, mas anunciou planos para levantar 50 mil milhões de
dólares em financiamento e uma redução de efectivos. A teia complexa de
relações de financiamento e a concentração de clientes — com a OpenAI —
pesou no sentimento.
NOW neutral conv. média manter ServiceNow Inc.
Fast Grower
As acções caíram mais de 30%, vítima de alto perfil do repricing dos
modelos SaaS perante a adopção crescente de soluções nativas de IA. Os
investidores receiam que o modelo de licenciamento por posto enfrente
ventos estruturais contrários à medida que as empresas adoptam ofertas
de IA baseadas em hyperscalers. Apesar da queda, elevou a projecção
anual de crescimento da receita de subscrição e a plataforma de IA
ganhou tracção em grandes contratos.