Artisan Global Discovery Fund

Desenha e fabrica semicondutores de alto desempenho. A nova equipa de gestão acelera o topline e expande margens, endereçando mercados de ciclo de produto longo onde oferece diferenciação, sobretudo em semicondutores compostos. As acções superaram com o crescimento dos centros de dados e da defesa — é fornecedor de confiança do programa de foundry do Departamento de Defesa dos EUA. As áreas cíclicas (industrial, telecom) aproximam-se de recuperação. Posição aparada após desempenho forte.

Negócio de dermatologia de base científica: líder em estética injectável (neuromoduladores, fillers, bioestimuladores), dono da marca Cetaphil (mais de mil milhões de receitas) e de um portefólio de fármacos para acne e rosácea. A equipa espera que o mercado global de dermatologia cresça a níveis atractivos e que a empresa o supere via escala, amplitude e inovação, expandindo margens. As acções subiram após resultados, com previsão reafirmada de 7%-10% de crescimento e margens EBITDA fortes.

Desenha chips analógicos de gestão de energia para dispositivos industriais e de consumo. As acções recuaram depois de o crescimento em centros de dados ter ficado aquém das expectativas elevadas que tinham impulsionado o título. O segmento deve crescer em 2025, apesar de ventos contrários temporários com a qualificação de mais fornecedores de chips de potência para GPU da NVIDIA. A equipa vê o risco gerível e outros motores (autos), e reforçou a posição num ponto de partida mais razoável.

Produz produtos especiais de vidro e plástico para farmacêuticas. Após anos de crescimento fraco, a nova gestão deve acelerar receitas, focando produtos de maior valor (frascos ready-to-fill, vidro de alta resistência, dispositivos inteligentes) e biológicos. Capex recente remove estrangulamentos e eleva margens. As acções sofreram com inventários elevados de clientes e uma fábrica afectada pelo furacão Helene, mas aproxima-se de inflexão. Bem posicionada para GLP-1, com a Novo Nordisk em seringas de câmara dupla.

Nova Garden. Redefine o armazenamento de dados empresarial contornando as abordagens tradicionais: em vez de comprar SSD de classe empresarial dispendiosos, adquire memória NAND flash em bruto e desenha sistemas all-flash personalizados, criando vantagem de custo. Tem ganho quota no mercado central de armazenamento empresarial, e o recente contrato com um grande centro de dados hyperscaler abre um mercado endereçável muito maior, dando confiança para acelerar a trajectória de crescimento nos próximos dois a três anos.

Nova Garden. A Sage é fornecedor líder de software para PME na Europa e nos EUA, cobrindo ERP, financeiro, RH e processamento salarial. A equipa antecipa aceleração de receitas com a mudança de mix para ofertas de crescimento mais rápido, expansão internacional, venda cruzada e aumentos de preços. Espera expansão de margens com a migração de clientes para a cloud e a integração de inovações de IA.

Adição relevante no trimestre. Nasceu da fusão entre Novozymes e Chr Hansen, criando uma potência global de biosoluções que torna processos industriais e agrícolas mais sustentáveis e eficientes. Tem amplitude de portefólio inigualável e I&D líder do sector. A equipa vê-a como viabilizadora de sustentabilidade e antecipa crescimento acelerado por inovações e melhor execução comercial sob um CEO recente. As sinergias de custo da fusão parecem conservadoras, implicando potencial de margem; os resultados confirmaram a tese.

Posição encerrada. Líder de mercado em equipamento de rede para a cloud usado em centros de dados. As acções superaram fortemente desde o início de 2023, com as suas opções ethernet a capturar quota em ambientes de cloud de IA — muitos grandes compradores preferem-na ao InfiniBand da NVIDIA por melhores taxas de utilização de GPU. A equipa vê a Arista bem posicionada, mas vendeu por avaliação e capitalização elevadas após uma campanha plurianual bem-sucedida.

Posição encerrada. Software de gestão de projectos para empresas de todas as dimensões. A tese assentava na diferenciação do produto central — facilidade de implementação, amplitude de casos de uso e retornos atractivos de dois anos —, em novos produtos e numa estrutura de custos mais disciplinada. O título foi forte contribuidor, mas resultados recentes, embora sólidos, mostraram abrandamento do crescimento. Dada a avaliação elevada, a relação risco-retorno deixou de ser atractiva face a outras oportunidades.

Posição aparada. Fabricante líder de chips de gestão de energia e sensores de imagem, e produtor líder de carboneto de silício para veículos eléctricos. As acções estão sob pressão com vários trimestres de ajuste de inventários na cadeia automóvel e vendas de VE mais lentas do que o esperado. A equipa receia que a moderação do crescimento de VE nos EUA e na Europa pese em 2025, reduzindo a posição.

Maior posição divulgada da carteira (4,5%). Biotecnológica cujo lançamento de fármaco blockbuster segue uma trajectória forte. A equipa antecipa aceleração de lucros em 2025 para as suas posições de biotecnologia, à medida que lançam novos medicamentos com potencial de vendas blockbuster. Contribuiu para os fortes resultados relativos em saúde no T4, com forte execução em biotecnologia e farmacêuticas.

A equipa antecipa aceleração de lucros em 2025, à medida que a Ascendis lança novos medicamentos com potencial de vendas blockbuster. Integra o grupo de posições de biotecnologia — com Argenx e Insmed — para o qual a saúde, largamente deixada para trás neste mercado em alta, apresenta algumas das avaliações mais atractivas da carteira.

Posição de biotecnologia que, a par de Argenx e Ascendis, deve registar aceleração de lucros em 2025 com o lançamento de novos medicamentos de potencial blockbuster. A equipa vê na saúde, largamente deixada para trás no mercado em alta, algumas das avaliações mais atractivas da carteira.

Fabricante de componentes de embalagem para injectáveis. A equipa espera que os ventos contrários de inventário no sector de embalagem de fármacos biológicos se dissipem, permitindo à West — a par de Gerresheimer e Sartorius — retomar a sua trajectória de crescimento de longo prazo convincente. A saúde apresenta algumas das avaliações mais atractivas da carteira.

Fornecedor de bioprocessamento. A equipa espera que os ventos contrários de inventário no sector de embalagem de fármacos biológicos se dissipem, permitindo à Sartorius — a par de West e Gerresheimer — retomar a sua trajectória de crescimento de longo prazo convincente, num sector de saúde com avaliações atractivas.

Sistemas de inspecção para chips avançados. Integra os líderes de categoria em tecnologia que a equipa detém — com MACOM e Pure Storage — que ganham quota em parte por estarem bem posicionados para viabilizar avanços de IA. A investigação e as visitas da equipa no T4 reforçaram a confiança nos profit cycles das posições de tecnologia.

Posição de Internet e media. Os serviços de comunicação superaram com a valorização das posições de Internet e media — incluindo a Spotify —, suportadas por resultados robustos e perspectivas positivas. A equipa espera que o forte momentum de profit cycle destas franquias se mantenha em 2025, beneficiando de posições competitivas sólidas e de uma boa combinação de crescimento de receitas e rentabilidade.

Holding de Internet e media. Contribuiu para a forte selecção em serviços de comunicação no T4, a par de Spotify, Liberty Formula One e Live Nation, com a valorização das posições de Internet e media suportada por resultados robustos e perspectivas positivas. A equipa espera que o momentum de profit cycle se mantenha em 2025.

Franquia de media da Fórmula 1. Integra as posições de Internet e media cuja valorização impulsionou a forte selecção em serviços de comunicação no T4, suportada por resultados robustos. A equipa espera que o forte momentum de profit cycle destas franquias se mantenha em 2025, beneficiando de posições competitivas sólidas.

Líder em eventos ao vivo e entretenimento. Integra as posições de Internet e media cuja valorização contribuiu para a forte selecção em serviços de comunicação no T4, suportada por resultados robustos e perspectivas positivas, com momentum de profit cycle que a equipa espera ver mantido em 2025.

Na tecnologia, as posições de software Atlassian e HubSpot melhoraram significativamente, com o alívio das pressões macroeconómicas e a adopção inicial de funcionalidades melhoradas por IA a impulsionar os resultados. Integra as franquias de software cloud que progridem na introdução de funcionalidades de IA nas suas suites líderes.

Plataforma de software de CRM e marketing. A par da Atlassian, melhorou significativamente no T4 com o alívio das pressões macroeconómicas e a adopção inicial de funcionalidades melhoradas por IA a impulsionar os resultados. Integra as franquias de software cloud que introduzem funcionalidades de IA nas suas suites líderes.

Empresa de diagnósticos genómicos. Contribuiu para os fortes resultados relativos da carteira em saúde no T4 — um dos piores sectores do índice no trimestre —, através de forte execução, a par de Argenx e Galderma, em várias posições de biotecnologia e farmacêuticas.